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预测市场 · 用新框架拆一个需求奇点 咱手册刚加了三个维度(收入拆解、用户参与三层、竞品与黑马),今天用它拆这个赛道。 规模:两家合并月成交从 2025 年 9 月不到 50 亿,涨到 2026 年 4 月约 240 亿。超过了 2025 年美国合法体育博彩月均 140 亿的总规模。 上半年融资 18.5 亿、占前十赛道 26%,排第一。 收入拆解:Kalshi 年化超 15 亿、纯交易费抽水,不依赖币价、代币激励、TVL。对应 220 亿估值,市销率约 14.7 倍——和 CME、ICE 一个档,说明它已经按交易所定价了。 Polymarket 长期不收费,它在买份额,不在赚钱。 用户参与三层 广度:Kalshi 美国份额 90%+;Polymarket 加密类目 342 个活跃市场;新分发是变量——Robinhood 做到小时级 BTC 合约、Bitget Wallet 9,000 万用户接入。 深度:Kalshi 机构占比约 40%;一月两家未平仓均约 4 亿(未平仓比成交量诚实,成交能刷,未平仓要占资金)。 质量:Kalshi 不会归零(从无代币激励);Polymarket 有风险(未发币,部分活跃度是空投预期驱动)。 2024 年大选后成交急剧下滑是已验证的规律。 竞品与黑马 Kalshi 的增长来自新品类(体育),不是抢用户——产品能力扩张,不可逆。 Polymarket 的下滑来自非选举年缺事件——周期性,可逆。 黑马三个方向:Robinhood(分发碾压,把事件产品做成日常工具)、Hyperliquid HIP-4(无许可,质押 50 万 HYPE 就能开市场)、Wager Predict(BSC 渠道错位)。 最好的标的都买不到(Kalshi 未上市、Polymarket 未发币)。间接路径三条,都有折价。我的用法是把它当免费的观察窗口——用赔率校准宏观判断,不下场交易。 因为它是零和的,扣掉抽水后是负和的 #财报观察员：AI基建财报接力登场 #本周三CPI公布，9月加息定价会改写吗？ #特朗普媒体Q2加密亏损扩大，BTC持仓下降