Допис

В епоху «впертих змив» нам потрібно знову зосередитися на даних. Сьогоднішні об'єднані дані — ВВП, PCE, особисте споживання — яких результатів очікуватиме ринок? 1. Політичні пропозиції The Wash: ціль інфляції у 2%, обережне зниження ставок, обережне використання монетарної політики, послаблення червневого CPI і навіть, на мою думку, послаблення всіх поточних ринкових даних, несприятливих для його політики 2. Отже, з цієї точки зору, ми не лише розглядаємо PCE; сьогоднішні дані слід розглядати комплексно. Зважування даних спочатку має базуватися на структурі даних про ВВП, потім на особистому споживанні, а потім і лише на даних PCE. Суть підтримки політики високих процентних ставок Wash полягає в оцінці, чи є економіка достатньо стійкою 3. ВВП фактично становив 1,5%, номінально трохи слабкий, але реальне споживання в підкатегоріях залишалося сильним, а споживання перевищувало очікування. Це означає, що попит на домогосподарства не знизився, а економіка залишається стійкою, що є базовою причиною збереження високих процентних ставок у Ваші. 4. Базова ставка PCE: базова річна ставка PCE відповідала очікуванням і була трохи нижчою за попереднє значення, але місячна ставка різко впала нижче ринкових очікувань, що означає, що короткострокові занепокоєння щодо інфляції зменшилися. Однак середньо- та довгострокові занепокоєння щодо інфляції залишаються, а інфляція залишається нестабільною. Щоб зменшити побоювання щодо інфляції, потрібні дані про постійне послаблення 5. Загалом, сьогоднішні дані показують, що економіка залишається стійкою, споживання підтримує економіку, інфляція залишається стабільною, а короткострокове ослаблення інфляції не має достатніх доказів для зміни політики процентних ставок. У поєднанні з політикою Ваша ці дані зменшили занепокоєння щодо інфляції та високі очікування процентних ставок. Однак питання, чи зможе вона пом'якшити підвищення ставки у вересні, залишається значним викликом 6. Дивлячись на ринкову динаміку, слабкий долар і сильне золото означають, що побоювання щодо високих процентних ставок або підвищення ставок слабшають. Однак дохідність однорічних казначейських облігацій США залишається високою, і ринок ще не повернувся до очікувань щодо зниження ставок. Дохідність однорічних облігацій впала, прибутковість 10- та 30-річних середньо- та довгострокових облігацій знизилась, очікування підвищення ставок ослабли, побоювання щодо короткострокової інфляції ослабли, а довгострокові інфляційні очікування ослабли. Однак сьогоднішні дані явно більш сприятливі для пом'якшення занепокоєння щодо короткострокової інфляції, оскільки дохідність 10-річних падає помітно швидше, ніж 30-річна. Індекс VIX знизився, співвідношення SPHB/SPHQ відновилося, а американський фондовий індекс відновився. Апетит до короткострокового ризику зріс, виникли занепокоєння щодо процентних ставок, а відновлення після падіння акцій США + позитивних звітів про прибуток призвело до відновлення. Сьогоднішні дані загалом позитивні, але цей позитивний фактор все ще обмежений. Він не може повністю змінити ситуацію і повернути очікування зниження ставок. У поєднанні з постійною недовірою Волша до поточних даних, це непомітно послабило позитивний ефект даних. Цього тижня головне — стежити за звітом про прибутки. Макродані та геополітичні питання слабші за фундаментальні показники звітів! #美联储三票主张加息, сьогоднішній PCE — це новий родзинок