„Nieprzestrzeganie zasad” Ministerstwa Finansów i as w rękawie Basenta: gra w kotka i myszkę wokół oczekiwań
Minęły zaledwie dwa tygodnie od kwartalnego spotkania refinansowego, a Ministerstwo Finansów nagle, bez przestrzegania zasad, ogłosiło podwojenie skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych.
A co z wcześniejszą obietnicą „regularności i przewidywalności”?
Dlaczego nie można było czekać?
Bo Basent naprawdę się spieszy.
Rentowność 30-letnich obligacji USA wzrosła do 5,3%, najwyższego poziomu od 2007 roku. Rentowność 10-letnich utrzymuje się powyżej 4,7%.
Co to oznacza? Całkowity dług USA właśnie przekroczył 40 bilionów dolarów. Każdy dodatkowy punkt bazowy to dziesiątki miliardów dolarów rocznych odsetek.
Sytuacja jest krytyczna.
Wtedy Basent wyciągnął asa z rękawa — konto TGA o wartości 9500 miliardów dolarów.
Czym jest TGA? To „rachunek bieżący” rządu USA w Rezerwie Federalnej, prawdziwe rezerwy gotówkowe. Za czasów Bidena było tam tylko 5500-6000 miliardów, Basent od razu zwiększył do 9500 miliardów.
Dlaczego tyle? Nie dla pokazania się, ale by walczyć — stoczyć bitwę o obniżenie długoterminowych stóp procentowych.
Basent nazywa to „operacją skrętu Ministerstwa Finansów” (Treasury Twist). Ale Simon White, strateg makro w Bloomberg, trafnie zauważa: użycie TGA do zakupu długoterminowych obligacji to już nie operacja skrętu, lecz czysta iniekcja płynności.
Jaka jest różnica? Operacja skrętu to sprzedaż krótkoterminowych i zakup długoterminowych obligacji, pieniądze przechodzą z jednej kieszeni do drugiej, całkowita płynność się nie zmienia. Ale zakup obligacji za pomocą TGA to prawdziwy przepływ gotówki z budżetu do rynku, coś na kształt QE.
Problem w tym — czy rynek w to wierzy?
W dniu ogłoszenia rentowność 10-letnich obligacji chwilowo spadła poniżej 4,7%, do 4,68%. A potem? Odbiła.
Cała zmienność to kilka punktów bazowych.
Rynek mówi Basentowi: „Wiem, że masz pieniądze, ale nie wierzę, że zmienisz trend.”
Dlaczego nie wierzy?
Po pierwsze, 9500 miliardów to nie jest wolna gotówka. Ministerstwo Finansów codziennie musi płacić pensje, kontrakty obronne, spłacać wygasające obligacje. Realnie dostępne środki to pewnie tylko 1000-2000 miliardów. Ta kwota to kropla w morzu na rynku obligacji o wartości 40 bilionów.
Po drugie, 16 dni temu podniosłeś limit refinansowania na trzeci kwartał. A teraz nagle mówisz o zwiększeniu wykupu. Chaos komunikacyjny sam w sobie zabija zaufanie.
Po trzecie, Castle Securities nazywa to „represją finansową”. Przymusowe obniżanie stóp procentowych osłabia atrakcyjność aktywów dolarowych, podnosi ceny importu i ostatecznie szkodzi dolarowi.
Ale rynek kryptowalut nie czekał na dokończenie wypowiedzi Ministerstwa Finansów.
Bitcoin w trzy dni wzrósł o ponad 20%, osiągając 80 000 USD, największy wzrost od 2023 roku. Ethereum przebił 2500 USD, po ogłoszeniu wzrost o ponad 32%.
Shorty zostały zlikwidowane na 7,2 miliarda dolarów. ETF-y spot na bitcoina zanotowały tygodniowy napływ 1,92 miliarda dolarów, najwyższy od 10 miesięcy.
Dlaczego rosną Bitcoin i złoto, a nie obligacje?
Bo mądre pieniądze odczytały ukryty przekaz —
Gdy Ministerstwo Finansów może łamać zasady, by obniżyć stopy, premia za wiarygodność dolara jest uszkodzona.
Basent mówi: „Jeszcze nie kupiliśmy żadnej obligacji”. Ale rynek już zagłosował nogami.
Kryzys limitu zadłużenia nadejdzie najwcześniej zimą przyszłego roku.
To oznacza, że przez półtora roku Ministerstwo Finansów ma wystarczająco amunicji, by grać tę grę. Każdy „nieprzestrzegany” atak, każde odejście od zasady „regularności i przewidywalności” mówi światu jedno:
Dolar nie jest już „twórcą zasad”, lecz „niszczycielem zasad”.
A Bitcoin — z natury jest temu przeciwny.
$BTC$ETH$XAU#财政部拟动用TGA，长债回购能否治本？
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
