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#成品油价差破百，能源通胀会否回升 8月18日，美国柴油裂解价差首次收于100美元以上，盘中创102.2美元历史新高，过去六个交易日有五个交易日刷新纪录。 为什么破百？三重供给冲击叠在同一个时间点。俄罗斯柴油出口禁令延长至明年1月；7月全球炼油加工量同比降500万桶/日；美国馏分燃料库存1.071亿桶，1996年以来同期最低。同时，6月美伊60天临时停火8月17日到期，特朗普明确不延长。周一仅6艘大宗商品船通过霍尔木兹，无VLCC或LNG船。 对通胀的传导路径：汽油占CPI权重2.6%，柴油和取暖油额外占0.4%。7月能源价格同比仍高达14.7%、汽油同比24.6%，已在高基数上；8月价差进一步走阔。裂解价差翻倍，意味着成品油涨价与原油脱钩，炼油瓶颈正成为独立的通胀驱动力。美银指出市场正以“几乎没有任何误差空间”的状态进入收割季和冬季取暖需求高峰。 原油的“顶”是地缘，成品油的“底”是炼能。价差破百、库存30年新低、全球炼厂同步减产——这不是临时扰动，是结构性问题。8月CPI大概率不会像7月那么温和。对BTC来说，能源通胀若卷土重来，加息预期就可能重新抬头。