La "lotta interna" della Federal Reserve: Harker chiede un aumento dei tassi, Barkin dice di aspettare ancora, chi ascoltare a settembre?
Lo stesso giorno, la stessa Federal Reserve.
Una persona a Dayton, Ohio, dice: "Dobbiamo aumentare i tassi ora."
Un'altra a Greenville, Carolina del Sud, dice: "Aspettiamo ancora, l'inflazione potrebbe scendere da sola."
Uno dice "un solo aumento non basta, potrebbero servire più aumenti".
L'altro dice "sia mantenere i tassi invariati che continuare ad aumentare hanno senso".
Non è un copione. È la scena reale del 13 agosto 2026.
La Federal Reserve sta combattendo una battaglia interna.
Guardiamo prima i dati.
Questa settimana sono accaduti due eventi importanti.
Mercoledì è stato pubblicato il CPI di luglio — +0,1% su base mensile, +3,4% su base annua; il core CPI annuo è sceso da 2,6% a 2,5%.
Giovedì è stato pubblicato il PPI di luglio — il tasso annuo è sceso bruscamente dal 5,5% al 4,7%, mentre il tasso mensile è rimasto stabile, entrambi inferiori alle aspettative.
Lo stesso giorno, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono salite a 209.000, leggermente sopra le 202.000 attese.
Raffreddamento della produzione, raffreddamento dei consumi, mercato del lavoro un po' più freddo. Tre segnali insieme indicano una direzione: la pressione inflazionistica si sta attenuando.
Dopo la pubblicazione dei dati, il CME FedWatch ha mostrato che la probabilità di mantenere i tassi invariati a settembre è salita fino al 67,6%.
In teoria, non dovrebbe esserci fretta di aumentare i tassi, giusto?
Ma qualcuno non è d'accordo.
Beth Harker, presidente della Federal Reserve di Cleveland e votante FOMC di quest'anno.
Aveva già votato contro l'aumento dei tassi nella riunione di luglio.
Questa settimana ha assunto un atteggiamento decisamente hawkish —
Lunedì 10 agosto ha detto: un aumento di 25 punti base "non avrà un grande impatto sull'economia", potrebbero servire più aumenti per riportare l'inflazione al 2%.
Giovedì 13 agosto ha detto di nuovo: "La Federal Reserve deve aumentare i tassi ora."
Quali sono le sue ragioni?
Primo, i tassi attuali "non sono restrittivi" — il range 3,5%-3,75% non sta esercitando una pressione sostanziale sull'economia.
Secondo, l'inflazione è "diffusa", non è un problema di un solo settore.
Terzo, è preoccupata per i rischi di stabilità finanziaria — leva sul debito pubblico, espansione del credito privato, bolla dell'AI, tutto nella sua lista di monitoraggio.
L'atteggiamento di Harker è chiaro: non aspettare, aspettare sarà troppo tardi.
Ma qualcuno pensa che stia esagerando.
Tom Barkin, presidente della Federal Reserve di Richmond, non votante FOMC quest'anno.
Lo stesso giorno (13 agosto) ha detto qualcosa di completamente diverso a Greenville, Carolina del Sud.
Barkin ritiene che l'attuale alta inflazione "derivi in gran parte dai dazi, dallo shock dei prezzi del petrolio causato dalla guerra in Iran e dal boom degli investimenti in AI" — tutti "shock che dovrebbero attenuarsi".
Se questi shock si attenuano gradualmente, i tassi attuali potrebbero essere sufficienti e l'inflazione potrebbe scendere da sola, senza bisogno di ulteriori aumenti.
Ha descritto l'economia americana come un "giallo" — la fine non è ancora scritta, non c'è fretta di saltare all'ultima pagina.
Ma ha lasciato una porta aperta: se i problemi della catena di approvvigionamento persistono e la spesa in capitale per l'AI rimane alta a lungo, la pressione sui prezzi potrebbe diventare inflazione persistente, e allora sarà necessario aumentare i tassi.
L'atteggiamento di Barkin è chiaro: aspettiamo ancora, vediamo come va.
Ora la domanda è — chi ascoltare?
L'informazione chiave è qui:
Harker è votante FOMC quest'anno, ha diritto di voto.
Barkin non è votante quest'anno, ha solo diritto di partecipazione.
La voce di un votante pesa più di quella di un non votante.
Harker non è sola nella sua battaglia.
Alla riunione FOMC di luglio, tre persone hanno votato contro, tutte a favore di un aumento di 25 punti base.
Anche il presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Kashkari, ha detto che la Fed dovrebbe "iniziare ad aumentare gradualmente i tassi".
Il governatore della Fed Cook ha anche dichiarato che, se i dati sull'inflazione non migliorano, è pronta a sostenere un aumento dei tassi.
Il campo hawkish si sta ampliando.
E il mercato cosa pensa?
Al 14 agosto, il CME FedWatch mostra:
Probabilità di mantenere i tassi invariati a settembre — 65,2%
Probabilità di un aumento di 25 punti base a settembre — 34,8%
Il mercato scommette sulla stabilità. Ma il 34,8% di probabilità di aumento non è una cifra trascurabile.
E a ottobre, la probabilità di mantenere i tassi invariati scende al 50,1%, mentre quella di aumento sale al 41,8%.
In altre parole: il mercato pensa che a settembre potrebbe non succedere nulla, ma a ottobre o dicembre un aumento potrebbe essere inevitabile.
Cosa significa questo per noi?
Più grande è la divisione interna della Fed, più grande sarà la volatilità del mercato.
Prima del FOMC del 16 settembre, ogni discorso di un funzionario sarà come un'esplosione mirata.
Se Harker chiede di nuovo un aumento, BTC potrebbe scendere.
Se Barkin dice di nuovo "aspettiamo", BTC potrebbe rimbalzare.
Stai scommettendo sui dati o su chi ha la voce più forte?
Non pensare che un calo dell'inflazione significhi la fine degli aumenti dei tassi.
Harker ha ancora il pugno alzato. E ha un voto.
Mancano 33 giorni al FOMC di settembre.
Pensi che la Fed aumenterà i tassi o rimarrà ferma?
$BTC$ETH $APR #CPI与PPI同步降温，加息分歧扩大
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