Zastrzeżenie: Analityk, który napisał ten artykuł, jest właścicielem akcji Strategy (MSTR).

W ciągu ostatnich dwóch tygodni Strategy (MSTR) powstrzymała się od wykorzystania programu akcji na rynku (ATM) na swoich akcjach zwykłych do finansowania zakupów bitcoin BTC, decydując się zamiast tego na wykorzystanie programów na swoich dwóch wieczystych akcjach uprzywilejowanych.

Wybór najprawdopodobniej odzwierciedla zawężającą się premię między ceną akcji spółki a jej wielokrotną wartością aktywów netto (mNAV) lub, bardziej potocznie, różnicę między jej kapitalizacją rynkową a wartością posiadanych bitcoinów i pozwala Strategy na pozyskanie funduszy na zakup większej ilości BTC bez rozwadniania udziałów akcjonariuszy w spółce.

Gdy cena akcji jest zbliżona do wartości bazowych aktywów bitcoin, emisja akcji zwykłych za pośrednictwem bankomatu staje się mniej atrakcyjna. Takie oferty są zazwyczaj korzystne tylko wtedy, gdy są realizowane ze znaczną premią.

Strategy sfinansowała swój ostatni zakup za 1 045 BTC z wpływów z dwóch bankomatów perpetual preferred stock: 59,18% z oferty STRK i 40,82% z oferty STRF. Te akcje uprzywilejowane wykazały wysokie stopy zwrotu w całym okresie użytkowania w wysokości 35% w przypadku STRK i 24% w przypadku STRF. Daje to firmie większą elastyczność w dalszym gromadzeniu bitcoinów przy jednoczesnym zachowaniu wzrostu dla inwestorów giełdowych.

Według analityka Jeffa Waltona w grę wchodzi również dodatkowa dynamika. Efektywna stopa dywidendy STRK i STRF stale spadała z około 10%, mimo że rentowność benchmarkowych 10-letnich obligacji skarbowych USA pozostała stosunkowo stała i wyniosła 4,5%. Dzieje się tak, ponieważ stopa dywidendy spada wraz ze wzrostem ceny akcji, co jest zachowaniem podobnym do obligacji, które sprawia, że akcje uprzywilejowane są bardziej atrakcyjne w środowisku stabilnych stóp procentowych.

Strategy prawdopodobnie ponownie zaangażuje ATM w akcje zwykłe, jeśli cena akcji znacznie wzrośnie, w szczególności jeśli przekroczy dwukrotność mNAV, co pozostawiłoby miejsce na rozwadniającą emisję z premią. Podczas gdy ATM akcji zwykłych pozostaje podstawowym mechanizmem finansowania zobowiązań dywidendowych z tytułu akcji uprzywilejowanych, Strategy zachowuje możliwość wykorzystania bankomatów z akcjami uprzywilejowanymi również w tym celu, w zależności od warunków rynkowych.