Publikuj

9月2日，比特币一度跌破77,000美元，最低触及76,762美元。全球债市正在经历近二十年来最猛烈的一轮抛售。日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%。英国30年期国债收益率创1998年以来新高。德国30年期国债收益率触及2011年以来最高。彭博全球主权债券指数收益率攀升至近二十年最高水平。美国这边，30年期美债收益率再次突破5.28%，回到贝森特8月19日宣布扩大回购之前的水平。10年期美债收益率攀升至4.8%，创2025年1月以来最高。2年期美债收益率涨至4.4%。 CME数据显示，市场对美联储9月加息的概率定价已高达66.9%。市场在交易一件事：更高更久。加息。债券抛售。风险资产承压。但有一件事，几乎没人注意到。 8月初，美国财政部长贝森特公开喊话美联储，要求扩大FIMA回购工具的规模和限额。什么是FIMA？翻译成人话：外国政府可以把手里持有的美国国债抵押给美联储，借出美元，而不用在公开市场抛售国债。现行规则下，单一交易对手的未偿还上限是600亿美元。贝森特说：这个限额得提高。日本财务省也宣布正与美方联手，力求压低美元兑日元汇率。为什么这事被忽略了？因为所有人都在看加息。没人关心一个“美联储疫情时代的紧急工具”。但Arthur Hayes在8月11日发了一篇文章《Yen-quake》，把这件事说透了。 Hayes的逻辑很简单：第一，日元是全球被低估最严重的货币。日本央行加息这条路走不通——加息会引爆全球套息交易大规模平仓，重演2024年8月的市场崩盘。第二，日本政府养老投资基金（GPIF）和日本财务省手里有超过1.37万亿美元的美债可以作为抵押品。第三，最可能走的路径是：日本财务省把美债抵押给美联储换美元，再用这些美元在市场上买日元。这套操作不卖资产，不引发市场动荡，但会产生一个副作用——美联储的资产负债表扩张，美元流动性激增。 Hayes的原话是：“他们印得越多，比特币就涨得越高。” 他把FIMA称为美联储的“变相印钞”。注意，这不是量化宽松。FIMA回购是临时性的，必须偿还。但临时性的流动性激增，对价格敏感的资产来说，效果是一样的。 Hayes自己透露，Maelstrom已经做多比特币、以太坊和ENA。但他的“子弹”目前并未都打完。他在等什么？等美联储主席Kevin Warsh召集小组委员会、修改FIMA规则。市场在交易9月加息——66.9%的概率，几乎板上钉钉。比特币在跌，债券在跌，风险资产在跌。但精明的钱在布局什么？在布局一个“市场还没定价”的结局：债务问题不可持续，最终解决方案一定是货币化。日本10年期国债收益率30年来首次破3%。日本政府积累了全球第一的主权债务，过去依托近乎零成本的资金环境。现在这个逻辑彻底破了。如果日本被迫加息——全球套息交易平仓，流动性瞬间抽干，比特币可能跌得更惨。如果日本通过FIMA借美元买日元——美联储资产负债表扩张，美元流动性溢出，比特币、黄金、加密资产全线上涨。两条路。一条是市场正在交易的。一条是市场还没看见的。贝森特8月19日宣布扩大美债回购，效果维持了不到两天。30年期美债收益率短暂回落后迅速重返高位。 Pantera创始人Dan Morehead说了一句话：“虚张声势要奏效，前提是牌桌上没人知道你在虚张声势。” 贝森特的“强大工具箱”，在市场眼中只是拖延战术。真正的工具箱不在财政部，在美联储。短期：加息预期压制风险资产。比特币在7.6万-8.2万美元区间震荡。9月2日已经跌破7.7万。9月是比特币历史上表现最弱的月份。短期别指望轻松突破。中长期：债务问题的终极解决方案一定是货币化。不管是FIMA、量化宽松、还是收益率曲线控制——结局都一样：更多的美元，更高的BTC。 Hayes的年底目标价是12.5万美元。你觉得离谱？2020年美联储资产负债表从4.2万亿扩张到8.9万亿的时候，比特币从1万以下涨到6.9万。历史不会简单重复，但节奏总是相似。市场在交易9月加息。但精明的钱在布局债务货币化的终局。短期看空，长期看多——你站在哪一边？所有人都在看同一张牌桌。但真正的牌，在牌桌底下。 FIMA就是那张被忽略的牌。等它翻过来的时候，你可能已经来不及了。 $BTC $ETH $SOL #非农前数据分化，9月加息预期升温

BTC poniżej 77 000 — czy to pułapka, czy szansa? W mediach społecznościowych wszyscy krzyczą: "Rynek byka się skończył." Ale dane on-chain mówią mi dokładnie odwrotną historię. Niektórzy spanikowali, inni rzucili się po akcje. Amerykańskie wojsko uderza w cele wewnątrz Iranu, a Trump zadeklarował, że "całkowicie wymaże Iran." Bitcoin kiedyś spadł poniżej 77 000 dolarów, osiągając najniższy poziom 76 454 dolarów. Akcje kryptowalutowe łącznie upadły — Strategy spadł o 6%, Coinbase o 6%, a Circle o 6,35%. Likwidacja w całym internecie. Media społecznościowe pełne są panicznych stwierdzeń typu "Rynek byka się skończył" i "Biegnij szybko." Wygląda okropnie, prawda? 1 września spot ETF-y Bitcoin odnotowały jednodniowy netto napływ w wysokości około 217 milionów dolarów. Sam IBIT BlackRock przyczynił się do 205,9 miliona dolarów, stanowiąc 95% całkowitych dziennych wpływów. Największa na świecie firma zarządzająca aktywami agresywnie kupuje za 77 000 dolarów. Nie tylko Bitcoin. ETF-y Ethereum odnotowały netto napływy przez 11 kolejnych dni, XRP ETF-y przez 10 kolejnych dni, a Solana ETF-y przez 10 kolejnych dni pozytywnego handlu. Gdy instytucje upadały, nie sprzedawały — kupowały. Dane CryptoQuant pokazują, że portfele posiadające