Publikuj

Jutro o 20:30 czasu pekińskiego zostanie opublikowany wskaźnik CPI za wrzesień. Ale jest jedna rzecz, na którą powinieneś zwrócić uwagę bardziej niż na same dane: Wall Street już wcześniej ustalił, jak „interpretować te dane”. Całkowity CPI wzrósł miesiąc do miesiąca z 0,4% do 0,6%, co jest największym wzrostem od pięciu miesięcy. Cena ropy sięgnęła 110 dolarów, a Brent nie ustabilizował się od dnia ataku Huti na lotnisko w Rijadzie. Brzmi przerażająco? Nie spiesz się. Bloomberg, Deutsche Bank i Mitsubishi UFJ są zgodni: „Wzrost cen ropy nie spowodował pełzającej inflacji, wystarczy patrzeć na CPI bazowy.” Deutsche Bank obniżył prognozę CPI bazowego do 0,16% miesiąc do miesiąca, co jest najniższą wartością na Wall Street. Morgan Stanley przewiduje najwyżej 0,21%. Mediana prognoz instytucji to 0,21%. Całkowity 0,58%, bazowy 0,21%. Dwie skrajności. Narracja jest już ustalona: energia to szum, bazowy CPI to sygnał. Fed ma przestrzeń, by zachować cierpliwość. Ta logika jest poprawna, ale to też największa pułapka jutro wieczorem. Trzy odchylenia, trzy scenariusze Odchylenie bazowego CPI miesiąc do miesiąca o 0,2% w którąkolwiek stronę zdecyduje o losie wszystkich aktywów ryzykownych w ciągu najbliższych dwóch tygodni. 0,2% - Fed „nie spieszy się”, ale nie „przestaje”. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku wynosi teraz około 20%, a w grudniu nadal ponad 70%. Inflacja jest poniżej celu od 65 miesięcy, pięcioletni bilans nie jest rozliczony, rynek nie odwróci się z powodu jednego dobrego miesiąca danych. 0,3% - ponowna debata. Bazowy CPI nie spadł, inflacja jest bardziej odporna niż się spodziewano. Prawdopodobieństwo podwyżki w październiku wzrośnie z 20%, a BTC, który właśnie znalazł wsparcie w okolicach 80000, będzie ponownie testowany. 0,4% - bezpośrednia repricing. Rynek wycenia podwyżkę w październiku na 20%, ale jeśli bazowy CPI wzrośnie do 0,4%, to ile to będzie? Odwołując się do poziomu sprzed zeszłotygodniowego raportu z rynku pracy – ponad 65%. BTC spadnie z 83000 poniżej 80000, a następna linia obrony to 75000. Ale prawdziwe ryzyko nie tkwi w samych danych, lecz w pozycjach. Rynek już uwzględnił oczekiwanie „umiarkowanego bazowego CPI”. Prawdopodobieństwo podwyżki w październiku spadło z 70% do 20%, a BTC odbił się z 75000 do 83000. Jeśli bazowy CPI spełni oczekiwania, jak myślisz, czy rynek wzrośnie, czy spadnie? Odpowiedź może być: nie wzrośnie, a nawet lekko spadnie. Bo dobre wiadomości są już wycenione. Czego nie robić jutro wieczorem Po pierwsze, nie handluj na podstawie całkowitego CPI 0,6%. Ta liczba to informacja opóźniona, ceny ropy wzrosły już we wrześniu. Brent spadł z 110 do około 103 dolarów, marginesowy wpływ energii na inflację słabnie. Rynek wie to wcześniej niż ty. Po drugie, nie obstawiaj mocno kierunku przed publikacją danych. Różnica między bazowym CPI 0,2% a 0,3% to tylko 0,1 punktu procentowego, ale dla BTC może to być różnica między 80000 a 75000. Odchylenie 0,1% to 5% zmiany ceny. To nieopłacalny zakład. Po trzecie, obserwuj rentowność 10-letnich obligacji USA. W zeszłym tygodniu spadła do 5,19%, a 30-letnich do 5,55%. Jeśli po publikacji CPI rentowność nie wzrośnie, a spadnie, to rynek mówi ci: inflacja nie jest problemem. Jeśli rentowność pójdzie w górę, niezależnie od danych, aktywa ryzykowne będą pod presją. Długoterminowa logika się nie zmieniła. 365-dniowa średnia ruchoma BTC została przebita, co w historycznych cyklach zwykle oznacza koniec słabego trendu. Ale to nie znaczy, że jutro wieczorem nie nastąpi spadek. Dane jeszcze nie wyszły, narracja już jest. Kiedy wszyscy skupiają się na bazowym CPI 0,2%, prawdziwym ryzykiem jest zbyt optymistyczne oczekiwanie, a rynek nie ma już amunicji, by to optymizm spełnić. Do zobaczenia jutro o 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息