Orbit: Crypto Community Feed

Дослідження

Зростають побоювання щодо піку кон'юнктури ринку чіпів пам'яті, південнокорейські брокери активно знижують цільові ціни на акції Samsung Electronics та SK Hynix, але залишаються оптимістичними щодо їхнього середньо- та довгострокового зростання. За даними китайськомовного сайту південнокорейської газети «JoongAng Ilbo» від 11 серпня, Kiwoom Securities знизила цільову ціну Samsung Electronics з 390 000 до 350 000 корейських вон, а SK Hynix — з 2 200 000 до 2 100 000 корейських вон, зберігаючи рейтинг «купувати». Раніше Future Asset Securities, Shinhan Investment Securities, Samsung Securities та інші установи також послідовно знижували цільові ціни на обидві компанії, деякі зниження сягали понад 30%. Поточна корекція оцінок зумовлена двома основними факторами: по-перше, ціни на універсальні чіпи пам'яті залишаються високими, що змушує кінцевих виробників бути обережнішими у закупівлях, а на ринку зростають побоювання щодо піку кон'юнктури галузі; по-друге, масштабне розширення виробництва, яке може призвести до збільшення пропозиції у 2027 році, додатково тисне на баланс попиту та пропозиції. Водночас брокери не перейшли до песимістичних прогнозів щодо обох компаній, вважаючи HBM ключовим бізнесом, що підтримує середньо- та довгострокові показники та оцінки. Інтенсивне зниження цільових цін Хвиля зниження цільових цін прискорилася з кінця липня. Future Asset Securities знизила цільову ціну Samsung Electronics з 550 000 до 370 000 корейських вон, а SK Hynix — з 4 200 000 до 2 800 000 корейських вон, що становить 33% зниження. Установа вважає, що ринок уже врахував очікуване падіння контрактних цін на NAND, але через додаткові побоювання щодо кон'юнктури галузі цільові ціни все ж потребують корекції. Shinhan Investment Securities знизила цільову ціну Samsung Electronics з 590 000 до 450 000 корейських вон, а SK Hynix — з 4 200 000 до 2 700 000 корейських вон; Samsung Securities встановила цільові ціни на рівні 400 000 та 3 000 000 корейських вон відповідно. Нещодавні коливання прогнозів прибутку SK Hynix також посилили побоювання ринку щодо циклу пам'яті. 13 липня Korea Investment & Securities (KIS) прогнозувала операційний прибуток SK Hynix за другий квартал у розмірі 60,4 трлн корейських вон, що на 556% більше за рік, але приблизно на 8% нижче за консенсус-прогноз ринку в 65 трлн корейських вон. KIS пояснила це тим, що в розрахунки знову включили цінові припущення за довгостроковими контрактами (LTA), а не погіршенням фундаментальних показників. Остання корекція від Kiwoom Securities була відносно помірною, але все ж відображає обережне ставлення ринку до короткострокового циклу пам'яті. Тиск попиту та пропозиції на універсальні чіпи пам'яті Аналітик Kiwoom Securities Пак Рюок (транскрипція) зазначив, що високі ціни на чіпи пам'яті змушують виробників смартфонів бути обережнішими у закупівлях, а попит на пам'ять у сегментах ноутбуків і ПК може виявитися слабшим за попередні очікування. Особливу увагу слід приділити пропозиції. Установа прогнозує, що масштабне розширення виробництва, стимульоване довгостроковими контрактами, у 2027 році призведе до значного збільшення потужностей, що може створити тиск на кон'юнктуру ринку універсальних чіпів пам'яті. KIS прогнозує, що середні ціни DRAM і NAND за другий квартал зростуть приблизно на 30% та 50% відповідно в порівнянні з попереднім кварталом, але через те, що HBM частіше ціноутвориться за LTA, його цінове зростання буде обмеженим, що знизить загальну еластичність середньої ціни продажу (ASP) SK Hynix. Це означає, що ринок більше турбує не раптове погіршення попиту, а те, чи зможе зростання цін на пам'ять продовжувати трансформуватися у прибуток. На цьому тлі прибутковість і оцінка традиційних бізнесів DRAM і NAND потребують переоцінки, а акції Samsung Electronics і SK Hynix суттєво впали з історичних максимумів. Станом на закриття 11 серпня акції Samsung Electronics коштували 239 500 корейських вон, а SK Hynix — 1 425 000 корейських вон, що значно нижче за історичні максимуми в 374 500 та 2 987 000 корейських вон, зафіксовані у червні. HBM залишається ключем до відновлення оцінки Незважаючи на зниження цільових цін, південнокорейські брокери загалом зберігають рейтинг «купувати» для обох компаній, головним чином через потенціал зростання бізнесу HBM. Kiwoom Securities прогнозує, що обсяги поставок HBM Samsung Electronics у 2027 році зростуть на 109% у річному вираженні, а змішана середня ціна продажу (Blended ASP) підвищиться на 81%, що дозволить компанії знову стати лідером ринку HBM. Для SK Hynix HBM також є важливим фактором короткострокового відновлення цін на акції та середньо- та довгострокового зростання прибутку. KIS прогнозує, що з початку третього кварталу масові поставки HBM4 сприятимуть зростанню середньої ринкової ціни, що покращить загальний ASP SK Hynix, зберігаючи цільову ціну на рівні 3 800 000 корейських вон і рейтинг «переважна купівля». Отже, поточне зниження цільових цін більше відображає переоцінку брокерами циклу універсальної пам'яті та короткострокового балансу попиту і пропозиції, а не повний песимізм щодо фундаментальних показників обох компаній. Майбутнє відновлення оцінок значною мірою залежатиме від темпів зростання обсягів HBM та здатності компаній реалізувати прибуток.

