17 października, w ciągu 24 godzin na całej sieci doszło do likwidacji pozycji o wartości 710 milionów dolarów, z czego pozycje długie stanowiły 508 milionów, a 217 395 osób zostało wyeliminowanych. Największa pojedyncza likwidacja miała miejsce na Hyperliquid — jedna długa pozycja BTC o wartości 20,42 miliona dolarów została natychmiast zlikwidowana do zera.
Rynek opcji jest jeszcze bardziej bezpośredni: prawdopodobieństwo, że BTC osiągnie 100 000 dolarów przed Bożym Narodzeniem, spadło z 12,5% do 9,7%. Założyciel Derive.xyz powiedział: „Długoterminowe zakłady na wzrost szybko się wycofują, a krótkoterminowy popyt na zabezpieczenia gwałtownie rośnie”.
ETF-y również wycofują się z rynku. 15 października odnotowano jednodniowy odpływ netto 262 milionów dolarów, w tym tygodniu łącznie 151 milionów, podczas gdy tydzień wcześniej było to 681 milionów.
Sektor AI również przeżywa rozłamy. Rentowność obligacji CoreWeave na 2031 rok wzrosła do 16%, cena akcji spadła o 15,5% w ciągu jednego dnia, co oznacza spadek o połowę względem rocznego maksimum. Indeks półprzewodników w Filadelfii spadł ósmy dzień z rzędu, ustanawiając najdłuższy taki okres od 2008 roku. Cena ropy wynosi 110 dolarów, a rentowność 10-letnich obligacji USA to 5,097%.
Wszystko to jest prawdziwe. Nie unikamy tego.
Ale jest jedna rzecz, którą trzeba rozróżnić: spada „ryzyko cenowe”, a nie „ryzyko strukturalne”.
Co jest głównym motorem tego spadku? Likwidacja dźwigni + zaostrzenie warunków finansowania + geopolityczne ceny ropy napędzające inflację. To nie jest problem sieci Bitcoina, nie jest to systemowa fala wykupów ETF, ani załamanie rozliczeń on-chain.
Dane Glassnode wskazują na ten sam kierunek: podczas spadku 15 października sprzedający ponownie „poddali się”, a każda fala sprzedaży wywołanej stratami pojawiła się tuż przy lokalnych dołkach w sierpniu i wrześniu.
Słowo „poddanie się” jest mocne, ale opisuje pozycje, nie aktywa.
Likwidacja 700 milionów dotyczy dźwigni, nie Bitcoina. Prawdopodobieństwo 9,7% odzwierciedla makroekonomiczne tarcia na najbliższe dwa miesiące, a nie na dwa lata.
A teraz najciekawsza część.
16 października, w najbardziej przerażającym dniu na rynku, CIO Bitwise Matt Hougan opublikował notatkę zatytułowaną „Wybierz swoją własną przygodę”.
Rozłożył przyszłość AI i stóp procentowych na trzy ścieżki i przeanalizował każdą z nich do końca:
Ścieżka pierwsza: AI przynosi superobfitość. Produktywność eksploduje, koszty w branżach intensywnie wykorzystujących intelekt upadają, wartość przesuwa się na rzeczy nie do skopiowania — ziemię, dzieła sztuki, złoto, Bitcoina. Bitcoin wygrywa.
Ścieżka druga: bańka AI pęka. Centra danych bankrutują, łańcuch kredytowy się załamuje, Bitcoin najpierw spada razem z aktywami ryzykownymi. Ale budowa AI to największa infrastrukturalna inwestycja w historii USA, prawdopodobieństwo ratunku jest „prawie 100%”. Obniżki stóp, luzowanie ilościowe, gwałtowny wzrost podaży pieniądza, a potem duży odbicie Bitcoina.
Ścieżka trzecia: wzrost 3%, stopy 4%, powolne trwanie. Bez dramatów, długi AI są spłacane powoli, miękkie lądowanie. Bitcoin wygrywa dzięki napływowi z ETF, adopcji przez doradców inwestycyjnych, alokacjom korporacyjnym i suwerennym — „wygrywa na wyjściu”.
Wniosek Hougana jest prosty: spośród wszystkich możliwych ścieżek gospodarczych niemal każda prowadzi do Bitcoina.
Tego samego dnia, gdy CoreWeave spadło o 15,5%, ARK kupiło 188 665 akcji o wartości około 12,4 miliona dolarów. W czasie kryzysu kredytowego kupuje udziały.
Więc prawdziwy problem nie brzmi „gdzie jest dno”.
Prawdziwy problem to: która z ocen — 9,7% czy „wszystkie ścieżki prowadzą do Bitcoina” — jest bliższa rzeczywistości najbliższych dwóch lat?
9,7% to krótka, dwumiesięczna opcja. Uczciwie odzwierciedla inflację, podwyżki stóp, wojnę, pęknięcia kredytowe AI — wszystko, co realnie istnieje w najbliższych sześćdziesięciu dniach.
Ale nikt nie potrafi wycenić Bitcoina na dwa lata. Odpływ 151 milionów z ETF jest prawdziwy, ale podaż Bitcoina nie wzrosła o ani jedną monetę. Rentowność obligacji CoreWeave na poziomie 16% jest prawdziwa, ale kierunek narastania długu USA się nie zmienił. Spadek prawdopodobieństwa do 9,7% jest prawdziwy, ale sama panika jest dowodem na to, że pesymizm jest już w pełni wyceniony.
9,7% na Boże Narodzenie wycenia makroekonomiczne tarcia najbliższych dwóch miesięcy. Ale nikt nie potrafi wycenić Bitcoina na dwa lata. W czasach paniki wydłużanie horyzontu czasowego często jest jedynym darmowym alfa.
$BTC$XAU$BZ#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
