Publikuj

Bessent zawyżył wartość jena, ale nie utrzymał obligacji USA. Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do 4,85%, osiągając najwyższy poziom od trzech lat. BTC odbił się o 45%, ale płynność na łańcuchu nie nadąża. Binance od początku roku wypłacił 7 miliardów dolarów w stablecoinach. To nie jest przypadek. To makroekonomiczna panika, która się szykuje. 1️⃣ Działania Bessenta w tym tygodniu można podsumować jednym zdaniem: zawyżył jena, ale nie utrzymał obligacji USA. Najpierw rzucił twarde słowa do traderów shortujących jena: „Teraz to ja jestem graczem, kto chce ze mną zagrać, niech spróbuje.” Jen natychmiast się umocnił, osiągając 153,49, co jest najsilniejszym poziomem od lutego. Następnie Ministerstwo Finansów ogłosiło skup 6 miliardów dolarów długoterminowych obligacji USA — trzykrotnie więcej niż zwykle. Rynek spodziewał się 8-10 miliardów. A co się stało? Rynek odpowiedział mocnym ciosem. Rentowność 10-letnich obligacji nie spadła, lecz wzrosła do 4,85%, najwyższego poziomu od października 2023. Rentowność 30-letnich przekroczyła nawet 5,3%. Strateg BBH powiedział szczerze: „Ministerstwo Finansów przyszło z procyą na bitwę czołgów.” Bessent chciał jednocześnie kontrolować jena i obligacje USA. Efekt? Nie udało mu się utrzymać żadnego z nich. 2️⃣ Umocnienie jena = odliczanie do zamknięcia pozycji carry trade. Umocnienie jena to nie izolowane zdarzenie. To lont do bomby zegarowej. Według danych Banku Rozrachunków Międzynarodowych, transgraniczne pożyczki w jenach wzrosły do 360 bilionów jenów, czyli około 2,34 biliona dolarów, co jest największą falą carry trade od prawie 30 lat. Co oznacza 2,34 biliona dolarów? Podczas sierpniowej wyprzedaży w 2024 roku indeks Nikkei spadł jednego dnia o 12,4%. Wtedy pula była znacznie mniejsza. Teraz jest prawie dwukrotnie większa. Gdzie trafiły te pieniądze? Na giełdę USA, obligacje USA i rynki wschodzące. Gdy jen umocni się do pewnego poziomu, posiadacze pozycji są zmuszeni do zamknięcia — sprzedają akcje USA, obligacje USA i spłacają jeny. Wszystko idzie w jednym kierunku — sprzedaż. Rich Privorotsky z Goldmana już to zauważył: „Co się stanie, gdy carry trade w jenach zostanie zamknięty, a kapitał wróci do Japonii?” Jego ocena: „S&P i duże spółki odczuwają nieuzasadnione osłabienie, bez wyraźnych podstaw fundamentalnych.” To właśnie brak fundamentalnych powodów dla osłabienia jest najbardziej przerażający. 3️⃣ Sygnalizują to też dane on-chain: BTC odbił się o 45%, ale 90-dniowy CVD pozostaje neutralny, a rezerwy stablecoinów Binance spadły o blisko 7 miliardów dolarów od szczytu. Dane analityka Darkfost jasno pokazują: Bitcoin odbił się o około 45%, ale popyt spot jest słaby, a 90-dniowa średnia CVD pozostaje neutralna. Na rynku futures kupujący dominują, ale wzrost nie jest napędzany przez popyt spot. Dane CryptoQuant są jeszcze bardziej wymowne: Binance od początku roku zanotował netto odpływ stablecoinów na poziomie około 7 miliardów dolarów, co stanowi 70% podaży stablecoinów na giełdzie. Tłumacząc na ludzki: paliwem tej fali wzrostowej jest dźwignia na futures, a nie popyt spot. Stablecoiny ciągle opuszczają giełdę — nie ma nowych pieniędzy, jest tylko dźwignia. Glassnode od stycznia mówi o „strukturalnej słabości”, majowe krótkie odbicie CVD nie utrzymało się, poziom 80 000 USD jest wielokrotnie potwierdzonym kluczowym progiem, ale prawdziwym sygnałem będzie zatrzymanie odpływu stablecoinów. Jeśli luka w rezerwach się nie zamknie, przebicie 80 000 USD będzie tylko kolejną falą napędzaną futures. 4️⃣ Ostrzeżenie Société Générale warte jest wyrycia na stole: rentowność 10-letnich obligacji USA na poziomie 5,5% to punkt krytyczny wyceny akcji. Alain Bokobza, szef globalnej alokacji aktywów w Société Générale, jasno stwierdził: rentowność 10-letnich obligacji na poziomie 5,5% może oznaczać, że rosnące koszty pożyczek zaczną przewyższać wzrost zysków, wywierając presję na wyceny akcji. Obecnie jest 4,85%. Do 5,5% brakuje 65 punktów bazowych. Brzmi niewiele? Ale każdy dzień wzrostu rentowności obligacji zwiększa presję na wyceny aktywów ryzykownych. A te 65 punktów bazowych jest napędzane przez wysokie ceny ropy, szczyt emisji obligacji korporacyjnych i oczekiwania na podwyżki stóp przez Fed. Brent przekroczył już 100 dolarów, a rynek wycenia 62% szans na podwyżkę stóp w przyszłym tygodniu. Linia narysowana przez Société Générale to nie prognoza, to odliczanie. 5️⃣ Rekomendacje: nie obstawiaj kierunku, obstawiaj zmienność. Obecna sytuacja: obligacje USA spadają, jen rośnie, giełda USA spada, BTC oscyluje wokół 78 000 USD, a indeks strachu i chciwości w kryptowalutach wzrósł do 69 — co oznacza „chciwość”. Makro krzyczy, on-chain alarmuje, ale sentyment rynkowy jest wciąż chciwy. To jest najniebezpieczniejszy moment. Podaję trzy punkty odniesienia: Pierwszy, redukuj dźwignię. Rynek napędzany futures, dźwignia to twoje życie. 24-godzinne likwidacje dźwigni BTC osiągnęły już 152 miliony dolarów, z czego 52% to longi. Likwidacje jeszcze się nie zakończyły. Drugi, obserwuj 80 000 USD. To kluczowy próg powrotu płynności BTC. Utrzymanie się powyżej może przyciągnąć popyt spot; spadek poniżej oznacza, że longi futures będą kolejnymi likwidowanymi. Trzeci, obserwuj rentowność obligacji USA. Przebicie 5% rentowności 10-letnich obligacji oznacza presję na aktywa ryzykowne. Przekroczenie 5,5% to próg, po którym akcje zaczną odczuwać poważne uderzenie, według Société Générale. Dwa sygnały poprawiające się razem to sygnał do zwiększenia pozycji, jeden pogarszający się to sygnał do redukcji. W tej sytuacji ważniejsze jest przeżycie niż zarabianie. $BTC $ETH $ZEC