#TGABuybacksVsFiscalRisk
About TGABuybacksVsFiscalRisk
IMF chief Georgieva says high debt, sticky inflation and rising long yields are raising fiscal risks, while AI investment cannot erase higher borrowing costs. The US Treasury is weighing use of its $935B TGA balance for buybacks, with the cap per operation for 10- to 30-year Treasurys rising to at least $4B from Sep 9. Buybacks can improve liquidity but are not Fed QE and do not cut debt. If issuance keeps lifting term premiums, they may calm volatility without fixing the deficit-funding cost lo
Popularne
Najnowsze
TGABuybacksVsFiscalRisk Popularne wpisy
Przypięte
Prawie bilion dolarów TGA wchodzi na rynek, jak długo Besent utrzyma amerykańskie obligacje?
Oryginalny tytuł: The Treasury Twist and the Competition for Capital
Autor oryginału: Sage Advisory Services
Tłumaczenie: Peggy
Wstęp redakcyjny: 19 sierpnia Departament Skarbu USA ogłosił rozszerzenie wsparcia płynnościowego dla długoterminowych obligacji skarbowych poprzez operacje odkupu, zwiększając pojedynczą skalę odkupu obligacji nominalnych kuponowych o terminie 10–20 lat i 20–30 lat z maksymalnie 2 miliardów USD do co najmniej 4 miliardów USD. Przed ogłoszeniem rentowność 30-
TGA o wartości 935 mld USD brzmi jak gigantyczna broń płynnościowa, ale to nie jest QE. Wykorzystanie części salda gotówkowego Skarbu Państwa na wykup obligacji długoterminowych może poprawić płynność rynku i tymczasowo złagodzić presję na rentowności. Nie może to jednak wymazać deficytów, emisji ani inflacji, które napędzają wzrost stóp długoterminowych. To jest rozróżnienie, które ma znaczenie dla BTC i złota. Jeśli wykupy trwale obniżą rentowności, aktywa ryzykowne zyskają oddech. Jeśli tylko uspokoją zmienność, problem strukturalny stóp pozostaje. #TreasuryEyesTGABuybacks
Rynek kryptowalut mógł już uwzględnić kolejną falę płynności w USA. Bitcoin wzrósł z 62 000 do ponad 81 000 USD, napędzany większymi wykupami obligacji skarbowych i plotkami o wdrożeniu do 950 miliardów USD z TGA. Chociaż nie jest to QE, tymczasowy wzrost płynności może wspierać obligacje, obniżać rentowności i kierować fundusze na akcje oraz kryptowaluty. Jednak płynność może się odwrócić, gdy Skarb Państwa uzupełni TGA.
#BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM
Oczekiwania dotyczące płynności w USA mogą być już uwzględnione w cenach kryptowalut. BTC wzrósł z 62 tys. do ponad 81 tys. w ciągu tygodnia, gdy rozszerzyły się wykupy skarbowe, a plotki o zmniejszeniu TGA napędziły kolejny wzrost.
To nie jest QE, ale rynki mogą traktować to jako tymczasowe złagodzenie, potencjalnie kierując płynność w stronę akcji i kryptowalut. Ryzyko? Gdy TGA zostanie odbudowane, ten impuls płynności może zaniknąć.
#BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM
#TreasuryEyesTGABuybacks Departament Skarbu USA podobno rozważa, czy jego Treasury General Account (TGA) mógłby pomóc w finansowaniu dodatkowych zakupów długoterminowych obligacji rządowych. TGA, będące w praktyce rachunkiem rządu w Rezerwie Federalnej, zawiera około 935 miliardów do 950 miliardów dolarów. Skarb Państwa już zwiększył limit wykupu obligacji o długim terminie z 2 miliardów do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację, począwszy od 9 września. Dokładna skala ewentualnej ekspansji finansowanej z TGA pozostaje niejasna.
Wykorzystanie tego rachunku mogłoby tymczasowo poprawić popyt na długoterminowe obligacje i uwolnić płynność do systemu finansowego. Jednak nie byłoby to ilościowe łagodzenie polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej, a Skarb Państwa nie może trwale rozwiązać problemu wysokich rentowności, jedynie przearanżowując swój profil gotówki i terminów zapadalności długu. Utrzymujące się deficyty, duża emisja i oczekiwania inflacyjne będą nadal wpływać na koszty pożyczek. Złoto i Bitcoin mogą zyskać, jeśli polityka osłabi dolara lub zostanie zinterpretowana jako represja finansowa. Rynek powinien poczekać na potwierdzenie wielkości i terminu, zanim potraktuje cały bilans TGA jako dostępny bodziec.
Skup obligacji skarbowych może poprawić funkcjonowanie rynku, ale nie należy tego mylić ze zmianą w polityce fiskalnej. Wykorzystanie salda TGA w wysokości 935 mld USD przy jednoczesnym podniesieniu limitu operacji na obligacjach skarbowych o terminie 10- do 30-letnim do co najmniej 4 mld USD od 9 września może nieznacznie złagodzić napięcia płynnościowe. Nie przypomina to luzowania ilościowego Fed, nie zmniejsza zadłużenia ani nie eliminuje presji utrzymującej się inflacji i podwyższonych długoterminowych rentowności. Moja interpretacja: jeśli duża emisja utrzymuje premie terminowe na stabilnym poziomie, skup obligacji może wygładzić zmienność, pozostawiając jednak nierozwiązane wyzwanie finansowania deficytu. To nie porada, tylko analiza.
#TGABuybacksVsFiscalRisk
Bill Nelson: "Na początku tego tygodnia Steve Liesman z CNBC ujawnił, że Skarb Państwa może sfinansować wykup długoterminowych papierów wartościowych, wykorzystując część gotówki zdeponowanej w Federal Reserve Bank of New York (tzw. "Treasury General Account" lub "TGA"), zamiast emitować więcej bonów skarbowych. Jeśli jednak Skarb Państwa zdecyduje się na taki krok, Fed zmniejszy swoje inwestycje w bony o tę samą kwotę. Prawdopodobnie społeczeństwo będzie musiało zakupić taką samą ilość bonów na aukcji, jak gdyby Skarb Państwa sfinansował wykupy poprzez zwiększoną emisję bonów." @CNBC @steveliesman @bankpolicy
Steno: istnieje fundusz wojenny z już wyemitowanymi dolarami zdeponowanymi w Fed, a Skarb Państwa może być gotowy, by je wydać.
Opcją na stole jest finansowanie wykupów z TGA. Te dolary już istnieją, po prostu leżały bezczynnie. Użyj ich do wykupu obligacji, a trafią one do systemu bankowego. Bezczynny dolar staje się aktywny. Świeża płynność, bez emisji czegokolwiek nowego.
Według Steno Skarb Państwa wykorzysta 350 do 400 miliardów dolarów w ciągu najbliższych lat. Według jego obliczeń to mniej więcej tyle, ile rynek potrzebuje, by funkcjonować prawidłowo.
@AndreasSteno i @RosenvoldGeo omówili cały układ podczas Macro Mondays.
