Od Uniswap po Pump.fun, wszystkie innowacje DeFi zmieniają pulę

Napisane przez: Huang Shiliang

Wydaje mi się, że koncepcja poolingu zawsze była niedocenianą koncepcją. Jasne zdefiniowanie koncepcji dokładnych pul jest bardzo ważne dla społeczności mieszającej monety. UCZĄC SIĘ DEFI, PULA JEST PRAWDOPODOBNIE NAJLEPSZYM KLUCZEM DO UŻYCIA, A KAŻDY NOWY UŻYTKOWNIK, KTÓRY CHCE WEJŚĆ DO TEJ PRZESTRZENI, POWINIEN ROZGRYŹĆ PULĘ NA PIERWSZYM PRZYSTANKU.

Na scentralizowanej giełdzie, takiej jak Binance, para handlowa w postaci księgi zleceń, takiej jak ETH-USDT, to pozycja, w której obie strony transakcji składają zlecenia, a sprzedający i kupujący są dla siebie nawzajem kontrahentami. Jest to znana forma handlu.

W zdecentralizowanej giełdzie DEX kontrahentem kupującego i sprzedającego jest coś, co nazywa się pulą. Pula polega na wrzuceniu dwóch tokenów, które handlują ze sobą do "puli", a konkretna ilość tych dwóch tokenów w tej puli może zostać zmieniona, aby spełnić wymagania określonej krzywej cenowej, którą jest algorytm AMM.

Jest to rdzeń puli płynności w DEX. Zdefiniujmy, czym jest pula płynności lub jakie są podstawowe elementy, które składają się lub definiują konkretną pulę płynności.

Aby dokładnie zrozumieć basen, możesz zadać trzy pytania:

1. Kto wpłaca środki do puli?

2. Co protokół robi z pieniędzmi?

3. W jaki sposób korzyści i ryzyko są rozłożone w całej puli?

W PRZYPADKU ZDECYDOWANEJ WIĘKSZOŚCI PROJEKTÓW DEFI, JEŚLI POTRAFISZ JASNO ODPOWIEDZIEĆ NA TE TRZY PYTANIA, JESTEŚ W ZASADZIE EKSPERTEM W PROJEKCIE.

JEDNAK, ABY MÓC NAPRAWDĘ WŁĄCZYĆ PROJEKT DEFI DO ZARZĄDZANIA FINANSAMI LUB UŻYTKOWANIA, MUSIMY JESZCZE BARDZIEJ SZCZEGÓŁOWO ZDEFINIOWAĆ PULĘ.

W przypadku puli można ją podzielić na pięć elementów:

1. Komponent finansowania.

Na przykład pula w Uniswap zawiera dwa tokeny ERC20, które tworzą parę handlową. Podobnie jak w przypadku Curve, będzie to pula trzech monet.

PODOBNIE, W PRZYPADKU POŻYCZANIA PROJEKTÓW DEFI, MOŻNA NA TO RÓWNIEŻ PATRZEĆ Z PERSPEKTYWY PUL KAPITAŁOWYCH. Na przykład AAVE można podzielić na pulę dostaw i pulę zobowiązań, a także można zobaczyć, jakie składniki znajdują się w puli.

2. Rola interakcji z pulą kapitałową w celu określenia roli podaży i popytu w puli kapitałowej.

Na przykład pula kapitałowa Uniswap może definiować użytkowników handlowych i użytkowników dostawcy puli. TEN ELEMENT MOŻE DOWIEDZIEĆ SIĘ, SKĄD POCHODZI PRAWDZIWY ZYSK Z TEGO PRODUKTU DEFI. JEŚLI JESTEŚ ZAANGAŻOWANY W PROJEKT DEFI I NIE ROZGRYZASZ ELEMENTÓW, ZDECYDOWANIE JESTEŚ POREM.

3. Zmienić, a raczej ograniczyć algorytm, który ogranicza zmiany w składzie puli.

Klasyczną z nich jest krzywa AMM firmy Uniswap. Wszystkie rodzaje DEX-ów w rzeczywistości modyfikują algorytm, który zmienia skład puli, a istotą różnych krzywych MM jest niewielka zmiana w tym algorytmie.

Parametry takie jak naliczanie odsetek, wskaźnik zabezpieczenia i warunki likwidacji protokołu pożyczkowego są również algorytmami, które ograniczają zmiany w składzie puli.

