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今天国内8月的数据出来了，简单从三个方面拆解一下： 一、PPI同比上涨3.8%，高于7月的3.5%；CPI同比上涨0.8%，也高于7月的0.5%。但核心CPI只有1%，这更像是能源、金属等外部成本把价格推上去了，而不是内部需求突然变得非常强。所以目前更值得关注的是外部能源冲击正在开始进入中国的价格体系 二、8月出口同比增长25%，进口增长28.2%，其中高科技产品出口前8个月同比增长42.9%，半导体出口金额更是大幅增长。过去市场讲中国出口想到的可能还是家具、家电、服装、机电；现在越来越多的增量来自芯片、汽车、AI基础设施、新能源。所以全球AI CapEx不只是美国公司的故事，它正在通过供应链，把订单传导到亚洲 三、中石化研究机构预计，中国2026年石油需求可能下降约60万桶/日，同比下降8.9%，汽油需求预计下降8.7%，柴油需求下降11.4%。这是理解为什么油价还没有彻底失控的一个重要变量，中国作为全球最大的能源消费国之一，正在因为新能源车、电气化和高油价降低石油需求。所以未来油价不能只盯着供应，需求端也正在发生结构性变化