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水星记的日记本
📌给大家分析一下SNDK的基本面
周五收1633，市值大约2390亿美元，滚动市盈率22.4倍，市净15倍出头，市销接近12倍。不便宜，也没贵到离谱，关键是利润里有多少是涨价堆出来的。
公司2025年从西数拆出来，财年2026收入202亿美元，同比翻了将近两倍；净利润大约114亿美元，全年自由现金流115亿美元，账上现金47亿美元，几乎没债。Q4单季收入90亿美元，数据中心做到30亿美元，已经占到三分之一。毛利率从二十多拉到70%以上，Q4非GAAP毛利率到过84%。下一季指引收入103到108亿美元，毛利率还要维持83%到85%。回购额度批了155亿美元。
赚钱逻辑是AI把NAND吃紧，供给跟不上，涨价贡献了大部分增量，不是靠拼命出货。多年供货协议把后面两年产能锁了一大块。边缘端手机、PC还是最大块，增长最快的是数据中心。
估值就卡在这里。按刚过去这年利润，22倍不算疯狂；按下一季指引年化，有人能算出个位数到十倍出头的前瞻市盈率。问题是NAND是周期，毛利率84%很难当常态。价格一松，利润会比收入掉得更快。市销12倍已经在透支“涨价还能续”。$SNDK
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