Publikuj

Dane dotyczące zatrudnienia poza rolnictwem niespodziewanie się osłabiły, stawiając zatrudnienie w USA na krawędzi ochłodzenia lub recesji. Osłabienie presji płacowej Spowolnienie oczekiwań inflacyjnych + wstępne ryzyko zatrudnienia może zmienić jastrzębie stanowisko Walsha? Dzisiejsze główne dane dotyczące zatrudnienia poza rolnictwem są kluczowymi danymi makroekonomicznymi na ten tydzień i stanowią kotwicę dla makro cen. Dane są wciąż stosunkowo "wybuchowe", a dla nas na rynkach ryzyka krótkoterminowe są zarówno pozytywne, jak i ryzykowne. Przyjrzyjmy się najpierw danym: Stopa bezrobocia wynosi 4,1%, co jest niższe zarówno od oczekiwanych, jak i wcześniejszych wartości. Jednak ten wskaźnik bezrobocia niekoniecznie oznacza rynek pracy. Szczegółowe dane pokazują, że spadek udziału w rynku pracy (bazowy) doprowadził do osłabienia bezrobocia, sygnalizując opuszczanie rynku pracy przez coraz więcej osób. Taka sytuacja miała miejsce wielokrotnie od początku tego roku i stanowi również punkt ryzyka Liczba pracowników poza rolnictwem wyniosła -23 000, znacznie poniżej oczekiwań i wcześniejszych wartości. Ta liczba łatwo prowadzi ludzi do błędnego przekonania, że zatrudnienie w USA się załamało. W rzeczywistości, biorąc pod uwagę rewizję wcześniejszych wartości, gwałtowne korekty spadkowe w ciągu ostatnich trzech miesięcy oraz ciągłe osłabienie danych o zatrudnieniu sprawiają, że zatrudnienie w USA nie jest już łagodnym osłabieniem, lecz ciągłym spowolnieniem Średnie stawki godzinowe wzrosły tylko o 2 punkty, co oznacza brak wzrostu. Presja inflacyjna wywołana wzrostem płac słabnie, Te trzy dane tworzą połączenie pojawiających się ryzyk zatrudnienia + łagodzenia presji inflacyjnej płac, co pomaga zwiększyć oczekiwania wobec obniżek stóp procentowych Należy jednak zauważyć, że ochłodzenie i recesja zatrudnienia są tylko o krok dalej. Pierwsze, które budzi oczekiwania dotyczące obniżek stóp, jest pozytywne dla rynków ryzyka, podczas gdy drugie niesie ze sobą ryzyko ekonomiczne, co jest krótkoterminowo negatywne dla rynków ryzyka, zwłaszcza na amerykańskich akcjach. Na jakim etapie obecnie znajduje się zatrudnienie? Wierzę, że obecnie jesteśmy na pierwszym etapie ryzyka recesji — stagnacji zatrudnienia 1. Na obecnym amerykańskim rynku pracy zasadniczo istnieją trzy możliwości: ponowne przegrzanie zatrudnienia, łagodne ochłodzenie oraz ryzyko recesji. Dzisiejsze dane sugerują umiarkowane ochłodzenie do ryzyka recesji 2. Patrząc jedynie na dane o zatrudnieniu za lipiec oraz kolejne spadki zatrudnienia w ciągu pierwszych trzech miesięcy, rynek może źle zrozumieć ryzyko recesji, ale stopa bezrobocia pozostaje niska, wynosząca 4,1% (niezdrowo niskie), a początkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych również systematycznie spadają. W połączeniu z danymi o płacach w małych sektorach pozarolniczych, zatrudnienie w sektorze prywatnym nadal rośnie. Marzec: Czerwcowe wakaty + lipcowe dane ADP dotyczące małych płac poza rolnictwem pokazują, że choć prywatne firmy zatrudniają, ekspansja rekrutacji niemal się zatrzymała, ale jeszcze nie wywołała masowych zwolnień. Dlatego, na podstawie ogólnej oceny, faza recesji zatrudnienia nie została jeszcze osiągnięta 4. W przyszłości obserwuj, czy dane w trzecim kwartale pokażą, czy stopa bezrobocia nadal rośnie, czy początkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych nadal rosną oraz czy po wstrzymaniu zatrudniania przez firmy dochodzi do masowych zwolnień. Gdy te sygnały się pojawią, sygnalizuje ryzyko spadku zatrudnienia. #联储鹰派信号升温, czy słabe zatrudnienie może przewyższyć inflację? Czy zdoła zachwiać jastrzębią polityką Washa? Jaka jest polityka Walsha? Chodzi ona o ograniczenie zarządzania