Hazard stablecoinów Ant and JD.com: czy jest to rozszerzenie biznesowe, czy przyczółek "suwerenności w łańcuchu"?

Napisane przez: Sanqing

Wprowadzenie

1 sierpnia 2025 r. w Hongkongu zostanie oficjalnie wdrożone "Rozporządzenie w sprawie stablecoinów", które wyraźnie wymaga, aby wszystkie działania związane z emisją stablecoinów powiązane z walutami fiducjarnymi ubiegały się o licencję i spełniały standardy regulacyjne, takie jak rezerwy, audyty i KYC/AML. Gdy tylko ta "czerwona linia" polityczna została narysowana, Ant Group i JD.com ogłosiły swoje wejście w biznes stablecoinów niemal jednocześnie, stając się pierwszą partią chińskich gigantów technologicznych, którzy weszli na ścieżkę licencyjną.

Na pierwszy rzut oka jest to ulepszenie technologiczne dla przedsiębiorstw, aby mogły reagować na polityki i korzystać z Web3. Jeśli jednak dogłębnie przeanalizujemy jego motywację układu i architekturę techniczną, przekonamy się, że jest to w rzeczywistości głęboki eksperyment w imię "stablecoina" i "suwerennych finansów" oraz "sieci rozliczeniowej on-chain".

1. Dlaczego Ant i JD.com? Nie są tu po to, aby zastąpić USDT

wejściem Ant i JD.com do stablecoinów, nie tyle po to, aby podążać za trendem kryptowalut, ale po to, aby spróbować zmienić rolę RMB w transgranicznym porządku finansowym. W przeciwieństwie do projektów natywnych dla kryptowalut, ich celem nie jest stworzenie narzędzia płatniczego, które może być krążące w świecie DApp:

dla Ant stablecoiny są ostatnim ogniwem, które uzupełnia zamkniętą pętlę płatności transgranicznych i jest to warstwa waluty fiducjarnej "Alipay+ w łańcuchu"

Dla JD.com stablecoiny są "narzędziem płynności on-chain", które otwiera zagraniczne platformy e-commerce, finansowanie łańcucha dostaw i zagraniczne systemy rozliczeń magazynowych,

z których oba mają wspólny cel: zbudowanie własnych RMB Zone on Chain", testując nową ścieżkę technologiczną "internacjonalizacji RMB" na instytucjonalnej trampolinie Hongkongu.

2. Ant: Zakopywanie "autostrady RMB" za pomocą stablecoinów

czerwcu 2025 roku Ant International i Ant Digital ogłosiły, że złożą wniosek o licencje na stablecoiny. Pozornie pierwszy z nich jest odpowiedzialny za globalny biznes płatniczy, podczas gdy drugi koncentruje się na cyfrowej technologii finansowej. Ale sądząc po pilotażu RWA i globalnej ścieżce współpracy z bankami, to, czego Ant naprawdę chce, to prowadzenie infrastruktury finansowej, która jest "denominowana w RMB + rozliczenia on-chain".

• Ant Digital zakończył projekt RWA w Hongkongu w 2024 roku, tokenizując prawa do przychodów z nowych stosów ładowania energii i kończąc rozliczenie finansowania on-chain.

• Ant International i Deutsche Bank ogłosiły strategiczną współpracę w celu zbadania połączenia tokenizowanych depozytów bankowych i stablecoinów oraz zbadania alternatywnych ścieżek globalnych płatności i rozliczeń korporacyjnych.

• Alipay+ ma obecnie dużą bazę użytkowników w wielu krajach azjatyckich, a gdy stablecoin zostanie osadzony w swoim podstawowym rozliczeniu, będzie miał warunki techniczne "RMB zamiast USD".

Innymi słowy, Ant nie wytwarza produktów, ale projektuje kanał on-chain, dzięki któremu RMB może stać się globalny. Stablecoiny to tylko najbardziej "łagodne" wyrażenie techniczne.

