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三星把 HBM4 的营收占比从一季度 5% 拉到二季度约 35%，这个斜率比利润上调本身更值得看。 利润预期是被价格推着走的。三季度通用 DRAM 合约价环比涨 13% 到 18%，NAND 涨 10% 到 15%，两家韩厂的营业利润共识三个月内被连续上修。 真正的变化在供给端。三星良率改善意味着 HBM 不再是 SK 海力士的独家生意，后者维持份额第一，但供应溢价会被稀释，花旗已因韩元走强下调其预估。 接下来盯美光 30 日的财报，它的指引落在 490 至 510 亿美元区间。若它也确认涨价传导，说明这轮是行业性的，而非韩厂独享。 #财报观察员：甲骨文AI云收入增121% $DRAM