Il 21 agosto, sono stati bruciati 150.000 UNI in un solo giorno.
Token per un valore di 5,9 milioni di dollari sono stati distrutti in modo permanente in un solo giorno. Tutti dicevano: il volano di UNI si è messo in moto.
Diciannove giorni dopo, il 9 settembre, i ricavi di Robinhood Chain sono scesi a 1,42 milioni di dollari, superati da HyperLiquid e Pump.
Il volano continua a girare. Ma il carburante ha iniziato a scarseggiare.
Prima di tutto, analizziamo questa catena di trasmissione.
Volume di scambi → Ricavi del protocollo → Riacquisto e distruzione → Prezzo del token.
Quattro ingranaggi che si incastrano. Il volume giornaliero di Robinhood Chain ha raggiunto i 1,43 miliardi di dollari, con commissioni di rete in 24 ore pari a 2,13 milioni di dollari, superando la somma di Solana, Ethereum, BNB Chain e Base.
Le commissioni di protocollo incassate da Uniswap sono naturalmente aumentate. Negli ultimi 44 giorni, Robinhood Chain ha contribuito con circa 8,7 milioni di dollari al riacquisto e alla distruzione di UNI, superando la somma di tutte le altre catene.
Il 21 agosto sono stati bruciati 150.000 UNI. Il tasso annuo di distruzione ha raggiunto i 31 milioni di token, per un valore di circa 113 milioni di dollari.
Geoff Kendrick della Standard Chartered ha alzato il prezzo target per il 2030 da 100 dollari, dicendo che "potrebbe essere troppo basso".
Tutto sembrava perfetto.
Il problema è proprio nascosto in questi numeri.
Kendrick ha detto anche una cosa che molti hanno scelto di ignorare: un tasso annuo di distruzione del 4% è "chiaramente insostenibile".
Non stava spegnendo l'entusiasmo. Stava semplicemente affermando un fatto: la velocità di distruzione dipende dai ricavi del protocollo, e i ricavi del protocollo dipendono dall'attività di scambio.
Il volano di distruzione di UNI non si alimenta con il codice, né con la governance, né con la narrazione.
Il carburante è il fatto che "le persone vogliono continuare a speculare".
E questa "cosa" è proprio la cosa meno affidabile nel mondo crypto.
Poi è arrivato il 9 settembre.
I ricavi di Robinhood Chain nelle ultime 24 ore sono scesi a 1,42 milioni di dollari, superati da HyperLiquid e Pump. In sette giorni, il totale è stato di 21,4 milioni di dollari.
Attenzione alla timeline.
Il 21 agosto, distruzione record in un solo giorno, il mercato era in fermento.
Il 25 agosto, il volume settimanale di distruzione ha raggiunto un massimo storico, con il fondatore che ha pubblicato un post.
All'inizio di settembre, il volume degli scambi era ancora alto, 1,43 miliardi, 1,89 miliardi, sempre più intenso ogni giorno.
Il 9 settembre, i ricavi hanno iniziato a scendere.
Non è stato un crollo improvviso. È "iniziato a scendere". E queste quattro parole fanno più paura di un crollo.
Perché questa catena di trasmissione non ha alcun cuscinetto.
Se il volume di scambi cala del 10%, i ricavi del protocollo non calano solo del 10%. Calano gli acquisti netti. Il riacquisto e la distruzione devono comprare UNI ogni giorno, ma ora comprano meno. I detentori di token avevano come motivo "la distruzione sta accelerando", ora questo motivo si indebolisce.
E poi?
Pressione di vendita.
Coinbase nel quarto trimestre 2021 aveva un volume di scambi di 547 miliardi di dollari. Un anno dopo, 145 miliardi. Un calo del 74%.
Per i Meme token, una riduzione del volume a metà significa una perdita di valore superiore al 95%, "non è un'esagerazione".
Non è solo un problema di UNI.
PONS, con un saldo del portafoglio di riacquisto vicino a 3 milioni di dollari, usa l'80% delle commissioni per il riacquisto, e ha già distrutto quasi un terzo dell'offerta. I dati sono incredibilmente positivi.
Raydium, il 9 settembre ha riacquistato 640.000 dollari in RAY in un solo giorno, il massimo in 19 mesi. Il riacquisto cumulativo supera il 30% della circolazione.
ZCAT, STONK, INDEX, SHROOM, CASHCAT — tutti simili. Token guidati dalle commissioni, con la stessa logica.
Ignas lo dice chiaramente: l'essenza attuale dei Meme coin "coin-stock" è dipendere dal volume di scambi e dai ricavi delle commissioni. Quando il volume cala, diminuiscono i dividendi e i fondi per il riacquisto, l'incentivo a detenere si indebolisce, e alla fine scatta la vendita.
Tutti i volani condividono lo stesso serbatoio di carburante: il calore del mercato.
Quando c'è calore, tutti sono investitori di valore. Quando il calore svanisce, tutti diventano esperti di fuga.
Concludiamo con un numero.
Proiettare il rendimento annuale basandosi sulle commissioni attuali significa prevedere che il mercato non si raffredderà mai.
Non lo dico io. Lo dice Ignas. Testuale: "È ridicolo."
Il volano di distruzione di UNI è bello. Numeri belli, narrazione bella, grafico bello.
Ma il carburante del volano è il volume di scambi.
Se il carburante si esaurisce, il volano diventa un pezzo di ferro inutile.
E la tua posizione è un componente saldato su quel pezzo di ferro.
$UNI$RAY$HOOD
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