3. JD.com: Samodzielnie zbudowany "wewnętrzny obieg rozliczeniowy on-chain" dla łańcucha dostaw

W porównaniu z globalnymi ambicjami finansowymi Ant, JD.com jest bardziej "pragmatykiem": od 2024 r. będzie uczestniczyć w piaskownicy stablecoinów HKMA poprzez technologię łańcucha monet JD i rozwijać stablecoiny zakotwiczone w dolarze hongkońskim, skierowane nie do indywidualnych użytkowników, ale do "wewnętrznego obiegu rozliczeniowego" w swoich systemach handlowych, logistycznych, magazynowych i płatniczych.

Logika stojąca za posunięciem JD.com jest następująca:

• Globalny okres rozliczeniowy eksportowego handlu elektronicznego jest długi, a rozliczenie złożone, a stablecoin może umożliwić JD.com stworzenie wydajnego i przejrzystego systemu księgi między "platformą - magazynem zagranicznym - kupcami"

• Współpraca z Airstar Bank pokazuje, że jego celem jest nie tylko emisja monet, ale także zbudowanie sieci rozliczeń na małą skalę, a w końcu odbudowa "dzielnicy biznesowej JD" w łańcuchu

• JD.com nie chce stać się gigantem płatności kryptowalutowych, ale operatorem infrastruktury komercyjnej o niskich kosztach zaufania i wysokiej wydajności mobilności.

Po czwarte, wspólna atrakcyjność obu modeli: nie polegaj na dolarze, nie czekaj na bank centralny

i JD.com mają tę samą trasę, ale ich wspólne punkty to:

• oba są emitowane w Hongkongu, ponieważ polityka kontynentalna na to nie pozwala, a system Hongkongu jest "mierzalny i kontrolowany"

Żaden z nich nie wybiera

• USDT/USDC, ponieważ poleganie na systemie dolara amerykańskiego uniemożliwi im uchwycenie suwerenności finansowej

Innymi słowy, wybrali rozwiązanie pośrednie - poprzez stablecoiny CNH lub HKD, aby z wyprzedzeniem zbudować prywatny kanał rozliczeniowy dla RMB, zamiast czekać na suwerenne ustalenia. Jest to zarówno reakcja na pojawiające się możliwości rynkowe, jak i realny kompromis.

5. Ryzyko i perspektywy: Kto przejdzie do suwerenności waluty on-chain?

Jeśli Hongkong zezwoli na promowanie licencjonowanych stablecoinów na dużą skalę, strona, która w przyszłości będzie kontrolować obieg, konta i infrastrukturę, będzie miała wyższy poziom "zarządzania transakcjami" niż banki. Ant i JD.com próbują stać się twórcami zasad tego "pośrednika finansowego". Stoją jednak również przed szeregiem wyzwań:

• Czy mechanizm zaufania do technologii może spełniać wymogi regulacyjne?

• Czy przepływy transgraniczne doprowadzą do sporów w szarej strefie dotyczących regulacji kapitału?

• Czy USA i UE potraktują "chińską sieć stablecoinów" jako wyzwanie i wywrą presję na Hongkong?

• Czy Ant lub JD.com będą musieli związać się z chińskimi przedsiębiorstwami państwowymi/oficjalnymi agencjami likwidacyjnymi i w ten sposób odzyskać swoją dominację?

Wniosek: Stablecoiny to eksperyment "suwerenności pierwszego gracza", w którym

Ant i JD.com tworzą stablecoiny, nie po to, aby konkurować z USDT o udział w rynku, ani po to, aby znaleźć przypadki użycia dla blockchaina.

To, co robią, to "rynkowa wersja" sieci finansowej renminbi. Zanim władca zdążył wyjść, wykonali ruch.

System stablecoinów w Hongkongu to "umiarkowana zmiana" w porządku finansowym. To, czy ta budowa sieci, prowadzona przez firmy technologiczne i promowana przez logikę biznesową, może w końcu stać się częścią systemu monetarnego w stylu chińskim, będzie kwestią wartą długoterminowej uwagi. W tym sensie stablecoiny nie są produktami finansowymi, ale aktem politycznym, który ma miejsce z wyprzedzeniem.