Het DeFiPunk-tijdperk begint? Een snelle lezing van het treasurybeleid van de Ethereum Foundation

Oorspronkelijke auteur: Hsiao-Wei Wang

Samengesteld door KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. In 2025 zal de Ethereum Foundation (EF) ongeveer 15% van haar schatkist uitgeven, met als doel een bestedingsbuffer van 2,5 jaar in fiat-valuta aan te houden, waarna het aandeel van de uitgaven geleidelijk zal verminderen om uiteindelijk naar een duurzaam niveau te gaan (mogelijk 5% per jaar).

2. Crypto-activabeleid: De kernoverwegingen van de on-chain-portefeuille omvatten, maar zijn niet beperkt tot: veiligheid en betrouwbaarheid, balans tussen rendement en risico's, en de diepe doelen van Ethereum (ondersteuning van zeer veilige, gedecentraliseerde en open-source cypherpunk-applicaties).

• ETH-verkoop: EF zal periodiek de afwijking van fiat-gedenomineerde activa in de schatkist van de "runway"-doelstelling voor operationele uitgaven berekenen en bepalen of en hoeveel ETH in de komende drie maanden moet worden verkocht.

• ETH-implementatie: De huidige strategieën, waaronder solo staking en het verstrekken van wETH aan gevestigde leenprotocollen, worden voortdurend opnieuw geëvalueerd. EF kan ook stablecoins lenen op zoek naar hogere on-chain rendementen.

3. Beleid voor fiat-gedenomineerde activa: EF zal haar fiat-activa toewijzen aan de volgende gebieden: onmiddellijke liquide activa (contanten en andere zeer liquide fiat-valuta-instrumenten), op verplichtingen afgestemde reserves (termijndeposito's, investment-grade obligaties en andere instrumenten met een laag risico gekoppeld aan langlopende schulden) en tokenized RWA.

4. Transparantiebeleid: Het financiële team levert kwartaalrapportages en jaarverslagen. Het jaarverslag zal meer treasury-gerelateerde informatie bevatten, waaronder een overzicht van de belangrijkste treasury-toewijzingen (zoals fiat-valuta, inactieve ETH en percentage van ingezette ETH).

5. Cypherpunk-doelen: Door middel van onderzoek, belangenbehartiging en toewijzing van financiering zal EF de oprichting van een "Defipunk"-evaluatiekader bevorderen op basis van cypherpunk-principes, dat beveiliging, open source, financiële soevereiniteit, technische oplossingen boven vertrouwensoplossingen en het actieve gebruik van cryptografie-instrumenten zal omvatten om burgerlijke vrijheden en privacy te beschermen.

De originele tekst is als volgt samengesteld: De

missie van de Ethereum Foundation (EF) is om het Ethereum-ecosysteem te versterken en trouw te blijven aan haar langetermijndoel: ervoor zorgen dat "applicaties precies zo werken als geprogrammeerd, waarbij de mogelijkheid van downtime, censuur, fraude of inmenging van derden wordt vermeden." De EF Treasury is ontworpen om de autonomie, duurzaamheid en legitimiteit van de Stichting op de lange termijn te behouden. Financiering moet in evenwicht worden gebracht tussen het nastreven van out-of-benchmark rendementen en het vervullen van de rol van bewaker van het Ethereum-ecosysteem, met een bijzondere focus op de DeFi-ruimte.

Dit document verduidelijkt het beleidskader voor het kasbeheer van EF en zet de belangrijkste maatstaven en overwegingen uiteen.

Om haar doelen te bereiken, zal EF haar beleid voor het beheer van activa en geavanceerde kapitaalallocatie ontwikkelen en regelmatig verfijnen om activa te beheren met overwegingen op het gebied van risicobeheer, volwassenheid en liquiditeit, terwijl altijd wordt vastgehouden aan de kernprincipes van Ethereum.