Більшість людей кажуть, що стейкування 42 мільйонів ETH — це перевага в постачанні, але я так не бачу Заложена сума перевищила 42 мільйони, що становить майже 35% загальної пропозиції. Багато акаунтів кажуть: ETH стає дедалі дефіцитнішим, пропозиція заблокована, а ціновий тиск слабшає. Я розумію цю логіку, і на перший погляд вона дійсно справді справляється. Але якщо уважно придивитися, що сталося з Ethereum цього року, можна побачити, що за різким зростанням ставок стейкінгу стоїть більш складна, навіть дещо іронічна, історія. 4 серпня Джастін Дрейк разом із п'ятьма іншими дослідниками Ethereum Foundation подали EIP-8361, основним механізмом якого є «Casred Emsuance Burn»: зі збільшенням коефіцієнта стейкінгу частка винагород валідаторів також зростає, доки стейкінована сума не досягне 50% від загальної пропозиції (близько 60,25 мільйона ETH), після чого новий обсяг емісії консенсусного рівня знижується до нуля. Ця пропозиція змусила мене довго задуматися. На перший погляд, EIP-8361 вирішує проблему «централізації, спричиненої надмірним стейкінгом» — так, коли 35% ETH припадає на стейкінг-контракти, плюс лише Lido становить понад 30% валідаторів, ризик централізації реальний. Але ось питання: хто найбільше негативно ставиться до цієї пропозиції? Найгірші — ті, хто зараз стейкнув. Якщо ви стейкаєте ETH сьогодні, ви отримаєте близько 3,5%-4% річного доходу. Коли EIP-8361 пройде і ставка стейкінгу продовжить зростати, ваші доходи автоматично будуть розбавлені системою, доки не досягнуть нуля на порозі 50%. Інакше кажучи, все більше людей стакує, досягаючи переломної точки, коли їхня віддача зменшується все швидше і швидше. Це трохи схоже на історію про те, як усі відчайдушно ллють воду в басейн, не підозрюючи, що отвір у басейні стає все більшим і більшим. Тепер поговоримо про DeFi-сторону. Базова дохідність стейкінгу Ethereum давно вважається «безризиковим якорем ставок» у світі DeFi — кредитні протоколи, такі як Aave та Compound, встановлюють ставки певною мірою на основі цього якоря. Якщо EIP-8361 знизить або навіть занулить цю базову прибутковість, ліквідні стейкінг-проекти (Lido, Rocket Pool) та протоколи LRT (логіка стейкінгу EIGEN від EigenLayer), які базуються на доходності стейкінгу Ethereum як продуктові наративи, зіткнуться з впливом на оцінку. Дебати в спільноті щодо EIP-8361 залишаються значущими. Деякі голоси на форумі Ethereum Magicians прямо заявили: пропозиція була подана до кінцевого терміну оновлення Hegotá, залишаючи дуже мало часу для обговорення в спільноті. Це не звичайна корекція параметрів; це фундаментальна зміна монетарної політики Ethereum, але її впроваджують, як екстрений законопроєкт. Саме це процедурне питання заслуговує на особливу увагу. Моя поточна оцінка така: ймовірність впровадження EIP-8361 у 2026 році низька, але саме його існування вже ставить під сумнів «грошові очікування» ETH — якою саме буде майбутня політика випуску Ethereum? Хто вирішує, хто вирішує? Ця невизначеність створює тертя для інституцій, які розподіляють ETH. Це моє поточне розуміння, але я залишаю собі 30% простору для перепродажу, бо якщо EIP-8361 пройде як модифікована версія з достатньо тривалим періодом переходу (у пропозиції зазначено 18 місяців), вплив може бути м'якшим, ніж я очікував. Якщо вас цікавлять механізми стейкінгу на ETH, чи вважаєте ви, що вплив на DeFi набагато серйозніший, ніж сам випуск консенсусного шару, чи він не такий значущий? #现货ETF资金分化, тиск на продаж BTC залишається

