Tytuł oryginalny: "Cold Thinking under the Fever: From On-chain to Macro Changes, How to Perspective the Cycle and Fate of the Crypto Wave?" |WTR 5.26》

Oryginalne źródło: WTR Research Institute

Przegląd

Od 19 do 26 maja najwyższa pomarańcza cukru skalnego wynosiła blisko 111980 USD, a najniższa blisko 102000 USD, z wahaniami około 9,78%. Patrząc na mapę dystrybucji chipów, istnieje duża liczba chipów handlowanych wokół około 99000 i będzie pewne wsparcie lub presja.

Analiza:

1. 60000-68000 około 1,22 miliona;

2. 76000-89000 około 1,25 miliona;

3. 90 000-100 000 około 1,43 miliona;

• Prawdopodobieństwo spadku poniżej 95000~100000 w krótkim okresie wynosi 80%;

Ważne wiadomości:

Wiadomości gospodarcze1

. Kluczowe wydarzenia: Zmienność i niepewność

◦ Opis: Polityka celna Trumpa wobec UE przeskoczyła między "nałożeniem 50%" a "przedłużeniem 90-dniowego okna negocjacyjnego do 9 lipca". Czwarta runda rozmów celnych między Japonią a Stanami Zjednoczonymi ma się odbyć 30 marca.

2. Oczekiwania dotyczące polityki monetarnej Fed i oświadczenia

◦ Rozbieżne oczekiwania dotyczące obniżki stóp:

▪ Goolsbee: Obniżki stóp są nadal prawdopodobne w ciągu najbliższych 10-16 miesięcy (gołębie). ▪ Bostic: 3-6 miesięcy na obserwację niepewności (neutralny).

▪ Williams: Czerwca czy lipca nie da się do końca określić (ostrożnie).

▪ Morgan Stanley: Fed nie obniży stóp procentowych w tym roku, a zacznie obniżać stopy procentowe w marcu 2026 r. (jastrzębie i bardzo odmienne od głównych oczekiwań rynku).

◦ Kluczowe dane: Piątkowe dane o PCE stanowią ważną podstawę dla strategii monetarnej Fed.

3. Inne wskaźniki makro i ceny

◦ Kontrakty terminowe na amerykańskie indeksy giełdowe wzrosły (kontrakty terminowe na Nasdaq 1,5%, S&P 500 1,2%).

◦ Indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,1%.

◦ Citi podniósł cenę docelową złota do 3 500 USD/uncję w oczekiwaniu na eskalację ceł.

◦ Departament Skarbu USA twierdzi, że plany państwowych funduszy majątkowych są wstrzymane.

Jeśli chodzi o wiadomości o ekosystemie

kryptowalut1. Wyniki rynku Bitcoin (BTC) i czynniki napędzające

◦ Cena BTC powróciła do 110 000 USD (po złagodzeniu ceł Trumpa).

◦ Analitycy Coindesk: Rekordowy poziom BTC jest w dużej mierze napędzany przez instytucje, boom na memy w handlu detalicznym ustąpił, a nastroje rynkowe zmieniły się na bardziej zrównoważone, co potencjalnie toruje drogę na dłuższą metę.
◦ Analityk Eugene Ng Ah Sio: BTC utrzymuje wyraźny trend wzrostowy, a jeśli zostanie on utrzymany, jest szansa na rynek naśladowców.

◦ Interpretacja:

▪ Prowadzona przez instytucje "trwająca narracja": Sukces ETF-ów jest jednym z głównych czynników napędzających obecną hossę BTC, która jest klasyczną "trwającą narracją".

cyfra arabska. Przepływy pieniężne ETF (podstawowa "trwająca narracja")

◦ Napływy spotowych ETF BTC w USA w wysokości 2,75 mld USD i napływy ETH spot ETF w wysokości około 250 mln USD w zeszłym tygodniu (najwyższe od początku lutego).