od 100 do 1 000 Bitcoinów zgromadziły łącznie 73 300 BTC w ciągu ostatnich 60 dni — najwyższy poziom od 21 kwietnia. Superwieloryb posiadający ponad 10 000 bitcoinów również dokonał netto zakupu 43 300 w tym samym okresie. Oba typy wielorybów gromadzą udziały jednocześnie. A co z inwestorami detalicznymi? Zwykli inwestorzy posiadający 0,1-1 BTC są niemal w stanie pełnej sprzedaży. Wieloryby wykupują akcje, inwestorzy detaliczni przekazują swoją broń. Dominacja Bitcoina wzrosła do prawie 59%. Co to oznacza? Rynek zrobił w panice jedno: wycofał środki z altcoinów i skoncentrował je w Bitcoinie. To nie jest "ucieczka z rynku kryptowalut" — to "ucieczka do najbezpieczniejszych aktywów kryptowalutowych". Środki nie opuściły środków; są po prostu przeładowywane. Jaki więc jest teraz główny konflikt? Ceny ropy. Ropa naftowa Brent wzrosła o 4,5% w ciągu jednego dnia, obecnie notowana na poziomie 94,5 USD za baryłkę. Ceny ropy rosły→ inflacji nie dało się ograniczyć→ Fed podniósł stopy procentowe. CME FedWatch pokazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu wzrosło do 66,4%. To jest prawdziwy powód wyprzedaży. Nie chodzi o to, że coś jest nie tak z branżą kryptowalutową, ale o to, że płynność makro się zacieśnia. Czy ceny ropy mogą dalej rosnąć? Wojna z Iranem trwa już prawie dwa lata. Konflikt nie może eskalować wiecznie. Jeśli sytuacja się uspokoi lub OPEC zwiększy produkcję, ta logika natychmiast się odwróci. Rentowności obligacji skarbowych USA osiągnęły najwyższe poziomy od 2008 roku — opłacalność obligacji spada. Gdy obligacje stają się "zbyt drogie", środki ostatecznie wrócą do aktywów ryzyka. To nie kwestia "czy", ale "kiedy". Technicznie rzecz biorąc, poziom wsparcia Fibonacciego to 76 984 dolarów. Bitcoin przestał spadać na poziomie 76 454 dolarów — rynek testuje ten poziom. Jeśli trzymasz, może to być strefa zakupu z bardzo wysokimi stosunkami ryzyka do nagrody. Jeśli nie utrzymają go, zostało jeszcze 74 000. W sierpniu Bitcoin wzrósł o 25%, rynek był euforyczny, a wszyscy krzyczeli: "80 000 to dopiero początek." Teraz, gdy spadł z powrotem do 77 000, ta sama grupa ludzi zaczęła krzyczeć: "Rynek byka się skończył." Gdy rośnie, to wiara; gdy upada, to oszustwo — to nie inwestycja, to emocjonalne ryzyko. W zeszłym tygodniu Strategy kupił 4 603 BTC po średniej cenie 80 318 dolarów. Jest nawet wyższa niż obecna cena rynkowa. Jeśli "rynek byka się skończył", to dlaczego najwięksi na świecie publiczni posiadacze Bitcoina mieliby kupować za 80 000 dolarów? Handel kontrariański nie oznacza bezmyślnego połowu na dnie. Kluczowe pytanie brzmi, czy zakres 76 000–76 500 dolarów może się utrzymać. Poczekaj, to jest okazja. Jeśli nie wytrzymasz, zostało jeszcze 74 000. Zakupy partii, lekkie inwestycje, cierpliwość. Inni są chciwi, gdy panikują — ale tylko jeśli masz pieniądze, musisz być chciwy i możesz znosić najciemniejsze chwile. Każda panika to redystrybucja bogactwa. Inwestorzy detaliczni w panice oddają swoje żetony. Wieloryb zbiera chipsy w panice. Po której stronie chcesz być? $BTC $ETH $CL