4. Podział korzyści i kosztów umowy.

Alokacja korzyści i kosztów jest częścią algorytmu opisanego w punkcie 3 powyżej. Ale ten jest ważny i zasługuje na dalsze udoskonalenie.

Na przykład algorytm AMM Uniswap polega na przekazywaniu 100% opłat wnoszonych przez użytkowników handlowych na rzecz dostawcy puli, a większość DEX-ów podzieli się częścią tej części ze stroną projektu.

Jednym z najważniejszych parametrów jest również rozkład odsetek od umowy kredytowej.

5. Wreszcie jest część, o którą możemy się zbytnio nie martwić, a mianowicie zarządzanie.

Najważniejsze jest to, w jaki sposób należy dostosować parametry protokołu, a teraz zarządzanie różnymi DAO polega na tym, że strona projektu przedstawia propozycję, a następnie posiadacz tokena głosuje i tak dalej.

BEZ WZGLĘDU NA TO, JAK ZŁOŻONE SĄ PROTOKOŁY DEFI, MOŻNA JE ANALIZOWAĆ NA PODSTAWIE TYCH PIĘCIU ELEMENTÓW.

Podobnie jak w przypadku wersji Uniswap v4 Hooka, widzę, że sporo osób w Internecie napisało artykuły o popularnonaukowym, które są trudne do zrozumienia, ale tak naprawdę można to zrozumieć z perspektywy puli.

Pula Uniswap V2 składa się z dwóch tokenów ERC-20, o ile tokeny są takie same, są to te same pule. Oznacza to, że dla każdej pary tokenów (np. ETH/USDC) Uniswap V2 ma tylko jedną pulę, w której odbywają się wszystkie transakcje, a opłata jest stała na poziomie 0,3%.

Uniswap V3 wprowadza większą elastyczność. Oprócz podziału opłat, V3 dodaje cztery opcje opłat: 0,01%, 0,05%, 0,3% i 1%. Oznacza to, że dla tej samej pary tokenów użytkownicy mogą wybrać różne opłaty, aby utworzyć różne pule. V2 ma tylko jedną opłatę w wysokości 0,3%, podczas gdy V3 pozwala na dostosowanie stawki do różnych potrzeb handlowych.

Ponadto V3 wprowadza również scentralizowaną płynność, która pozwala LP wybrać przedział cenowy, w którym dostarczana jest płynność, co jeszcze bardziej optymalizuje wydajność puli. Jest to algorytmiczna regulacja komponentów puli, ale algorytmy te są oficjalnie zdefiniowane przez Uniswap, a LP mogą zapewnić płynność tylko w tych ustalonych zakresach.

Najważniejszą zmianą w Uniswap V4 w porównaniu do V3 jest dostosowanie opłat. V4 pozwala użytkownikom na ustawienie praktycznie nieograniczonych opcji opłat dla tej samej pary tokenów, łamiąc limit czterech stałych opłat w V3. Oznacza to, że dwie identyczne pary tokenów mogą tworzyć wiele różnych pul w V4, w zależności od różnych ustawień opłat.

Ponadto V4 wprowadza również mechanizm Hook, który sprawia, że skład i algorytm puli są bardziej elastyczne. V4 pozwala użytkownikom dodać niestandardowy algorytm, tj. hook, aby jeszcze bardziej zmienić zachowanie puli po oryginalnym ograniczeniu x * y = k. Każda pula może mieć tylko jeden hak, więc różne haki stworzą różne pule nawet dla tej samej pary tokenów i tych samych ustawień opłat.

Wersja V4 może pozwalać na to, aby pula miała nieskończoną ilość danych.

Jeden z największych projektów na SOL, Pump.fun, jest również jasny z perspektywy puli funduszy.

Pump.fun największą innowacją jest algorytm, który integruje początkową pulę monet i wybijanie.

Podczas procesu emisji kapitał zapłacony przez monetę menniczy użytkownika zostanie wybity do puli kapitałowej po emisji monet, aby zrekompensować brak płynności większości monet, tak aby można było z powodzeniem wyemitować nową monetę z wystarczającą pulą środków, aby każdy mógł uprawiać hazard.

W RZECZYWISTOŚCI JEST TO DOBRY SPOSÓB NA ZNALEZIENIE STRATEGII ARBITRAŻOWYCH POPRZEZ DOKŁADNE PRZESTUDIOWANIE TYCH ROZLEGŁYCH PROTOKOŁÓW DEFI I SZUKANIE SZCZEGÓŁÓW PROJEKTOWYCH ICH PUL.