◦ Amerykański fundusz spot BTC ETF zgromadził napływ netto w wysokości 44,499 mld USD, nadal osiągając rekordowy poziom.

◦ Ryder IBIT nie miał żadnych odpływów netto przez 30 kolejnych dni i ma aktywa netto w wysokości ponad 71 miliardów dolarów.

3. Korporacje i instytucje zwiększają swoją ekspozycję na BTC (wzmacnianie narracji instytucjonalnej)

◦ Dane bitowe: W 2025 roku firmy w USA i innych krajach kupią więcej BTC niż trzykrotnie więcej niż nowa podaż BTC.

◦ Semler Scientific zwiększył swoje zasoby o 455 BTC.

◦ Strategy zwiększył swoje zasoby o 4020 BTC w zeszłym tygodniu.

4. Konferencje dotyczące dynamiki regulacyjnej i branży (kluczowe zmienne wpływające na "oczekiwaną narrację")

◦ Poparcie SEC dla jaśniejszych wytycznych dotyczących jurysdykcji prawa papierów wartościowych w odniesieniu do wydarzeń takich jak PoS/DPoS jest postrzegane jako pozytywna informacja dla amerykańskich instytucji uczestniczących w stakingu. ◦ Konferencja Bitcoin 2025 (27-29 maja), z udziałem szefa Białego Domu ds. kryptowalut i sztucznej inteligencji, senatora USA i oczekiwanego wiceprezydenta Pence'a.

◦ Analiza:

▪ "Oczekiwana narracja" jasności regulacyjnej: Oświadczenie Peirce'a jest ważne, ponieważ wskazuje na jaśniejsze i bardziej przyjazne środowisko regulacyjne, które ma kluczowe znaczenie dla długoterminowej kondycji branży, zwłaszcza w rozwijających się obszarach, takich jak staking.

Wglądy długoterminowe: służą do obserwacji naszej długoterminowej sytuacji; Byk/Niedźwiedzie/Zmiany strukturalne/Neutralna

obserwacja średnioterminowa: Służy do analizy, na jakim etapie obecnie się znajdujemy, jak długo potrwa to w tej fazie i z jaką sytuacją będziemy

musieli się zmierzyćObserwacja krótkoterminowa: Służy do analizy krótkoterminowych warunków rynkowych; oraz prawdopodobieństwo pewnego kierunku i prawdopodobieństwo
wystąpienia zdarzenia w określonych

przesłankachWglądy

• Niepłynne długoterminowe wieloryby

• Całkowita presja na sprzedaż spotową w łańcuchu

• Amerykański ETF dla BTC

• Długoterminowa struktura pozycji uczestników według różnych lat zapadalności

• Duże wpływy i odpływy netto pozycji na platformach transakcyjnych

Linia

posiadacza (niepłynne długoterminowe wieloryby na poniższym wykresie)

Trend wzrostowy utrzymuje się od końca 2023 roku, co wskazuje, że podmioty te akumulują się.

• Ogólny trend wskazuje, że długoterminowi posiadacze i wieloryby nadal wycofują BTC z płynnego rynku, co stanowi silne wsparcie po stronie podaży. Długoterminowa struktura hossy pozostaje niezmieniona, ale w krótkim terminie nowy impet może nieznacznie osłabnąć.

(Poniższy rysunek pokazuje całkowitą presję sprzedaży spotu w łańcuchu)

ogólna "całkowita presja sprzedaży" na rynku znajduje się ostatnio w lekkim trendzie wzrostowym. Nastąpił niewielki napływ, ale nastąpiła normalna rotacja aktywności handlowej, a nie paniczna sprzedaż. Z perspektywy "potencjalnej presji sprzedażowej" w ostatnim czasie nie ma niepokojących oznak koncentracji chipów na dużą skalę na platformach transakcyjnych, a gotowość rynku do sprzedaży nie jest wysoka.

(Amerykańskie ETF-y BTC na poniższym wykresie)