Publikuj

Przeglądając transkrypcje rozmów finansowych AMD, Lisa Su została zadana nieuniknionym pytaniem—Musk właśnie wydał dziesiątki miliardów dolarów na zakup kart graficznych NVIDIA, aby zbudować największy na świecie klaster treningowy, więc dlaczego nie wybrać AMD? Jej odpowiedź była bardzo powściągliwa: udział AMD w rynku po stronie wnioskowania szybko rośnie, a wybór klientów zależy od konkretnych obciążeń. Mówiąc prosto: największe zamówienia w klastrze treningowym to obecnie nadal zamówienia Nvidii. Ale dane finansowe AMD nie są złe. Przychody w drugim kwartale wyniosły 11,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 50% rok do roku. Biznes centrów danych podwoił swoją wielkość. Patrząc na same te liczby, nie wygląda to na firmę, której cena akcji spadła tego dnia o prawie 10%. Problem tkwi w prognozach przychodów z AI. Rynek nie chce "szybkiego wzrostu", lecz "wzrostu na tyle szybkiego, by rzucić wyzwanie NVIDIA". AMD dostarcza wzrost, a nie zakłócenia. Ta luka odzwierciedla utrwalający się wzorzec: rynek układów AI dzieli się na dwa poziomy. Pierwsza warstwa to ultra-duże klastry treningowe powyżej 10 000 kHz — NVIDIA obecnie nie ma konkurencji. Najwięksi nabywcy — Elon Musk, OpenAI i Antropic — domyślnie wybierają Nvidię. Druga warstwa to wdrażanie inferencji i AI na poziomie korporacyjnym — AMD szybko zdobywa udział w rynku na tej warstwie, a dostawy serii MI300 rosną. Lisa Su ujawniła kluczową informację podczas rozmowy: baza klientów AI AMD potroiła się rok do roku. Oznacza to, że nikt nie kupuje; liczba klientów nie jest jeszcze na poziomie Muska. Następnie musimy sprawdzić, czy przychody AMD z AI w trzecim kwartale mogą wzrosnąć o kolejny poziom kwartal. Jeśli tak, obecna korekta to dobre okno do obserwacji. Jeśli wzrost zwolni, ramy wyceny rynku dla "drugiej co do wielkości AI" mogą zostać jeszcze bardziej skompresowane. Powyższe nie stanowi porady inwestycyjnej. Akcje chipów są bardzo zmienne, dlatego prosimy o podjęcie decyzji na podstawie własnych badań.