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#非农前数据分化，9月加息预期升温 杰克逊霍尔之后，沃什释放强硬鹰派表态，叠加美联储官员集体放风，CME利率期货把9月加息25bp概率推升至65%-68%，市场直接进入数据博弈模式。但高频数据出现明显撕裂，一边通胀粘性挥之不去，一边就业已经显露疲态，这就造成现在多空拉扯的格局。 一、分化的数据两面 偏鹰（支持加息） 1、PCE核心通胀持续卡在3.3%附近，距离2%目标差距明显，中东冲突推升油价，市场担忧能源再度把通胀往上抬。 2、沃什明确表态通胀“令人担忧”，不会容忍通胀长期高位，官员巴尔也放话通胀不回落就要果断加息。 3、美债长端收益率持续上行，全球债市集体抛售，交易“高利率维持更久”。 偏鸽（反对9月立刻加息） 1、7月非农意外负增长，就业岗位下修，薪资增速开始回落，劳动力市场已经在降温 。 2、零售消费走弱，退税红利消退，下半年居民消费动能下滑。高盛等机构依旧坚持9月不加息的判断，认为通胀压力属于临时扰动 。 简单讲：通胀不肯降、就业开始弱，两件事同时发生，美联储陷入两难。最终决定权交到即将公布的8月非农手上。