oczekiwaniami, ograniczenie zewnętrznych prognoz w przyszłość, oparcie polityki na samych danych. Dzisiejsze dane o zatrudnieniu pokazują trzy kolejne miesiące spadku zatrudnienia, z wcześniejszymi wartościami gwałtownie obniżonymi, a wzrost zatrudnienia w lipcu grozi zatrzymaniem się Na podstawie ram politycznych ustanowionych przez Walsha od objęcia urzędu, te dane rzeczywiście mogą wstrząsnąć jego stanowiskiem politycznym i zmienić jego stanowisko w kwestii podnoszenia stóp procentowych lub utrzymywania wysokich stóp Ale to tylko teoria. Myślę, że pomysł Walsha polega na zakotwiczeniu przyszłych polityk Fed na nowym miksie danych, czyli na jego grupie roboczej ds. danych. Znów nie przekona rynku, że polityka Fed jest silnie skorelowana z obecnymi danymi, więc obawiam się nawet, że Walsh zareaguje negatywnie na lipcowe dane CPI, wierząc, że obecne dane o zatrudnieniu nie mogą naprawdę odzwierciedlać obecnej sytuacji zatrudnienia Oczywiście mogę być zbyt subiektywny w tej kwestii, ale gdy już się pojawi, jest to poważny cios dla rynku. Gdy oczekiwania logiki cenowania pro-rynkowego + przyszłej ceny! 1. Po publikacji danych rentowności obligacji na lata 1, 10 i 30 lat gwałtownie spadły. Rentowność 1-letnich obligacji była wrażliwa na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, co prowadziło do osłabienia oczekiwań związanych z podwyżkami stóp i stopniowego wzrostu oczekiwań dotyczących obniżek stóp. Obligacje średnio- i długoterminowe 10- oraz 30-letnie, uwzględnione w dzisiejszej wizycie w Chinach dotyczącej presji zatrudnienia + wynagrodzenia, co spowodowało słabszy trend 2. Dolar amerykański przyspiesza swój spadek, a złoto szybko rośnie, z ujemną korelacją. Złoto prawdopodobnie ostatnio przewyższyło obecną kombinację makroekonomicznego ryzyka zatrudnienia + spowolnienia inflacji 3. Amerykańskie akcje rosły przed otwarciem rynku. Dziś wieczorem amerykański rynek akcji nie skupia się na indeksie, lecz na sektorze. Jeśli akcje technologiczne i AI będą się umacniać, amerykańskie będą handlowane z udziałem obniżek stóp procentowych. Jeśli akcje technologiczne osłabną, a blue-chip wzmocnią, oznacza to spadek handlu. Obecnie indeks SPHB/SPHQ wykazuje wzrosty, co wskazuje na zwiększoną gotowość do ryzyka i przedrynkowe prognozy obniżek stóp procentowych 4. #Bitcoin Obserwuj wyniki amerykańskich akcji. Obecnie BTC zaczął rosnąć przed otwarciem rynku amerykańskiego. Później, czy amerykańskie akcje pójdą za otwarciem, będzie podążać za wzrostem. Po tym wzroście płynność się poprawia, a apetyt na ryzyko rośnie, a jednoczesne handlowanie oczekiwaniami dotyczącymi obniżek stóp procentowych będzie równocześnie. Jeśli BTC na amerykańskim rynku otworzy się ze spadkiem akcji technologicznych, sygnalizuje to początek recesyjnej strategii unikania ryzyka. 5. Na podstawie warunków przedrynkowych, jeśli amerykańskie akcje zaczną handlować i obniżki stóp, dziś wieczorem na pewno nastąpi wzrost. Ale czy optymizm może się utrzymać, FOMO i nowe oczekiwania dotyczące cięć stóp procentowych nadchodzą? Nie daj się ponieść; to za mało 6. W przyszłości wszystko zależy od stosunku Walsha do tych danych. To, czy się z nimi zgodzi, czy nie, wpłynie na to, czy oczekiwania dotyczące obniżek stóp przyspieszą i wrócą. 7. Te dane mogą przywrócić politykę do łagodzenia oczekiwań, ale nie mogą ich całkowicie odwrócić. W końcu nominalna inflacja wciąż jest wysoka, a Wash skupia się na kwestiach inflacji. Dlatego oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych, wynikające z ryzyka zatrudnienia, mogą nie trwać długo, a wyniki za drugi kwartał USA są nadal aktualne. Naprawdę uważam, że dzisiejszy wieczór może być dobrą okazją do sprzedaży krótkiej i obserwowania spadku!