Wczoraj był historyczny moment Senat uchwalił ustawę o stabilnych kryptowalutach 63-37 – pierwsze na świecie ramy regulacyjne na poziomie krajowym dla stablecoinów. Krótkoterminowy wpływ jest ograniczony, ale długoterminowa narracja może być największym impulsem do wzrostu ceny BTC o 5-10x. Niech krąg walutowy będzie miał swoje własne atrybuty banku centralnego Fed. Natychmiastowe korzyści: 1 Zgodność kanałów walut fiducjarnych (banki mogą bezpośrednio emitować stablecoiny) 2 Jasne zasady przechowywania przy emisji aktywów ważonych ryzykiem 3 Amerykańskie obligacje skarbowe staną się aktywami rezerwowymi (ustawa wymaga 100% rezerw) Skutki krótkoterminowe 1 Rosnące koszty emisji stablecoinów (opłaty za zgodność z systemem bankowym pochłaniają zyski) 2 USDC może przewyższyć USDT (wzmocniona przewaga zgodności) 3 Wzrost TVL on-chain może spowolnić (krótkoterminowy efekt syfonu płynności) Długofalowa transmisja narracyjna jest ogromna Emitenci stablecoinów mogą stać się w przyszłości największymi nabywcami obligacji skarbowych Gdy skala stablecoina przekroczy 3 biliony (obecnie 160 miliardów), uruchomiona zostanie potrójna restrukturyzacja: 1 Restrukturyzacja płynności amerykańskich obligacji skarbowych: Jeśli stablecoin posiada 5% amerykańskich obligacji skarbowych (obecnie 0,6%), jest to równoznaczne z aktywami Japonii 2 Rekonstrukcja transmisji polityki pieniężnej: rynek kryptowalut może stać się "równoległym systemem stóp procentowych" 3 Restrukturyzacja zarządzania gospodarczego: gra między skarbcem DAO a długiem państwowym Postaw szaloną, ale policzalną hipotezę: Gdy kapitalizacja rynkowa BTC osiągnie 10 bilionów (obecnie 1,2 biliona, co oznacza, że BTC wzrośnie 5-10 razy): 1 Zabezpieczony instytucjonalnie stablecoin pożyczony przez BTC → kwotę wybitia + 300 mld USD (przy 30% wskaźniku zabezpieczenia) 2 Emitenci stablecoinów kupują obligacje amerykańskie → Niższe 10-letnie stopy procentowe o 15-25 pb (zgodnie z modelem przepływu obligacji MFW) 3 Środowisko niskich stóp procentowych stymuluje BTC jako deflacyjną premię za aktywa → wejścia w kolejny cykl Aby model mógł zostać ustanowiony, musi spełniać następujące wymagania: 1 Brak odkotwiczenia czarnego łabędzia (patrz kryzys USDC w Silicon Valley Bank w 2023 r.) 2. Zmienność BTC spada do poziomu złota (teraz 80% vs 15% złota), a gdy cena BTC wzrośnie 5-10 razy, zmienność w naturalny sposób znacznie spadnie Ostateczna forma: Kiedy "bank centralny DeFi" ma 10 bilionów dolarów płynności, jego zlecenia handlowe w amerykańskich obligacjach skarbowych mogą wpłynąć na podejmowanie decyzji przez FOMC – może to być prawdziwa ścieżka dla "odpornego na cenzurę systemu finansowego Satoshi Nakamoto". Jesteśmy świadkami wojny walutowej 2.0