#30年期美债收益率创19年新高 Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła najwyższy poziom od 19 lat, rynek naprawdę zaczął handlować nie tylko tym, czy Fed obniży stopy procentowe następnym razem Głębszym zmartwieniem jest to, że Departament Skarbu USA będzie musiał nadal emitować duże ilości długu przez kilka najbliższych lat. Wysoki deficyt, ogromne potrzeby refinansowania, a także zmieniający się udział zagranicznych nabywców. Podaż rośnie, a wymagania zwrotu ze strony nabywców naturalnie również się zwiększają Wzrost rentowności 30-letnich obligacji wpływa wolniej niż krótkoterminowe stopy procentowe, ale ma szersze skutki: Stopy kredytów hipotecznych nie spadają, co hamuje ożywienie na rynku nieruchomości Koszty długoterminowego finansowania przedsiębiorstw rosną, co powoduje ostrożność w ekspansji, wykupach i fuzjach Rząd USA musi płacić coraz więcej odsetek rocznie, co ogranicza przestrzeń fiskalną Firmy na amerykańskim rynku akcji, które opierają wycenę na przyszłych zyskach, odczuwają szczególnie duży nacisk Wielu ludzi interpretuje to jako "spadek obligacji" Jednak z punktu widzenia kapitału, długoterminowe obligacje skarbowe USA oferują już bardzo wysoką bezpieczną stopę zwrotu, a globalne fundusze ponownie porównują alokację między aktywami ryzykownymi, gotówką i obligacjami, co wymusza przeliczenie systemu wyceny Następne kwestie do obserwacji, oprócz inflacji i komunikatów Fed, to trzy sprawy: Czy popyt na aukcje obligacji będzie wystarczająco silny Czy premia za długi termin będzie nadal rosnąć Czy deficyt fiskalny zacznie się zmniejszać Rentowność 30-letnich obligacji USA na wysokim poziomie oznacza, że najważniejszy globalny benchmark cenowy nadal wywiera presję Ta fala zmienności może jeszcze się nie zakończyła #美债 #美联储 #宏观 #美股 #资产配置

Amazon dzisiaj +15%, uważam, że rynek zaczyna na nowo oceniać jedną kwestię: inwestycje dużych firm technologicznych w AI mogą przynieść zwroty szybciej niż oczekiwano. W tym roku wyniki dużych firm technologicznych były dość zróżnicowane. Największym zmartwieniem rynku jest jasne: Microsoft, Google i Amazon stale zwiększają nakłady inwestycyjne na AI, kupując chipy i budując centra danych, ale kiedy te inwestycje naprawdę przełożą się na przychody i zyski? Tym razem raport finansowy daje bardzo silny sygnał. Google Cloud wzrósł o 63%, zysk z działalności chmurowej wyraźnie się poprawił; AWS wzrósł o 28%, tempo wzrostu ponownie przyspieszyło; Microsoft Azure wzrósł o 40%, a podpisane, ale jeszcze nie zaksięgowane zamówienia korporacyjne prawie się podwoiły. Dane pokazują, że zapotrzebowanie na moc obliczeniową AI pozostaje bardzo silne. Nowa moc produkcyjna jest szybko absorbowana przez klientów, zamówienia nadal rosną, a wzrost i zyski z działalności chmurowej również się poprawiają. Rynek wcześniej bardziej skupiał się na presji nakładów inwestycyjnych na wolne przepływy pieniężne. Teraz trzeba ponownie uwzględnić przyspieszenie przychodów z chmury, wzrost zamówień oraz możliwość dalszej korekty w górę prognoz zysków na kolejne kwartały. Dzisiejszy wzrost Amazona o 15% odzwierciedla tę korektę oczekiwań. Jeśli wskazówki kilku dużych firm technologicznych nadal będą się poprawiać, rynek będzie dalej prognozował wzrost popytu na AI i zysków, a duże firmy technologiczne mogą ponownie stać się głównym motorem indeksów. Krótkoterminowy rynek nadal jest niestabilny, duże wzrosty nie sprzyjają ślepej pogoni za ceną. Jednak dla tych, którzy już mają pozycje, dopóki wzrost chmury, zamówienia i wskazówki będą się realizować, nie ma potrzeby łatwo sprzedawać z powodu krótkoterminowych wahań.

