DLMM vs. AMM: Mechanizm płynności zdecentralizowanych giełd DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) i AMM (Automated Market Maker) to podstawowe mechanizmy wykorzystywane do zapewnienia płynności na zdecentralizowanych giełdach (DEX). Istnieją między nimi znaczne różnice pod względem koncepcji projektowych, cech funkcjonalnych i realizacji technicznej. W tym artykule szczegółowo porównamy zasady działania, zalety i wady tych dwóch oraz ich techniczną implementację. 1. Podstawowe typy i cechy tradycyjnych AMM Tradycyjne AMM zarządzają pulami płynności za pomocą inteligentnych kontraktów, zastępując tradycyjny model handlu księgą zleceń. W zależności od konstrukcji funkcji, AMM można podzielić na następujące główne typy: 1. Stały Animator Rynku Produktów (CPMM) Reprezentatywne projekty: Uniswap, Bancor Jak to działa: Na podstawie wzoru x * y = k, gdzie x i y są rezerwami dwóch tokenów, koks, k są stałymi. Cena tokena jest określana na podstawie proporcji tokenów w puli. Gdy podaż tokena X rośnie, podaż tokena Y musi się zmniejszyć, aby utrzymać k na stałym poziomie. Zasługa: Prosty i wydajny użytkownicy wchodzą w bezpośrednią interakcję z pulami płynności, eliminując potrzebę tworzenia ksiąg zleceń. Obsługuj handel dowolną parą tokenów. Niedociągnięcie: Nietrwała strata (IL): Dostawcy płynności (LP) mogą ponosić straty, gdy ceny ulegają wahaniom. Efektywność kapitałowa jest niska, a płynność jest rozproszona w całym przedziale cenowym. 2. Stała i animator rynku (CSMM) Jak to działa: Stała cena, podobna do tradycyjnego zlecenia o stałej cenie. Niedociągnięcie: Handlowcy i arbitrzy mogą wyczerpać rezerwy określonego tokena w puli, powodując brak równowagi w puli płynności. Pule płynności mogą być skoncentrowane na jednym aktywie i stracić normalną funkcję handlową. 3. Stały średni animator rynku (CMMM) Reprezentatywny projekt: Balancer Jak to działa: Dozwolonych jest wiele kombinacji tokenów, wagi można regulować, ale nadal są one oparte na funkcji podobnej do CPMM. Niedociągnięcie: Problemu nietrwałej straty nie da się całkowicie rozwiązać. Złożoność jest wysoka i odpowiednia dla określonych scenariuszy. 4. Hybrydowy CPMM (Stableswap) Reprezentatywne projekty: Jak to działa: Połącz CPMM i CSMM, aby zoptymalizować transakcje stablecoin (np. USDT/DAI/USDC). Zalety: Zmniejszony poślizg, odpowiedni dla aktywów o niskich wahaniach cen. Niedogodności: Ograniczone do stablecoinów lub aktywów o wysoce skorelowanych cenach, nie mogą być szeroko stosowane w tokenach o dużej zmienności. 2. DLMM: Nowa generacja mechanizmu animatora rynku DLMM (takie jak Meteora na Solana) są rozwiniętą wersją AMM, która wykorzystuje scentralizowany model płynności, który poprawia efektywność kapitałową poprzez alokację płynności do określonych przedziałów cenowych, znanych jako "pojemniki" lub sloty cenowe. Poniżej przedstawiono podstawowe funkcje i techniczne implementacje DLMM: 1. Jak to działa Skoncentrowana płynność: LP mogą zdecydować się na skoncentrowanie swoich środków w określonym przedziale cenowym (np. 0,95-1,05 USDC/SOL) zamiast w całym przedziale cenowym. Popraw efektywność kapitałową i ogranicz marnotrawstwo niewykorzystanych środków. Mechanizm pojemników: Każdy kosz reprezentuje stały zakres cenowy, a transakcje są realizowane po cenie tego przedziału, podobnie jak w przypadku zlecenia z limitem. Przykład: Obecna cena kosza wynosi 1 USDC/SOL, a trader kupuje SOL za USDC po ustalonej cenie, aż do wyczerpania rezerw SOL kosza. Gdy płynność kosza zostanie