Tytuł oryginalny: "Bitcoin znów osiąga rekordowy poziom, czy cykl hossy się powtórzy?" Oryginał

autorstwa ChandlerZ, Foresight News

22 maja 2025 r. cena Bitcoina wzrosła powyżej 110 000 USDT, odświeżając rekord wszech czasów na poziomie 109599 USDT z 20 stycznia. Ta scena przypomina ten klip z listopada 2021 roku. W tym czasie Bitcoin na krótko przekroczył maksima z początku roku, a następnie szybko się cofnął, rozpoczynając długi i głęboki cykl bessy. Teraz wydaje się, że rynek został ponownie zepchnięty do punktu przegięcia losu: czy ponownie się przebije i otworzy nową rundę wzrostu, czy też wpadnie w rynek z podwójnym szczytem po "fałszywym wybiciu", gdy historia się powtórzy, a w końcu zapoczątkuje głęboką korektę?

Jest to problem, którego Bitcoin nie może uniknąć, gdy zbliża się do rekordu wszech czasów. W ciągu ostatnich kilku hossy raz po raz obserwowaliśmy podobną strukturę: wzloty i wysokie nastroje oraz dyskusje na temat tego, czy szczyt cyklu został osiągnięty. W tej rundzie, chociaż rajd i rytm są nieco znajome, głębsza struktura rynku znacznie się zmieniła.

Ceny się powtarzają, ale rynek nie jest wczoraj. Czy w tym kontekście nadal wierzymy, że "prawo cykliczności" spowodowane halvingiem nadal dominuje nad losem Bitcoina? A może powinniśmy przyznać, że nowy rytm już rozwija się w finansowaniu ETF-ów, strukturach on-chain i narracjach makro?

Wracając do najważniejszej metody obserwacji, być może dane na łańcuchu, lustrzane odbicie historii i ślady zachowań mogą nam jeszcze dostarczyć pewnego rodzaju okresowego oświecenia. Czy obecna fala wzrostów jest ostatnim sprintem cyklicznej inercji, czy nowym punktem wyjścia po zrekonstruowaniu struktury cyklicznej? Być może odpowiedź leży w kontekście danych.

Czy rynek wraca na swoją historyczną ścieżkę?

Historyczne ruchy cenowe Bitcoina, choć zmienne, można z grubsza podzielić na następujące typowe cykle "halving drive + rotacja byka/niedźwiedzia":

Od 2011 roku cena Bitcoina wielokrotnie ewoluowała w logice "halving drive – nierównowaga podaży i popytu – wybuch hossy – top pullback", a każdy cykl kończy się wyższym szczytem cenowym, a struktura double-top w 2021 roku jest niewątpliwie najbardziej niepokojącym przykładem.

Bitcoin po raz pierwszy osiągnął stopniowy szczyt w kwietniu 2021 r., kiedy sentyment rynkowy był wysoki, napędzany wieloma pozytywami, takimi jak pozytywny bodziec związany z notowaniem Coinbase, kontynuacja luźnej polityki pieniężnej i ciągła absorpcja GBTC w skali szarości, a cena po raz pierwszy przekroczyła granicę 60 000 USD. Ale ten haj nie trwał długo. Po wejściu w maj, gdy Rezerwa Federalna opublikowała perspektywiczne sygnały redukcji bilansu i podwyżek stóp procentowych, w połączeniu z ryzykiem politycznym związanym z likwidacją krajowych farm wydobywczych w Chinach na dużą skalę, rynek Bitcoina szybko wpadł w korektę, spadając do około 30 000 USD w mniej niż trzy miesiące, kończąc głęboką korektę w środku.

Kilka miesięcy później rynek stopniowo trawił negatywny sentyment i osiągnął dno pod koniec lata. Napędzany pozytywnymi narracjami i napływami, napędzanymi oficjalnym przyjęciem Bitcoina jako prawnego środka płatniczego przez Salwador, rosnącymi obawami o globalną inflację i silnym optymizmem co do zatwierdzenia pierwszego ETF futures na Bitcoina w USA, rajd ponownie się skoncentrował i na krótko wzrósł powyżej rekordowego poziomu około 69 000 USD w dniu 10 listopada, po czym gwałtownie się cofnął, tworząc wyraźną, wielomiesięczną "strukturę podwójnego szczytu" wraz z kwietniowym szczytem.

W końcu, ten potrójny rezonans rekordowo wysokich cen, aktywnej gotówki on-chain i kurczącego się popytu stanowi typowy wzorzec "fałszywego wybicia". Bitcoin szybko się cofnął po krótkim przekroczeniu szczytu, rozpoczynając cykl spadkowy. Struktura ta jest przedstawiana jako "lokalny nowy szczyt + dywergencja wolumenu + chwilowe odwrócenie" w formacji technicznej, co jest typowym sygnałem podwójnego szczytu, a także stanowi ważną lekcję dla obecnego rynku na etapie bliskim historycznym maksimom.

Czy historia się zbiegnie?

Nachylenie i wzór obecnego trendu są dość podobne do tych z przeddzień listopada 2021 roku. Co bardziej godne uwagi, wiele wskaźników w łańcuchu uwalnia sygnały konwergencji strukturalnej.

Najnowsze dane pokazują, że MVRV długoterminowych posiadaczy wzrósł do 3,3, zbliżając się do "chciwej czerwonej strefy" zdefiniowanej przez Glassnode (powyżej 3,5); MVRV posiadaczy krótkoterminowych również gwałtownie wzrósł z najniższego poziomu 0,82 do 1,13, co oznacza, że większość funduszy krótkoterminowych na rynku ponownie weszła na terytorium zmiennego zysku. Z punktu widzenia finansów behawioralnych ta zmiana strukturalna jest koniecznym warunkiem powstania presji szczytowej: kiedy zdecydowana większość inwestorów powraca do stanu nadwyżki, chęć wypłaty pieniędzy ma tendencję do wzrostu w tym samym czasie.

Jeśli jednak przeanalizujemy z perspektywy "presji na zachowanie sprzedawcy" struktury on-chain, to chociaż stosunek ryzyka sprzedawcy do ryzyka inwestorów krótkoterminowych znacznie wzrósł, co wskazuje, że część zysków została uwolniona w łańcuchu, ogólna wartość jest nadal na historycznie niskim poziomie. Taki stan rzeczy odzwierciedla fakt, że chociaż nastroje inwestorów uległy ociepleniu i niektóre fundusze zdecydowały się na realizację zysków w zmiennym przedziale zysków, cały rynek nie wszedł jeszcze w nierównowagę zdominowaną przez "kolektywny impet spieniężania".

Oznacza to, że chociaż wzrost został początkowo stłumiony, rynek nie wymknął się spod kontroli. Tak długo, jak płynność następcza będzie stabilna, rynek nadal ma warunki do kontynuowania strukturalnego ruchu w górę, a nie do osiągnięcia ostatecznego szczytu.