Focus op twee variabelen:

A: Jaarlijkse operationele kosten (als percentage van de huidige totale treasury)

B: Operationele bufferperiode (het aantal jaren dat kan worden gedekt door de opgeslagen operationele fondsen)

waarbij:

A × B: Bepaal de doelwaarde van reserves (off-chain of on-chain) uitgedrukt in fiat-valuta, die rechtstreeks van invloed is op de omvang en frequentie van ETH-verkopen.

(Total Treasury - A × B): Definieert de waarde van ETH-reserves, gedeeld door de ETH-prijs om de hoeveelheid ETH te krijgen die door de kernposities wordt aangehouden.

De raad van bestuur en het management evalueren deze twee variabelen regelmatig, waarbij de marktdynamiek wordt afgewogen tegen de inbreng van de gemeenschap om ervoor te zorgen dat kortetermijnoperaties worden afgestemd op langetermijnstrategieën. Twee extra punten werden aan de beoordeling besteed: (1) de identificatie van sleuteljaren waarin de ecologische participatie moet worden versterkt; (2) Handhaaf een anticyclische houding - de bearmarkt verhoogt de steun en de bullmarkt krimpt matig.

De huidige streefwaarden zijn A= 15% (15% van de jaarlijkse operationele uitgaven in de schatkist) en B= 2,5 jaar (bufferperiode). Dit beleid weerspiegelt de vastberadenheid van de Ethereum Foundation dat 2025-2026 een kritieke periode is voor Ethereum en dat de middelen moeten worden gericht op het bevorderen van belangrijke leveringen.

EF is van plan om zijn rol als rentmeester voor een lange tijd te vervullen, maar is van plan zijn verantwoordelijkheden geleidelijk te beperken en is van plan de jaarlijkse bedrijfskosten de komende vijf jaar lineair te verlagen, om uiteindelijk een langetermijnbenchmark van 5% te handhaven (in lijn met de donorpraktijk). Het pad en de benchmark zullen worden aangepast naarmate de situatie verandert.

Crypto Asset

PolicyEF zal treasury-activa beheren op een manier die in overeenstemming is met de fundamentele principes van Ethereum, waarbij een redelijk rendement wordt nagestreefd.

Kernoverwegingen voor on-chain portfolio's omvatten, maar zijn niet beperkt tot:

• Veiligheid en betrouwbaarheid: Geef prioriteit aan bewezen, onveranderlijke, gecontroleerde, toestemmingsloze overeenkomsten; Ondersteun positieve "positive sum game" deelnemers in het Ethereum DeFi-ecosysteem; voorkomen dat systeemrisico's worden verergerd; Evalueer voortdurend de aanvalsvectoren en risico's van het project, zoals slimme contracten, governance, bewaring (bijv. stablecoins), orakelrisico's, enz.

• Balans tussen rendement en risico's: Kies conservatieve opties met een hoge liquiditeit, in plaats van blindelings hoge rendementen na te jagen. Het is noodzakelijk om niet alleen te beschermen tegen het risico van kapitaalverlies, maar ook tegen het risico van liquiditeit en algehele portefeuilleflexibiliteit. Er kunnen iets risicovollere configuraties worden gemaakt, maar deze zijn beperkt in schaal en worden afzonderlijk beheerd. Het doel is in ieder geval een bescheiden percentage van de totale waarde vergrendeld (TVL) van een enkel project.

• Het diepe doel van Ethereum: het ondersteunen van zeer veilige, gedecentraliseerde, open-source Cypherpunk-applicaties. Het ideale protocol moet vertrouwensafhankelijkheden minimaliseren, composable zijn en de privacy maximaliseren.

We zullen onze kapitaalallocatie regelmatig aanpassen als reactie op marktveranderingen, risicospreiding of nieuwe inkomstenmogelijkheden. Acties mogen niet als negatief worden geïnterpreteerd.

ETH Sale

EF zal periodiek de afwijking van fiat-gedenomineerde activa in de schatkist van de OpEx Buffer ("B") doelstelling berekenen, en bepalen of en hoeveel ETH in de komende drie maanden moet worden verkocht. Deze verkopen worden meestal gedaan via exitkanalen voor fiat-valuta of on-chain uitwisseling voor activa in fiat-valuta.

