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Avec un chiffre d’affaires qui a explosé de 372 % et un rachat massif de 14 milliards de yuans, le cours de l’action SanDisk s’est en fait effondré de 8 % — de quoi le marché a-t-il vraiment peur ? Après la fermeture du marché de mercredi à l’heure de l’Est des États-Unis, la conférence téléphonique sur les résultats de SanDisk s’est tenue comme un enterrement. Le chiffre d’affaires était de 8,97 milliards de dollars, en hausse de 372 % d’un an à l’autre. Le bénéfice ajusté par action était de 39,25 dollars, soit 135 fois plus que 0,29 $ l’an dernier. La marge brute était de 84,6 %, contre 26,2 % l’an dernier. Le conseil a également approuvé un nouveau plan de rachat d’une valeur de 14 milliards de dollars, portant le total des autorisations de rachat à 15,5 milliards de dollars. Et ensuite ? Après les heures d’ouverture, il a déjà chuté de 8 %. Pendant les heures de négociation normales, elle avait déjà chuté de 5,4 %, et après les heures d’ouverture, elle a été ajoutée au marché. En une seule journée, plus d’un milliard de dollars de valeur marchande avaient disparu. Connaissez-vous quelqu’un comme ça — tellement excité par les rapports financiers qu’il n’arrive pas à dormir, mais quand il ouvre ses comptes, il est complètement stupéfait ? Où se trouvait le problème ? Des conseils. SanDisk prévoit un chiffre d’affaires pour le prochain trimestre de 10,3 à 10,8 milliards de dollars, avec une médiane de 10,55 milliards de dollars. Wall Street vise 10,8 milliards de dollars. Cela représente une différence de 250 millions. Avec seulement ces 250 millions, le marché l’a condamné à mort. L’analyste de Goldman Sachs, James Schneider, a réitéré une note d’achat après la clôture du marché, avec un prix cible de 2 200 $. Parmi 30 analystes de Wall Street, 25 ont recommandé d’acheter, avec un prix cible moyen de 2 433 $. Mais c’était inutile. Le cours de l’action devrait baisser, mais il baisse quand même. Ce qui est encore plus déchirant, c’est que SanDisk lui-même sait où réside le problème. Le rapport financier indique clairement : la croissance du chiffre d’affaires du quatrième trimestre est en partie due à l’augmentation du volume de ventes, et les deux tiers à la hausse des prix. En termes simples : Une bonne performance ne vient pas du fait que vous vendez beaucoup, mais que vous vendez à un prix plus élevé. L’activité des centres de données ne représentait que 12 % des expéditions de l’entreprise il y a un an, mais elle est maintenant tombée à 38 %. Les clients de l’IA se précipitent pour les acheter, et la capacité 2026 de SanDisk est déjà en rupture de stock. Mais le marché pose désormais une autre question : combien de temps le prix peut-il augmenter ? La réponse de SanDisk est la suivante : la prévision de la marge brute pour le trimestre prochain est de 83 % à 85 %, pratiquement stable, montrant des signes de pic. Encore plus sévère est la perspective à long terme. SanDisk a signé huit accords NBM à long terme, garantissant un chiffre d’affaires minimum de 93,9 milliards de dollars. Plus de la moitié de l’approvisionnement sera bloquée en 2027, et les deux tiers en 2028. Ça a l’air solide, non ? Mais à un autre point de vue : les accords à long terme fixent un plafond de prix. SanDisk prévoit que la taille du marché mondial des NAND dépassera 300 milliards de dollars d’ici 2026 et près de 500 milliards d’ici 2027. Le gâteau est en croissance, mais qu’en est-il de la part de marché de SanDisk ? Les données en contrepartie montrent qu’au premier trimestre 2026, la part de marché mondiale des NAND de SanDisk ne sera que de 13 %. Peu importe la taille du gâteau, il y a d’autres couteaux pour le découper. Samsung, SK Hynix, Micron et Changxin — les quatre augmentent leur production. Changxin vient d’entrer en bourse sur le marché des A-shares, avec une valeur boursière de 3,31 billions. SK Hynix vient de devenir boursée sur le Nasdaq en juillet, avec une levée de 26,5 milliards de dollars. Sur le marché des capitaux, chaque centime mise sur la même histoire : le stockage par IA. La question est : quand tout le monde parie sur la même histoire, combien de temps cela peut-il encore durer ? Pour être honnête, au final. Le rapport financier de SanDisk lui-même est correct ; ce qui pose problème, ce sont les attentes du marché. Le cours de l’action a augmenté de 470 % cette année. 30 analystes et 25 recommandations d’achat. Le marché a déjà suivi à l’extrême le scénario de « croissance soutenue de la demande de stockage par IA ». Tout signal « imparfait » est amplifié comme preuve d’un « pic de cycle ». Le PDG de SanDisk a déclaré lors de l’appel : « Auparavant, nous ne pouvions prévoir la demande que dans trois mois ; aujourd’hui, nous maintenons des volumes d’achats verrouillés pendant plus de quatre ans. » ” Mais le marché ne peut même pas tolérer qu’une prévision trimestrielle ne soit pas à la hauteur des attentes. Ce n’est pas le problème de Sandy. C’est le problème de tout le secteur de l’IA : les attentes sont bien plus rapides que la réalité. Une augmentation de 372 % du chiffre d’affaires ne suffit pas, une augmentation du BPA de 135 fois ne suffit pas, et un rachat de 14 milliards de yuans ne suffit pas. Ce que le marché veut, c’est : continuer à monter pour toujours. $BTC $SNDK $xSNDK #闪迪财报双超预期, une nouvelle autorisation de rachat de 14 milliards de dollars a été ajoutée