Publikuj

Wszyscy obstawiają, czy 17 września o północy nastąpi podwyżka stóp procentowych. Dane CME pokazują, że prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych wzrosło do 92,4%. Ale to nie jest najważniejsze. Najważniejsze jest to, że — podstawowy wzór decyzyjny Fed się zmienił. Większość ludzi nadal zastanawia się „czy podwyższą”, nie zdając sobie sprawy, że niezależnie od tego, czy tym razem podwyższą, zasady gry już nie są takie same jak wcześniej. 1️⃣ W przeszłości: chyba że podwyżka. Teraz: chyba że pauza. To najsurowsze zdanie z najnowszego raportu ING. Logika rynku kiedyś była taka: Fed utrzyma stopy bez zmian, chyba że dane będą tak złe, że trzeba będzie podnieść stopy. Teraz ING mówi, że logika się odwróciła: Fed jest bardziej skłonny do podwyżek, chyba że dane będą na tyle dobre, by zatrzymać podwyżki. Co to znaczy? Te same dane kiedyś oznaczały „nie ruszać”, teraz oznaczają „można podnieść”. Dane się nie zmieniły, ale zmieniła się interpretacja. To jest to, co naprawdę musisz zrozumieć. W sierpniu bazowy CPI wzrósł o 0,29% miesiąc do miesiąca — aby osiągnąć cel inflacyjny 2%, miesięczny trend powinien wynosić około 0,17%, więc rzeczywista liczba to prawie dwukrotność tego celu. W sierpniu przybyło 162 tys. nowych miejsc pracy poza rolnictwem, stopa bezrobocia wyniosła 4,1%, rynek pracy pozostaje bardzo silny. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA sięgnęła w trakcie sesji 5,014%, po raz pierwszy od 2007 roku. Te dane w dawnych ramach oznaczały, że Fed może pozostać bezczynny. W obecnych ramach — każda z nich mówi: czas działać. 2️⃣ Najbardziej nieintuicyjna ocena: jedna podwyżka, a potem pauza. Rynek nie tylko obstawia podwyżkę we wrześniu, ale wycenia też kolejne około dwóch i pół podwyżek. ING mówi: myślicie za dużo. Nazywają to „jednorazową podwyżką” — korektą polityki, a nie początkiem cyklu zacieśniania. Porównanie do połowy lat 90.: Fed po obniżce stóp na początku 1996 roku pozostał bezczynny, w marcu 1997 roku przeprowadził „podwyżkę zarządzania ryzykiem”, a potem długo nic nie robił. Celem podwyżek nie jest tłumienie popytu, lecz wcześniejsze kontrolowanie ryzyka wymknięcia się inflacji spod kontroli. Mówiąc prosto: nie chodzi o zniszczenie rynku, ale o ubezpieczenie się. 3️⃣ Co Bitcoin robi między 76 a 77 tysiącami? BTC obecnie około 78 000 USD, konsoliduje się między 76 000 a 82 000 USD. Pozycje lewarowane są mocno skoncentrowane powyżej 82 000 USD oraz poniżej 75-76 000 USD. Rynek nie obstawia kierunku — wycenia jednocześnie dwa zupełnie różne scenariusze: Scenariusz A: podwyżka + gołębie wskazówki. W oświadczeniu podkreślenie „jednorazowości”, wykres punktowy nie sugeruje kolejnych podwyżek. BTC może najpierw spaść, potem wzrosnąć, wsparcie na 76 000 utrzyma się, atak na 82 000. Scenariusz B: podwyżka + jastrzębie wskazówki. Wykres punktowy podnosi ścieżkę przyszłych stóp, sugerując więcej podwyżek. BTC prawdopodobnie przebije 76 000 i poszuka niższego wsparcia. Ta sama podwyżka o 25 punktów bazowych, ale różne sformułowania dotyczące „ścieżki dalszej polityki” mogą całkowicie odwrócić kierunek BTC. Większość czeka na odpowiedź „czy podwyższą”. Prawdziwie mądrzy czekają na to, co powie po podwyżce Wójc. 4️⃣ Dylemat Wójca: wiarygodność vs lojalność Trump podczas turnieju w Irlandii powiedział dziennikarzom: „USA są tak silne, że powinniśmy płacić najniższe stopy na świecie”. Ale wybrany przez niego przewodniczący Fed, Wójc, może w tym tygodniu poprowadzić bank centralny do podwyżki stóp. Doradca ekonomiczny Białego Domu Hassett powiedział, że Trump „w 100% szanuje” niezależność Wójca — ale przyznał też, że Trump nie będzie „super zadowolony” z podwyżki. Jeśli podwyżka, Wójc narazi się prezydentowi. Jeśli się wycofa, straci wiarygodność. Obstfeld z Peterson Institute for International Economics mówi wprost: „Albo narazi się na gniew prezydenta, albo straci zaufanie rynku, a to drugie może mieć poważniejsze długoterminowe konsekwencje dla inflacji.” Wójc nie stoi przed wyborem „czy podwyższyć”. Stoi przed wyborem: czy wycenić wiarygodność Fed jedną podwyżką, czy zapłacić lojalnością wobec Białego Domu jedną rezygnacją. $BTC $ETH $XAU #本周FOMC揭晓，加息能否落地？