EF zal periodiek de afwijking van de fiat-reserves ten opzichte van de bufferdoelstelling (B) berekenen en de hoeveelheid ETH bepalen die in de komende drie maanden zal worden verkocht, indien van toepassing. De verkoop gebeurt meestal via een fiat-kanaal of on-chain uitwisseling.

de implementatie van ETH

omvatten solo staking en het verstrekken van wETH aan gevestigde leenprotocollen. Kernimplementaties worden voortdurend opnieuw geëvalueerd, maar het doel is de lange termijn. EF kan ook stablecoins lenen op zoek naar hogere on-chain rendementen. Het management en de adviseurs van EF zullen kandidaat-overeenkomsten beoordelen op basis van contractzekerheid, liquiditeitsrisico, depeggingrisico en andere factoren. Naarmate het DeFi-ecosysteem volwassener wordt, is EF van plan om een deel van zijn on-chain toewijzingen, waaronder zwaar doorgelichte pools en tokenized RWA's, op te nemen in zijn fiat-reserves.

Beleid voor fiduciaire activaEF

zal zijn fiat-activa toewijzen aan de volgende gebieden:

• Instant liquide activa: contanten en andere zeer liquide fiat-valuta-instrumenten om te voldoen aan real-time operationele behoeften;

• Liability Matching Reserves: Termijndeposito's, investment-grade obligaties en andere instrumenten met een laag risico die zijn gekoppeld aan langlopende schulden;

• Tokenized RWA's: Volg dezelfde strategische doelstellingen en risicorichtlijnen als native crypto-activa.

TransparantiebeleidEF

Co-Executive Directors zijn verantwoording verschuldigd aan de Raad van Bestuur voor het beheer van de kasmiddelen.

Om transparantie, verantwoordingsplicht en geïnformeerd toezicht te waarborgen, is een gestructureerd intern meldingsmechanisme opgezet. Rapporten worden opgesteld en onderhouden door het financiële team en gedistribueerd op basis van reikwijdte en gevoeligheid.

KwartaalrapportageHet

financiële team levert kwartaalrapporten aan de Raad van Bestuur en het management, waaronder:

• Prestaties (absoluut en benchmark)

• Alle posities (open en gesloten sinds het laatste rapport)

• Samenvatting van belangrijke gebeurtenissen (operaties: processen, infrastructuur, beveiligingsupdates/incidenten; Betrokkenheid bij het ecosysteem: conferenties, partnerschappen, enz.)

Het

jaarverslag EF Annual Report zal meer treasury-gerelateerde informatie bevatten, waaronder een overzicht van de belangrijkste treasury-toewijzingen (zoals fiat-valuta's, inactieve ETH en percentage van de ingezette ETH).

Cypherpunk Target

EF (door middel van onderzoek, belangenbehartiging en financiering) zal de oprichting van een "Defipunk"-beoordelingskader stimuleren op basis van cypherpunk-principes, met functies zoals:

• beveiliging

,

• open source

• en financiële soevereiniteit

• Technische oplossingen hebben voorrang op vertrouwensoplossingen (bijv. multi-sig, enz.)

• Gebruik actief cryptografietools om burgerlijke vrijheden te beschermen

• Privacy

is lang over het hoofd gezien in DeFi, maar het is cruciaal. Privacy beschermt marktdeelnemers tegen digitale surveillance (bijv. front-running, sandwich-aanvallen, liquidation sniping, gerichte phishing, profilering en op gegevens gebaseerde dwang) en fysieke bedreigingen.

EF moet de Defipunk-transformatie van het project actief ondersteunen

en Ethereum zal naar verwachting exponentiële groei in kapitaal, talent en innovatiedynamiek aantrekken. Groei is echter vaak padafhankelijk: standaarden die tijdens chaotische perioden van snelle groei zijn aangenomen, worden gestold in oude beperkingen, terwijl op transparantie gerichte ontwerpen standaard kunnen worden gebruikt voor lock-in monitoringmechanismen. Bestaande systemen hebben de neiging om subtiele druk uit te oefenen om de ontwerpruimte voor nieuwe DeFi-primitieven te verkleinen en op privacy gerichte innovatie te beperken. De Ethereum Foundation zal zich tegen deze druk verdedigen.

