Publikuj

Oryginalny tekst protokołu Fed z września: „Większość uczestników uważa, że dalsze podniesienie docelowego zakresu stóp funduszy federalnych przed końcem tego roku może być odpowiednie.” Dane CME: prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku wynosi 19,4%. Jedni mówią „podnieść”, inni „nie podnosić”. Różnica 80 punktów procentowych. To nie jest rozbieżność. To publiczne zdyskredytowanie. Ale prawdziwie interesujące rzeczy wydarzyły się przed publikacją protokołu. 1 października Fedowska „trójka” — wiceprzewodniczący Jefferson, prezes Fed w Nowym Jorku Williams oraz wiceprzewodnicząca ds. nadzoru Bowman — wszyscy tego samego dnia dali sygnał do opóźnienia. Jefferson powiedział: „Każda zmiana polityki powinna być oparta na dokładnej analizie trendów danych, ja i moi koledzy możemy potrzebować więcej czasu.” Williams był bardziej bezpośredni: „Nie ma pilnej potrzeby zmiany obecnej polityki monetarnej.” Bowman potwierdziła: „Obecnie nie widzimy pilnej potrzeby podjęcia dalszych działań.” Wszyscy trzej mają stałe prawo głosu w FOMC. Interpretacja Evercore ISI jest trafna: to sygnał „autorytatywny” — nie opinia pojedynczych urzędników, lecz wyraz zbiorczej woli kierownictwa Fed. Rynek nie reaguje na protokół. Rynek reaguje na tych trzech ludzi. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp spadło z około 70% do 25% właśnie w dniach ich wypowiedzi. A co mówią jastrzębie? Prezes Fed w Dallas Logan jest najbardziej zdecydowana: „Potrzebne jest co najmniej kolejne podniesienie o 50 punktów bazowych.” Określiła wrześniową podwyżkę jako „pierwszy krok”, twierdząc, że dalsze działania mają na celu jedynie zniwelowanie trzech obniżek stóp z zeszłego roku — a spowolnienie rynku pracy, które miały zapobiec te obniżki, wcale nie nastąpiło. Kashkari również mówi, że jego prognoza obejmuje jeszcze jedną podwyżkę w tym roku i kolejną w przyszłym. Brzmi rozsądnie. Ale problem w tym, że Logan i Kashkari nie mają takiego wpływu jak Jefferson i Williams. W sytuacji, gdy Fed prawie nie daje wskazówek co do przyszłych stóp, wspólne stanowisko „trójki” jest jedynym kotwiczącym rynki punktem odniesienia. Teraz na scenę wchodzi prawdziwy sędzia. 14 października zostanie opublikowany wrześniowy CPI. To ostatni wskaźnik inflacji przed posiedzeniem decyzyjnym 28 października. Rynek spodziewa się: całkowity CPI rok do roku na poziomie 3,4%. Ale model nowcast Fed w Cleveland wskazuje 3,58% — o prawie 0,2 punktu procentowego wyżej. Najnowsze badanie oczekiwań konsumentów Fed w Nowym Jorku pokazuje, że Amerykanie spodziewają się inflacji na poziomie 3,9% w ciągu najbliższego roku, co jest najwyższym wynikiem od maja 2023. Same rozbieżności mówią wszystko: nikt nie wie, dokąd zmierza inflacja. Fed w protokole odsłonił swoje karty. Ale rynek woli patrzeć na drugą rękę — tę, która wyciągnęła się już 1 października. Słowa Jeffersona warte są głębszej analizy: „Wzrost cen energii, boom inwestycji w AI oraz cła to nakładające się na siebie szoki, które wpływają na gospodarkę. Przy formułowaniu polityki nie mamy luksusu, by patrzeć na którykolwiek z tych szoków w izolacji.” Co sugeruje? Sugeruje, że to szoki po stronie podaży — podwyżki stóp nie rozwiążą problemów podaży. To logicznie nie zgadza się z zapisem w protokole, że „podwyżka stóp jest odpowiednia.” Bitcoin wczoraj spadł do 83 000 USD, ustanawiając najniższy poziom w miesiącu. Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do 5,36%, najwyżej od 24 lat. A co robią instytucje? Morgan Stanley przekroczył 10 500 BTC w ETF na bitcoina, o wartości ponad 900 milionów USD. BlackRock IBIT netto kupił 1,57 miliarda USD w ciągu ostatniego miesiąca. Detaliści panikują, instytucje akumulują. CPI z 14 października to prawdziwy sędzia. Jeśli CPI będzie poniżej 3,4% → narracja o podwyżkach upadnie → dolar osłabnie → opór BTC na poziomie 87 000 USD może zostać przełamany. Jeśli CPI przekroczy 3,6% → jastrzębie odzyskają kontrolę → aktywa ryzykowne nadal będą pod presją. Rynek stawia na „decyzję trójki”. A co jeśli CPI powie „nie”? $BTC $ETH $ZEC