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#财报观察员：甲骨文AI云收入增121% 一、财报亮点：AI存储爆发 ① 营收193.5亿（+30%），EPS 1.92（+30%），均超预期。 ② HBM营收73.9亿（+121%），最大增长引擎。 ③ 在手订单达6640亿，单季新增AI存储合同超300亿，订单充足。 ④ 交付超30万颗HBM3E，新增850PB AI存储产能，疯狂扩AI底座。 二、市场为何不买账？ ① 扩产成本追加7亿，现金流承压。 ② 预期已打满，光有指引不够，需看实际收入。 ③ 对比某SaaS龙头：同样超预期上调指引，股价不涨，AI变现遭质疑。 ④ 大股东取消售股，提供一定支撑。 三、行业逻辑生变：从“拼投入”到“拼兑现” ① AI竞争告别画饼，市场严审真实盈利。 ② 存储厂勉强过关，市场奖励有限，印证AI投入产出比重估。 四、对加密AI板块的启示 ① 加密AI同样面临真金白银大考，纯概念退潮。 ② 有实际收入、链上活跃的AI项目将胜出，纯蹭热点山寨风险加大。 一句话：AI故事讲完，接下来看谁真能把算力变成利润。 $SNDK $MU $SKHY