Door middel van onderzoek, belangenbehartiging en strategische kapitaaltoewijzing kan EF helpen bij het bevorderen van een Ethereum-native financieel ecosysteem dat zelfsoevereiniteit veiligstelt en een "open samenleving in het elektronische tijdperk" op schaal in stand houdt.

Het vertalen van deze visie naar daadwerkelijke infrastructuur vergt inspanning. Tegenwoordig staat het bouwen van een cypherpunk DeFi-protocol voor een aantal uitdagingen: hogere privacygerelateerde gaskosten, wrijving met de gebruikerservaring, moeite met het lanceren van liquiditeit, de noodzaak van strengere audits met betrekking tot technische complexiteit en onveranderlijkheid, en de aanwezigheid van tegenstanders op het gebied van privacy. Als gevolg hiervan vertrouwen veel DeFi-ecosystemen tegenwoordig op gecentraliseerde elementen: mechanismen voor het sluiten van achterdeuren of mogelijkheden voor het opnemen van fondsen, overmatig vertrouwen op multisig of multi-party computation (MPC), wijdverbreid gebruik van whitelisting, gecentraliseerde en gecontroleerde gebruikersinterfaces en een alomtegenwoordig gebrek aan on-chain privacy - die allemaal de DeFi-markt en deelnemers blootstellen aan systemische kwetsbaarheden.

Met name privacy moet op de juiste manier worden behandeld. Zoals het manifest van Cypherpunk stelt: "Privacy moet deel uitmaken van het sociale contract als het universeel beschikbaar is." Privacy heeft een inherent netwerkeffect, maar heeft tot nu toe weinig aandacht gekregen. Dit suggereert dat sterke institutionele ondersteuning in een vroeg stadium van entiteiten zoals EF uniek waardevol is bij het verschuiven van de balans naar een meer op privacy gericht DeFi-landschap.

EF heeft de macht om DeFi naar deze doelen te sturen. Bijvoorbeeld:

• Ondersteuning van opkomende DeFi-protocollen om privacyfuncties te ontwikkelen.

• Volwassen protocollen worden aangemoedigd om de Defipunk-attributen te versterken door middel van onderzoekssamenwerking, liquiditeitsondersteuning, legitimiteit en andere middelen.

• Bevorder de ontwikkeling van gedecentraliseerde gebruikersinterfaces (UI's).

Defipunk is begonnen met zichzelf

als een pleitbezorger voor open source, privacy en andere Defipunk-doelen die niet beperkt zijn tot EF, maar ook tot mogelijke interne operaties binnen EF zelf. Het toepassen van de Defipunk-principes op het eigen treasurybeheer van EF was een cruciale eerste stap. Meer in het algemeen kan EF gebruik maken van beveiligingssoftwaretools, voorzichtige operationele structuren opzetten om alle gekwalificeerde bijdragers te ondersteunen (inclusief anonieme en pseudonieme bijdragers) en anderszins haar beveiligings- en privacypraktijken verbeteren. Dit zal EF helpen haar principes hoog te houden en haar kracht, stabiliteit en stevigheid te versterken.

Defipunk-criteria

Hieronder volgen specifieke criteria voor interne evaluatie van protocollen en gebruikersinterfaces die zijn ontworpen om het opstarten van nieuwe projecten en verbeteringen aan bestaande projecten aan te moedigen. Deze standaarden zullen van toepassing zijn op alle toekomstige on-chain configuraties van EF. Hoewel sommige standaarden, zoals toegang zonder toestemming, zelfhosting en gratis en open source-software, directe binaire determinanten van configuratie zijn, zijn andere complexer. Momenteel hoeft een project niet in elke dimensie "ideaal" te zijn. We zoeken naar geloofwaardige routekaarten voor vooruitgang en verbetering, niet naar perfectie op de eerste dag. We maken dit kader openbaar om duidelijkheid en consensus te bieden over deze dimensies van EF-besluitvorming, terwijl we de gemeenschap in staat stellen deze normen te overwegen, aan te passen of toe te passen.