#韩股补跌超4%，存储股跌势延续 Koreański rynek akcji ponownie dzisiaj spadł. Główne indeksy w trakcie sesji spadły nawet o ponad 4%. Rynek koreański, który jeszcze kilka dni temu był stosunkowo odporny na spadki, tym razem nie uniknął gwałtownej korekty. Najgorzej poradziły sobie akcje firm z sektora pamięci. W ostatnim czasie Samsung Electronics, SK Hynix i inne firmy półprzewodnikowe były kluczowym wsparciem dla koreańskiego rynku akcji, zwłaszcza po rozgorzeniu zainteresowania AI, gdzie rynek stawiał na wysokoprzepustowe pamięci, czyli na gwałtowny wzrost popytu na HBM. Problem w tym, że oczekiwania były zbyt wysokie. Gdy wszyscy sądzą, że chipy AI i pamięci będą ciągle drożeć, ceny akcji często już wcześniej uwzględniają przyszłe wzrosty. Gdy rynek zaczyna się obawiać spowolnienia inwestycji w AI, szczytu cen chipów lub słabszych wyników firm, kapitał szybko się wycofuje. To jest też główny powód ostatnich spadków akcji firm z sektora pamięci. Wielu może zapytać: AI nadal jest popularne, to dlaczego akcje pamięci spadają? W rzeczywistości giełda nigdy nie handluje „czy jest dobrze teraz”, ale „czy będzie lepiej w przyszłości”. Popyt na AI nadal istnieje, ale rynek obawia się, że tempo wzrostu może się zmniejszyć. Do tego sektor pamięci jest bardzo cykliczny – gdy ceny rosną, producenci zwiększają produkcję; gdy podaż rośnie, ceny mogą spaść. Mówiąc wprost, inwestorzy martwią się nie brakiem popytu, lecz tym, jak długo dobre czasy potrwają. Koreański rynek ma też poważny problem z nadmiernym uzależnieniem indeksu od kilku gigantów półprzewodnikowych. Gdy Samsung Electronics i SK Hynix tracą, cały rynek łatwo jest pociągnięty w dół. Dodatkowo, udział kapitału zagranicznego na rynku koreańskim jest wysoki, więc gdy globalny sentyment się pogarsza, zagraniczni inwestorzy wycofują się szybko i gwałtownie. Dlatego spadek koreańskiego rynku o ponad 4% to nie tylko duży spadek indeksu, ale też trzy sygnały: Po pierwsze, wysoka wycena globalnych akcji technologicznych zaczyna się ochładzać. Po drugie, rynek zaczyna na nowo oceniać oczekiwania wzrostu AI i pamięci. Po trzecie, kapitał szybko wycofuje się z rynków o wysokiej zmienności. Oczywiście po dużych spadkach może nastąpić krótkoterminowy odbicie. Ale trzeba pamiętać, że odbicie nie oznacza odwrócenia trendu. Czy akcje pamięci naprawdę przestaną spadać, zależy od trzech rzeczy: czy ceny chipów się ustabilizują, czy wyniki firm spełnią oczekiwania i czy kapitał zagraniczny wróci na rynek. Jeśli te trzy sygnały się nie pojawią, nawet duże odbicie może być tylko chwilową przerwą w trendzie spadkowym. Ta fala spadków ponownie przypomina inwestorom: Najniebezpieczniejszy moment na rynku to często nie wtedy, gdy wszyscy są pesymistami, ale gdy wszyscy wierzą, że „może jeszcze rosnąć”. Sektory o wysokiej koniunkturze można oceniać długoterminowo pozytywnie, ale akcje o wysokiej wycenie nigdy nie powinny być oceniane tylko na podstawie historii, bez uwzględnienia ceny. #韩股 #美光 #SK海力士 #存储 #半导体

