Górnicy stają się "właścicielami nieruchomości": Za zamówieniem AI na 9,1 miliarda dolarów logika podaży Bitcoina jest przepisywana
Jeśli firma wydobywająca Bitcoina przestanie zarabiać na sprzedaży monet—
Czy nadal patrzyłbyś na to przez pryzmat wyceny "górników"?
10 sierpnia Riot Platforms wypuściło sensację.
Gigant AI Anthropic—firma stojąca za Claude—podpisał 20-letnią umowę leasingu hash rate z Riot.
9,1 miliarda dolarów, gwarantowany minimalny poziom.
Jeśli obie opcje przedłużenia zostaną zrealizowane — 16,1 miliarda dolarów.
Podejście Riot jest proste: wydzierżawić 191 megawatów mocy mocy z kampusu Rockdale w Teksasie firmie Anthropic na potrzeby operacji AI.
Gdy tylko pojawiły się te informacje, cena akcji Riot wzrosła o 25% w handlu po godzinach, osiągając 24,40 USD.
Firma wydobywająca Bitcoina sprzedawała "elektryczność" zamiast "monet", co dało sobie 25% wzrost.
Ale jeśli myślisz, że to zwykła, pozytywna historia — jesteś zbyt naiwny.
Riot opublikował raport finansowy za drugi kwartał tego samego dnia.
Przychody wyniosły 174,2 miliona dolarów, przekraczając oczekiwania. Jednak straty netto wyniosły 237,2 miliona dolarów, niemal dwukrotnie przekraczające oczekiwania rynku.
Tracąc 237 milionów juanów, cena akcji wzrosła o 25%.
Na co stawia rynek?
Zakład jest taki, że Riot nie jest już tylko "firmą górniczą".
Za tym stoi trwająca migracja strukturalna.
W pierwszej połowie 2026 roku Riot sprzedał już 9 665 Bitcoinów, wypłacając 732,5 miliona dolarów.
Dlaczego sprzedawać?
Ponieważ wydobycie nie jest już opłacalne.
Koszty wydobycia, w tym amortyzacja, dla amerykańskich spółek wydobywczych już wzrosły do 112 000 dolarów. A ile teraz kosztuje Bitcoin? Około 64 000 dolarów.
Kopanie jednego to strata dla drugiego.
Dlatego firmy wydobywcze wspólnie poszukiwały rozwiązań. Przychody z centrów danych AI Core Scientific wzrosły z 8,6 miliona dolarów do 77,5 miliona, co stanowi dziewięciokrotny wzrost rok do roku. IREN, Hut 8, Cipher Mining—wszystkie pracują na rynku.
To nie jest wybór, lecz przetrwanie.
Umowa Riot o wartości 9,1 miliarda dolarów wyniosła "transformację" na nowy poziom.
Analitycy Bernsteina policzyli: hosting AI stanowi 84% docelowej wartości przedsiębiorstwa Riot, podczas gdy wydobycie Bitcoina to tylko 11%.
84% kontra 11%。
Czy to nadal jest "firma zajmująca się kopaniem Bitcoina"?
H.C. Wainwright bezpośrednio podniósł celową cenę Riot z 25 do 40 dolarów. Morgan Stanley ustalił cenę docelową na 36 dolarów, oceniając ją jako "Nadwagę".
Wall Street redefiniuje tę firmę.
Co to oznacza dla nas, którzy posiadają Bitcoina?
Trzy sprawy, każda głęboko poruszająca.
Po pierwsze: presja górników na sprzedaż monet słabnie.
Wcześniej górnicy byli "rodzimymi sprzedawcami" Bitcoina — musieli co miesiąc sprzedawać duże ilości Bitcoina, aby opłacić rachunki za prąd i kupić nowe maszyny do wydobycia.
Ale teraz sytuacja wygląda inaczej. Riot sprzedał 9 665 bitcoinów w pierwszej połowie 2026 roku, aby zainwestować w infrastrukturę AI. Ale po zainwestowaniu tych pieniędzy przyniosło 20 lat stabilnych dochodów z najmu na poziomie 9,1 miliarda dolarów.
Gdy dzierżawy AI zaczną generować przepływy pieniężne, górnicy nie muszą już polegać na sprzedaży monet, by kontynuować działalność.
Zmniejszona presja sprzedaży → zmniejszenie presji sprzedaży BTC.
Po drugie: Logika wyceny firm górniczych uległa zmianie.
Jak rynek postrzegał firmy wydobywcze w przeszłości? Patrzyli na hashrate, liczbę maszyn górniczych oraz koszt wydobycia za monetę.
A co z przyszłością? Spójrz na moc energetyczną, długoterminowe umowy i kredyt klienta.
Rynek kapitałowy konsekwentnie dyskontował wyceny firm wydobywających Bitcoin, przy czym mnożniki EBITDA zwykle są tylko 6 do 12 razy.
A co z firmami z centrów danych AI?
Ponad 10 razy więcej.
Te same aktywa — energia elektryczna, ziemia, centra danych — są oznaczone różnie, a ich wyceny różnią się niemal o połowę.
Trzecia: i najważniejsza kwestia—
"Narracja podaży" Bitcoina jest przepisywana.
W ciągu ostatniej dekady podstawowa narracja o "połowie → zmniejszonej podaży → wzrostu cen" była główną narracją Bitcoina.
Ale jeśli górnicy przestaną polegać na sprzedaży monet, by utrzymać przepływ gotówki — czy szok podażowy po połowie nadal jest tak duży?
Nikt teraz nie potrafi odpowiedzieć na to pytanie.
Umowa Riot nie będzie w pełni operacyjna przed czerwcem 2028 roku.
9,1 miliarda dolarów to całkowity przychód z 20 lat, co średnio wynosi około 450 milionów dolarów rocznie. Obecne roczne przychody Riot to około 700 milionów dolarów.
Odległa woda nie ugasi pobliskiego pragnienia.
Co więcej, rynek już zaczął się ochładzać. Dzień po ogłoszeniu cena akcji Riot zwróciła część zysków podczas regularnego handlu.
Postawa Wall Street wobec transformacji AI wśród firm wydobywczych zmieniła się z "fanatycznego" na "racjonalną". Wczesne ogłoszenia dotyczące AI mogą wywołać średnio 24% zmienności cen akcji, ale obecnie pozostaje tylko 10%.
Etap opowiadania historii się skończył; teraz chodzi o prawdziwe pieniądze.
Wracając więc do początkowego pytania:
Czy Riot nadal jest "firmą wydobywającą Bitcoin"?
Z perspektywy struktury dochodów — jeszcze nie. Z punktu widzenia logiki wyceny — sytuacja już zaczęła się zmieniać. W dłuższej perspektywie — być może już nie.
Górnicy przechodzą od "sprzedawców monet" do "poborców czynszów".
Co to oznacza dla Bitcoina, może wymagać ponownego rozważenia.
Czy uważasz, że przejście firm wydobywczych na AI to coś dobrego czy złego?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
