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黄本聪
软银这期财报，利润的“超预期”和叙事的“失速”同时存在。英特尔和Arm撑住了账面，但撑不住一个更根本的问题：当一家公司的核心投资标的估值停摆时，它用来撬动这笔投资的所有杠杆，都开始要求回报。
OpenAI的IPO时间表若继续推迟，软银的NAV就缺乏下一个重估锚点，而646亿美元背后的债务和质押，不会等待。市场真正该盯的不是“愿景基金利润跌了多少”，而是软银愿意、并且能够，把杠杆维持在这个水平多久。
$SOFTBANK #软银 #OpenAI #AI投资
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