Медіа-партнер Orbit

Коли зайнята людина раптово публікує довге повідомлення, зазвичай на це є причина. Спочатку Лао Хуан написав у Twitter, а потім Сяо Чжа написав статтю на 6 500 слів за один раз. Обидва вони нещодавно наголошували на одній речі: відкритому коді. Вчора Цукерберг опублікував об'ємну статтю під назвою «Майбутнє належить кожному», і того ж дня Meta відкрила свій новий код модель Muse Glimmer, оголосивши, що незабаром будуть випущені ще більші моделі з вагою моделей. Суть цієї довгої статті — лише одне речення: суперінтелект не повинен концентруватися лише в кількох компаніях; його слід розповсюджувати серед усіх і ставати їхніми особистими суперпомічниками. Звучить чудово. Але, дивлячись на загальні дії META, це дуже очевидно. Вага відкритих моделей еквівалентна проактивному зниженню бар'єрів для інших у створенні продуктів; Водночас вони продовжують обмежувати обчислювальну потужність, окуляри, соціальні дані та рекламні системи. Чим зручніше іншим користуватися вашою моделлю, тим складніше з часом буде обійти вашу екосистему заради монетизації. Це повністю протилежно наполяганням OpenAI та Anthropic на закритому програмному коді та акценті на «безпеці та керованості». Обидві сторони використовують наративи про «безпеку» для служіння своїм бізнес-моделям: одна каже, що концентрація безпечна, інша — що децентралізація безпечна. Чим голосніше ви кажете «майбутнє належить кожному», тим більше потрібно бачити, хто встановлює правила і хто збирає мито.

Коли професіонал відкриває акаунт, ефект відбувається миттєво. Дженсен Хуанг опублікував свій перший пост на X, і за кілька годин перегляди досягли 17,42 мільйона. У дописі ретвітнувся відкритий лист, підписаний NVIDIA, під назвою «Чому ШІ потребує відкритого зважування». Позиція цього листа майже прямо протилежить тому, який @demishassabis надіслав генеральний директор Google DeepMind десять днів тому. Хассабіс виступає за створення стандартного органу, де всі передові моделі, включно з китайськими DeepSeek і Qwen, повинні пройти оцінки безпеки, встановлені США, перед тим, як виходити на біржу. У цьому листі Дженсен Хуанг перевертає факт: відкривати ваги — це правильний напрямок, а не обмежувати їх. У листі є уривок, який, на мою думку, досить хороший. Суть у тому, що покладатися виключно на закриті моделі не є безпечнішим за своєю суттю; їх можна зламати, зловживати і провалити у спосіб, який зовнішній світ не може помітити. Концентрація передового ШІ в руках кількох закритих моделей створить лише більше окремих точок відмови. Крім того, у листі прямо виступав за «дистиляцію», зазначаючи, що це легітимна техніка покращення моделі, яка слідує традиціям відкритого програмного забезпечення і не повинна плутати з крадіжкою. За кого він говорить? Ті, хто знає, знають. Якщо ви досі не можете його отримати, просто подивіться на підписантів цього відкритого листа, і ви зрозумієте. Підписані компанії включають NVIDIA, Meta, Microsoft, a16z, Hugging Face, Mistral та Y Combinator Ті, хто ще не підписав контракт, включають OpenAI, Anthropic і Google. Відкритий ШІ проти закритих моделей — обидві сторони відкрито займають сторони.

Жодних тайм-аутів протягом заходу — OKX «перемістила» свою основну торгову систему в іншу країну! Засновник і генеральний директор OKX StarFa X заявив, що минулого тижня платформа завершила міграцію своєї транскордонної основної торгової системи. Протягом усього процесу не було помітних простоїв з боку користувача; основним впливом стало короткочасне збільшення затримки транзакцій, що тривало близько 30–40 хвилин. Цей інцидент повністю демонструє потужні можливості команди OKX; проблема полягає в цілодобовому функціонуванні крипторинку без традиційного післямаркетингового вікна підтримки. Міграція на біржі — це не лише сервери та пов'язані кодові програми; вона також включає статус замовлень, баланси рахунків, ринкові дані, контроль ризиків і підключення до API. Будь-які несинхронізовані дані на будь-якому етапі можуть призвести до дублювання замовлень, ненормального відображення активів або навіть до неправильної ліквідації! Зрештою, коротка затримка свідчить про те, що міграція не є повністю «невідчутною», але система залишається доступною постійно, з даними та транзакціями без перерв, що робить її надзвичайно складною інженерною операцією для великих торгових платформ. Команда вважає, що це може бути перший випадок у галузі на бізнес-масштабі подібного масштабу. Ця міграція не розкрила конкретну країну чи місце переїзду, а також не пояснила регуляторні чи бізнес-причини, тому не варто надмірно спекулювати. Але це свідчить про те, що OKX посилює міжрегіональне впровадження, комутацію після аварійного відновлення та стійкість інфраструктури. Для бірж чи витримують вони трафік під час стрімкого ринку — це лише перша перепона; чи зможе система завершити оновлення та міграції без простоїв — це справжня сила довгострокової стабільної роботи! $OKB