Publikuj

BTC spot ETF: od 8 do 11 września netto odpłynęło 462,7 mln USD. Dziesięć dni temu był królem sierpnia z całomiesięcznym napływem 3,52 mld USD, a przez cztery dni handlowe wszystkie wartości były ujemne, co bezpośrednio pochłonęło ponad połowę z 986,7 mln USD napływu z poprzedniego tygodnia. ETH spot ETF: 11 września netto napłynęło 216,4 mln USD. BlackRock ETHA od 20 dni handlowych z rzędu notuje netto napływ, nieprzerwanie, łącznie 251,4 mln USD. Z jednej strony odpływ, z drugiej dopływ. To nie jest „kapitał opuszczający kryptowaluty”, to „kapitał zmieniający kierunek wewnątrz kryptowalut”. Kto ucieka? Kto kupuje? Najpierw zobaczmy, kto ucieka najbardziej po stronie BTC — ARK Invest ARKB, który w cztery dni stracił 234,2 mln USD, najgorzej na całym rynku. Grayscale GBTC odpłynęło 129,1 mln USD, a BlackRock IBIT 52,5 mln USD. Wszystkie to produkty instytucjonalne. Najwyższe beta i najbardziej zatłoczone pozycje są cięte w pierwszej kolejności. Teraz zobaczmy, kto kupuje po stronie ETH — BlackRock ETHA, od 8 do 11 września nie zanotowało ani jednego dnia odpływu. Cały rynek ETF na Ethereum podtrzymuje tylko ETHA, inne produkty jak Fidelity FETH są odkupowane. Przekładając na język prosty: instytucje sprzedają BTC ETF, jednocześnie przez kanał BlackRock wpompowują pieniądze do ETH ETF. Ta sama firma BlackRock, lewa ręka IBIT sprzedaje, prawa ręka ETHA kupuje. To nie jest zachowanie detaliczne. Detaliści nie działają tak zdyscyplinowanie, sprzedając jedno i kupując drugie. Dlaczego akurat teraz? Nina Volkov, szefowa strategii w Meridian Capital, mówi to wprost: „Gdy kontrakty terminowe na fundusze federalne przesuwają się o 20 punktów bazowych w ciągu tygodnia, pierwsze do cięcia są pozycje instytucjonalne o najwyższym beta — właśnie portfele ETF na Bitcoin.” Mówiąc prosto: prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu wzrosło do 86,5%, Goldman Sachs zmienił prognozę z „bez zmian” na „podwyżka o 25 punktów bazowych”. Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do 4,95%, najwyżej od roku. Gdy bezpieczna stopa zwrotu zbliża się do 5%, pierwsze wyrzucane są aktywa o najwyższym beta w twoim portfelu. Ale dlaczego ETH to przyjęło? Bo spadło bardziej. ETH obecnie około 2475 USD, BTC około 76 700 USD. Spadek ETH od poprzedniego szczytu jest znacznie większy niż BTC, wycena niższa. Do tego dochodzi staking — ETH ma wbudowaną cechę generowania dochodu, BTC nie. Marginalni kupujący nie „gonią wzrostów”, tylko „zbierają okazje”. Kluczowy sygnał: to nie panika, to rebalans Wielu widząc odpływ 460 mln USD z BTC ETF, myśli „koniec, instytucje uciekają”. Uciekają? Nie. W tym samym czasie anonimowy wieloryb kupił 1075,6 BTC za 85,42 mln USD po średniej cenie 79 412 USD. Pieniądze przeszły ze stablecoinów, całość na łańcuchu, omijając giełdowe biura. ETF odpływa, wieloryb kupuje. Mówisz mi, że to panika? To bardziej wygląda na: szybki kapitał redukuje pozycje, wolny kapitał przejmuje. Odkupy ETF pochodzą z pozycji o najwyższym dźwigni i beta, a wieloryby na łańcuchu — które nie muszą tłumaczyć LP kwartalnych strat — kupują za prawdziwe pieniądze. W tym samym czasie 20 dni nieprzerwanego netto napływu do ETH ETF pokazuje, że instytucje nie uciekają, tylko dokonują realokacji. Z BTC do ETH. Nie dlatego, że są niedźwiedziami na kryptowaluty, ale dlatego, że za te same pieniądze można kupić więcej na ETH — niższą wycenę, wyższy staking, silniejszą elastyczność odbicia. Co dalej? Jeśli po podwyżce stóp BTC ETF zacznie znowu notować napływy, a ETH ETF utrzyma netto napływ — to znaczy, że instytucje wykorzystują płynność BTC do hedgingu, a na ETH robią kierunkowe zwiększenie pozycji. To nie jest „kapitał opuszczający kryptowaluty”, to „kapitał wewnątrz kryptowalut przegrupowujący się”. Prawdziwy sygnał kryje się w 20 dniach nieprzerwanego netto napływu do ETH. $BTC $ETH $ZEC #本周FOMC揭晓，加息能否落地？