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“迟到”的牛市，才刚刚开始。 全球 M2 货币供应量已突破 103.66 万亿美元​ 大关，创下历史新高。然而，作为流动性敏感型资产的比特币，本轮表现明显滞后。 回顾过去几个月：全球四大央行（美、中、欧、日）同步扩表，市场流动性极度宽裕，但 BTC 却始终未能对这一巨大的货币增量进行充分定价。 剧情正在反转： 当前，M2 仍在刷新峰值，而比特币终于结束了盘整期，开始了强劲的补涨行情。这正是典型的流动性传导效应——资金总是先推高黄金、再涌入美股，最后才引爆高弹性的加密市场。 宏观主线已经明确，流动性宽松是最硬的底层逻辑。在趋势确立的初期，任何短期利空都只是噪音。