Toegang zonder toestemming: Kan iedereen communiceren met het core smart contract zonder KYC of whitelisting?

Zelfhosting: Staat het protocol gebruikers toe om zelf te hosten en maakt het dit de standaardoptie?

Gratis en open source software (FLOSS): Is de contractcode vrije en open source software, onder een copyleft-licentie (bijv. AGPL) of een permissieve licentie (bijv. MIT, Apache)? Het verstrekken van alleen broncode, zoals BSL, komt niet in aanmerking.

Privacy:

• Transacties: Is er een optie om de bron/bestemming/het bedrag van de transactie af te schermen?

• Status: Worden de gebruikers-/persoonsgegevens en/of functie-informatie on-chain gemaskeerd?

• Gegevens: Vermijdt het protocol (en de typische gebruikersinterface) het verzamelen van onnodige gebruikersgegevens (zoals user agents) en persoonlijke gegevens (zoals IP-adressen)?

Open ontwikkelingsproces:

• Is het ontwikkelingsproces redelijk en transparant?

• Is de coderepository openbaar toegankelijk en wordt deze actief onderhouden?

• Is er een duidelijke registratie en versiegeschiedenis van protocolwijzigingen?

• Is het besluitvormingsproces voor upgrades, parameters en roadmaps zichtbaar?

De kernlogica van maximale betrouwbaarheid:

• Onveranderlijkheid: Is de onderliggende logica van het protocol niet te upgraden of wordt deze beheerd door een sterk gedecentraliseerd, tijdgebonden en transparant proces? (Vermijd beheerderssleutels met ruime bevoegdheden.)

• Maximaal levensvatbare crypto-economie: Vertrouwt het protocol maximaal op cryptografische garanties en economische prikkels, en reduceert het het gebruik van juridische wrappers (bijv. onderpandgaranties) of off-chain uitvoering tot het minimum dat nodig is voor kernfunctionaliteit?

• Oracle-afhankelijkheden:

• Minimaliseert u de afhankelijkheid van oracles en minimaliseert u verliezen als oracles worden aangevallen?

• Waar orakels nodig zijn, zijn ze sterk, gedecentraliseerd, geminimaliseerd en bestand tegen manipulatie?

Algemene beveiliging:

• Wordt het contract gecontroleerd en heeft het een proces om de ingediende hash te volgen ten opzichte van de laatst geïmplementeerde hash, idealiter inclusief monitoring/waarschuwingen wanneer verschillen veranderen?

• Worden contracteigenschappen formeel geverifieerd of op zijn minst bytecode geverifieerd op een blockchain-verkenner?

Gedistribueerde gebruikersinterface:

• Zijn er meerdere onafhankelijke gebruikersinterfaces?

• Is de hoofdgebruikersinterface open source en wordt deze op een gedecentraliseerde manier gehost?

• Kunnen gebruikers rechtstreeks met het contract communiceren?

Lange termijn missieEF

is een blijvertje, dus er is een robuust beleid voor treasurybeheer op de lange termijn nodig. We hebben ETH lang alleen gehouden, maar gaan nu over op staking en DeFi, zowel om de financiële duurzaamheid te verbeteren als om een belangrijke applicatiecategorie te ondersteunen die gebruikers toestemmingsloze en veilige toegang biedt tot de belofte van een fundamentele beschaafde infrastructuur.

We willen de volgende leden van de Ethereum Foundation (EF) bedanken voor hun waardevolle opmerkingen en feedback op het conceptdocument: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus en Joseph Schweitzer.

We willen kpk, Steakhouse Financial en pcaversaccio bedanken voor hun inzichten en eindbeoordeling van dit document.