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甲骨文FY27 Q1：云基建收入74亿美元，同比+121%，连续三季加速（84%→93%→121%）。总营收193亿美元+30%，云业务116亿+62%，RPO冲到6640亿美元，单季新签AI云合同超300亿美元。 关键不在“又涨了”，而在结构：本季交付850MW、超30万张GPU，交付量接近上财年全年的四分之三。需求仍快于供给。合同大量采用预付款/客户自备GPU，公司明确说对融资计划无额外冲击，这才是市场从“烧钱恐慌”转向“订单兑现”的核心。 SaaS仍只有+10%，传统软件继续下滑，毛利率承压、自由现金流仍为负，但负得比预期少。 下季指引营收+30%–34%、云+65%–71%。结论：AI算力租赁已经从故事变成财报主引擎，接下来盯的是产能兑现速度和单兆瓦收入质量，而不是再讲一遍“转型成功”。#财报观察员：甲骨文AI云收入增121%