wyczerpana, system automatycznie przełącza się na następny pojemnik (np. cena skacze do 1,01 USDC/SOL). Opłaty dynamiczne: Dynamicznie dostosowuj opłaty w oparciu o zmienność rynku i wolumen obrotu, aby zoptymalizować zarobki LP. Płynność jednostronna: LP mogą oferować tylko jeden token (np. SOL), a inteligentne kontrakty emulują pary tokenów z tradycyjnych AMM poprzez mechanizm "wirtualnego parowania". Przykład: Handlowcy kupują SOL za USDC: USDC trafia do puli, a SOL jest wydawany z "wirtualnych rezerw" kosza. Trader kupuje USDC za SOL: SOL trafia do puli, a USDC jest wydawane z rzeczywistych rezerw kosza. 2. Implementacja techniczna Zarządzanie inteligentnymi kontraktami: Śledź ilość rezerw tokenów dla każdego pojemnika w czasie rzeczywistym. Zaktualizuj rezerwę pojemnika zgodnie z kierunkiem transakcji (kupno/sprzedaż) i zdecyduj, czy przełączyć się na następny pojemnik. Podczas przełączania pojemników kontrakt wyzwala zdarzenie, aby powiadomić system front-end lub off-chain w celu zaktualizowania ceny. Doświadczenie w księgowaniu zamówień on-chain: Mechanizm skalowania cen pojemników pozwala użytkownikom korzystać z funkcji podobnych do księgi zleceń scentralizowanej giełdy. Dynamiczna kalkulacja kosztów: Inteligentne kontrakty dostosowują opłaty transakcyjne w czasie rzeczywistym w oparciu o warunki rynkowe, równoważąc przychody z LP z kosztami tradera. 3. Plusy Zmniejszanie nietrwałej straty: LP zapewniają płynność tylko dla określonego przedziału cenowego i tylko część funduszy jest dotknięta, gdy cena ulega znacznym wahaniom. Handel z zerowym poślizgiem: Handel w aktywnym koszu jest realizowany po ustalonej cenie z minimalnym lub zerowym poślizgiem. Wysoka efektywność kapitałowa: Płynność jest skoncentrowana w przedziale cenowym o wysokim wolumenie, a wskaźnik wykorzystania funduszy jest wyższy. Elastyczność: Wspieranie jednostronnej płynności i obniżenie progu uczestnictwa LP. Dynamiczny mechanizm opłat optymalizuje przychody. 4. Wady: Ryzyko wyczerpania płynności: Jeśli wolumen jest niezrównoważony (np. tylko handel jednokierunkowy), płynność kosza może zostać uszczuplona, co spowoduje wstrzymanie handlu lub skoki cen. Złożoność logiki kontraktu: Wirtualna rezerwa tokenów opiera się na logice inteligentnych kontraktów, która wymaga wysoce niezawodnego projektu kontraktu. Próg techniczny: W porównaniu z tradycyjnymi AMM, implementacja i użytkowanie DLMM jest bardziej wymagające technicznie dla programistów i LP. streszczenie Tradycyjne AMM (np. Uniswap, Balancer, Curve) umożliwiają zdecentralizowany handel za pomocą prostych funkcji matematycznych (np. x*y=k) i są odpowiednie dla szerokiej gamy par tokenów, ale są ograniczone przez nietrwałą stratę i niską efektywność kapitałową. DLMM, takie jak Meteora, znacznie poprawiają efektywność kapitałową i rentowność LP dzięki scentralizowanej płynności, przedziałom cenowym (pojemnikom), handlowi bez poślizgu i dynamicznym mechanizmom opłat, jednocześnie skutecznie redukując nietrwałe straty. Jednostronna płynność i doświadczenie w księdze zamówień on-chain dodatkowo zwiększają jego elastyczność. Perspektywy na przyszłość: Złożoność DLMM i jego zależność od równoważenia wolumenu może ograniczać jego zastosowanie w niektórych scenariuszach, ale jego innowacyjna konstrukcja zapewnia DEX-om bardziej wydajne rozwiązanie płynnościowe, szczególnie na rynkach o dużym wolumenie. Oczekuje się, że wraz z rozwojem technologii blockchain, DLMM będzie szeroko stosowany w większej liczbie łańcuchów (np. Solana, Ethereum L2).