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$ZEC 这波行情，真正值得关注的可能不只是价格，而是空头正在承受的压力。 据公开链上数据监测，Garrett Jin 相关地址目前仍是 Hyperliquid 上规模最大的 ZEC 空头之一，空单名义价值约 5,300 万美元，平均开仓价约 $665.85，强平价则在 $2,631 附近。更有意思的是，在 ZEC 已经大幅上涨之后，该地址此前还以约 $1,252.5 的价格追加了 5,000 枚空单。 这让我重新思考 ZEC 的上涨逻辑。 上一轮熊市末期，我其实是看空 $ZEC 的，后来在代币发行相关事件之后平掉了空单。之后我一直在观察 ZEC，慢慢发现它现在的资金博弈方式，似乎和上一轮那些典型 VC 币有明显区别。 上一轮牛市里，不少 VC 币的问题非常明显： 项目方和早期持仓不断释放筹码； 部分资金利用合约对冲现货； 还有一些项目本身流动性很薄，稍微制造波动就能在合约市场收割。 久而久之，市场形成了一种条件反射： 看到涨得多的山寨币——先找位置做空； 看到拉升——认为马上要砸盘； 看到巨量上涨——默认是最后一波出货。