#CLARITY表决周开启，沃伦要求披露加密持仓 W tym tygodniu w amerykańskim środowisku kryptowalutowym dzieje się coś ważnego. Z jednej strony Kongres przygotowuje się do wprowadzenia ustawy CLARITY, która ma na celu wyjaśnienie od dawna niejasnego problemu: kto dokładnie powinien nadzorować Bitcoin, giełdy i różne projekty kryptowalutowe oraz według jakich zasad. Z drugiej strony senator Warren nagle skierowała swoje zarzuty przeciwko Trumpowi, domagając się ujawnienia najnowszych informacji o jego kryptowalutowych aktywach i dochodach. Powód jest prosty: jeśli osoby uczestniczące w tworzeniu przepisów dotyczących kryptowalut same posiadają duże ilości aktywów kryptowalutowych, to czy te przepisy mają chronić rynek, czy raczej podnosić wartość ich własnych aktywów? Dlatego to głosowanie na pierwszy rzut oka dotyczy regulacji kryptowalut, ale w rzeczywistości wiąże się z jeszcze bardziej realnym problemem: Czy osoby tworzące przepisy mogą jednocześnie zarabiać na tych przepisach? Dla zwykłych inwestorów ta sprawa jest również bardzo ważna. Jeśli ustawa zostanie pomyślnie przyjęta, zasady rynku kryptowalut w USA staną się bardziej przejrzyste, a instytucjonalni inwestorzy mogą odważyć się wejść na rynek; ale jeśli walka polityczna się zaostrzy, ustawa może zostać opóźniona, a krótkoterminowa zmienność rynku wzrośnie. W tym tygodniu naprawdę warto zwrócić uwagę nie tylko na to, czy CLARITY zostanie przyjęta, ale przede wszystkim na to, kogo ostatecznie te przepisy będą chronić. #CLARITY #加密监管 #BTC #Crypto

BTC obecnie oscyluje wokół 64,5 tys. USD, ogólnie nadal jest to faza odbicia po wcześniejszym spadku, krótkoterminowy sentyment nieco się poprawił, ale sygnały odwrócenia średnioterminowego nie są jeszcze wystarczająco wyraźne. Z technicznego punktu widzenia, obszar 65 tys. do 65,5 tys. USD jest obecnie kluczową strefą oporu. Jeśli w kolejnych dniach nastąpi wzrost wolumenu i przebicie oraz utrzymanie się powyżej tego poziomu, rynek ma szansę kontynuować wzrost do 68 tys. USD, a w przypadku silnego trendu nawet ponownie przetestować okrągły poziom 70 tys. USD. W przeciwnym razie, jeśli wielokrotnie nie uda się przebić tego poziomu, należy uważać na krótkoterminowe wyjścia inwestorów realizujących zyski. Na dole kluczowe wsparcie znajduje się na poziomie 63 tys. USD; dopóki ten poziom nie zostanie przełamany, BTC ma szansę utrzymać się w silniejszej konsolidacji. Jeśli jednak spadnie poniżej 63 tys. USD, możliwe jest dalsze cofnięcie do strefy 60 tys. do 61,5 tys. USD. Utrata poziomu 60 tys. USD może ponownie osłabić sentyment rynkowy. Pod względem kapitałowym, ostatnio nastąpił napływ środków z ETF, co stanowi pewne wsparcie dla ceny, ale trwałość tego zjawiska wymaga dalszej obserwacji. W najbliższym czasie należy zwrócić szczególną uwagę na oczekiwania dotyczące polityki Fed, zachowanie amerykańskiego rynku akcji oraz zmiany globalnej awersji do ryzyka. Ogólnie rzecz biorąc, obecna sytuacja bardziej przypomina konsolidację i odbicie niż wyraźny jednokierunkowy wzrost. Krótkoterminowo nie zaleca się ślepego dokupowania w pobliżu poziomów oporu, lepiej poczekać na potwierdzenie przebicia wolumenem lub korektę. Kluczowe poziomy: Opór: 65,5 tys., 68 tys., 70 tys. USD Wsparcie: 63 tys., 61 tys., 60 tys. USD Tylko do celów wymiany informacji o rynku, nie stanowi porady inwestycyjnej. #BTC #比特币 #Crypto