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#加密财库分化：买币还是回购？ 2025年，企业"加密财库"模式经历了从狂热到分化的剧烈转变。2025年7月，DAT（数字资产财库）公司单月买入总计约200亿美元的加密货币；然而到了2026年第一季度，总购买量骤降至约37亿美元。同期，这些公司的总市值从1760亿美元的峰值蒸发约770亿美元，相关公司股价普遍暴跌40%以上。 市场寒意之下，曾被视为前沿策略的"加密财库"模式迅速失色，行业正分化为两种截然不同的战略意识形态。 当公司市值低于其持有的加密货币价值（即mNAV<1）时，继续增发新股购买比特币会"在数学上破坏价值"。此时，用现金回购被低估的股票，反而能直接提升每股净资产和股东价值。 英国比特币财库公司B HODL发现，在扣除费用后，用同样现金进行股票回购带来的"每股比特币敞口增长"比直接购买比特币多出约24%。