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#财报观察员：泡泡玛特增长换挡，多IP能否接力？ 海外市场构成了本期业绩最大的隐忧。亚太区收入同比下降9.7%至25.8亿元，美洲收入同比下降16.5%至18.9亿元。 泡泡玛特将下滑归因于“外部流量红利消退”及“核心IP热度回归常态”。 线上渠道尤为疲软——亚太线上收入骤降39.8%，美洲线上收入下降45.6%。 中国市场成为最重要的支撑。中国区收入从82.8亿元增至122.0亿元，同比增长47.3%，收入占比从59.7%升至71.0%。 线上渠道营收同比增长62.7%至47.8亿元，抽盒机APP增长83.3%至20.6亿元。 线下渠道也在扩张，美洲零售店从41家扩至86家，欧洲从18家扩至45家。截至6月末，全球门店总数达676家。 乐园新区域开放后客流超预期，环比增长超一倍，其中超过25%来自夜游项目。 公司选择用短期的利润换取长期的渠道健康与业态创新空间。 海外收缩了，国内撑住了，新业态在试水。泡泡玛特在“休整”中寻找后LABUBU时代的增长路径。