De stablecoin-gok van Ant en JD.com: is het een bedrijfsuitbreiding of een buitenpost van "on-chain soevereiniteit"?

Geschreven door: Sanqing

Inleiding

Op 1 augustus 2025 wordt de "Stablecoin Ordinance" van Hong Kong officieel geïmplementeerd, die duidelijk vereist dat alle activiteiten voor de uitgifte van stablecoins die zijn gekoppeld aan fiat-valuta's een licentie aanvragen en voldoen aan wettelijke normen zoals reserves, audits en KYC/AML. Net toen deze "rode lijn" werd getrokken, kondigden Ant Group en JD.com bijna gelijktijdig hun intrede in de stablecoin-business aan, waarmee ze de eerste lichting Chinese technologiereuzen werden die het licentietraject betrad.

Op het eerste gezicht is dit een technologische upgrade voor ondernemingen om te reageren op beleid en Web3 te omarmen. Als we echter de lay-out, motivatie en technische architectuur grondig analyseren, zullen we ontdekken dat dit eigenlijk een diepgaand experiment is in naam van "stablecoin" en "sovereign finance" en "on-chain clearing network".

1. Waarom Ant en JD.com? Ze zijn hier niet om USDT te vervangen

Ant en de intrede van JD.com in stablecoins, niet zozeer om de trend van crypto te volgen, maar om te proberen de rol van de RMB in de grensoverschrijdende financiële orde opnieuw vorm te geven. In tegenstelling tot crypto-native projecten, is hun doel niet om een betalingsinstrument te creëren dat in de DApp-wereld kan worden verspreid:

voor Ant zijn stablecoins de laatste schakel als aanvulling op de gesloten lus voor grensoverschrijdende betalingen, en het is de fiat-valutalaag van "Alipay+ op de keten"

Voor JD.com zijn stablecoins een "on-chain liquiditeitsinstrument" dat overzeese e-commerceplatforms, supply chain-financiering en overzeese magazijnafwikkelingssystemen opent,

die beide een gemeenschappelijk doel hebben: hun eigen bouwen RMB Zone on Chain", het testen van het nieuwe technologische pad van "RMB-internationalisering" op de institutionele springplank van Hong Kong.

2. Ant: Een "RMB-snelweg" begraven met stablecoins

juni 2025 kondigden Ant International en Ant Digital beide aan dat ze stablecoin-licenties zouden aanvragen. Ogenschijnlijk is de eerste verantwoordelijk voor de wereldwijde betalingsactiviteiten, terwijl de laatste zich richt op digitale financiële technologie. Maar afgaande op zijn RWA-pilot en wereldwijde banksamenwerkingsroute, wil Ant echt een financiële infrastructuur leiden die "uitgedrukt is in RMB + on-chain clearing".

• Ant Digital heeft het RWA-project in Hong Kong in 2024 voltooid, waarbij de inkomstenrechten van nieuwe energielaadpalen worden getokeniseerd en de on-chain financieringsafwikkeling wordt voltooid.

• Ant International en Deutsche Bank hebben een strategische samenwerking aangekondigd om de combinatie van tokenized bankdeposito's en stablecoins te bestuderen en alternatieve paden te verkennen voor wereldwijde zakelijke betalingen en clearing.

• Alipay+ heeft momenteel een groot gebruikersbestand in veel Aziatische landen, en zodra de stablecoin is ingebed in de onderliggende afwikkeling, zal deze de technische voorwaarden van "RMB in plaats van USD" hebben.

Met andere woorden, Ant maakt geen producten, maar ontwerpt een on-chain kanaal voor de RMB om wereldwijd te gaan. Stablecoins zijn slechts de meest "milde" technische uitdrukking.

3. JD.com: Zelfgebouwde "on-chain settlement interne circulatie" voor de toeleveringsketen

Vergeleken met de wereldwijde financiële ambities van Ant lijkt JD.com meer op een "pragmaticus": vanaf 2024 zal het deelnemen aan de stablecoin-sandbox van de HKMA via zijn JD-coin chain-technologie, en stablecoins ontwikkelen die verankerd zijn aan de Hongkongse dollar, niet gericht op individuele gebruikers, maar op de "interne circulatie van afwikkelingen" in zijn handels-, logistieke, opslag- en betalingssystemen.

De logica achter de stap van JD.com is:

• wereldwijde accountperiode van export-e-commerce is lang en de afwikkeling is complex, en de stablecoin kan JD.com in staat stellen een efficiënt en duidelijk grootboeksysteem te vormen tussen "platform - overzees magazijn - handelaren"

• Samenwerking met Airstar Bank laat zien dat het niet alleen gaat om het uitgeven van munten, maar ook om een kleinschalig afwikkelingsnetwerk op te bouwen en uiteindelijk het "JD-zakendistrict" in de keten

• opnieuw op te bouwen JD.com wil geen crypto-betalingsgigant worden, maar een commerciële infrastructuurbeheerder met lage vertrouwenskosten en een hoge mobiliteitsefficiëntie.

Ten vierde, de gemeenschappelijke aantrekkingskracht van de twee modellen: vertrouw niet op de dollar, wacht niet op de mier van de centrale bank

en JD.com hebben dezelfde route, maar hun gemeenschappelijke punten zijn:

• beide worden uitgegeven in Hong Kong, omdat het beleid van het vasteland dit niet toestaat, en het Hong Kong-systeem is "meetbaar en controleerbaar"

Geen van beide kiest

• voor USDT/USDC, omdat vertrouwen op het Amerikaanse dollarsysteem het voor hen onmogelijk zal maken om financiële soevereiniteit te begrijpen

Met andere woorden, ze kozen voor een tussenoplossing - via CNH- of HKD-stablecoins, om van tevoren een privé-afwikkelingskanaal voor RMB op te bouwen, in plaats van te wachten op soevereine regelingen. Dit is zowel een reactie op marktkansen als een realistisch compromis.

5. Risico's en vooruitzichten: Wie gaat er naar de soevereiniteit van on-chain valuta?

Als Hongkong de grootschalige promotie van gelicentieerde stablecoins toestaat, zal de partij die de circulatie, rekeningen en infrastructuur in de toekomst controleert, een hoger niveau van "transactiebeheer" hebben dan banken. Ant en JD.com proberen de regelgevers te worden van deze 'financiële tussenpersoon'. Maar ze staan ook voor een aantal uitdagingen:

• Kan een mechanisme voor technologievertrouwen voldoen aan de wettelijke vereisten?

• Zullen grensoverschrijdende stromen leiden tot geschillen in de grijze zone over kapitaalregulering?

• Zullen de VS en de EU het "Chinese stablecoin-netwerk" als een uitdaging zien en druk uitoefenen op Hong Kong?

• Zullen Ant of JD.com verplicht worden om zich te associëren met Chinese staatsbedrijven/officiële liquidatiebureaus en zo hun dominantie terug te nemen?

Conclusie: Stablecoins zijn een experiment van "first-mover soevereiniteit" waarbij

Ant en JD.com stablecoins maken, niet om te concurreren met USDT om marktaandeel, noch om use cases voor de blockchain te vinden.

Wat ze doen is een "marktgebaseerde versie" van het financiële netwerk van de renminbi. Voordat de soeverein naar buiten kon komen, deden ze een zet.

Het stablecoin-systeem van Hong Kong is een "gematigde verandering" in de financiële orde. Of deze netwerkconstructie, geleid door technologiebedrijven en gepromoot door bedrijfslogica, uiteindelijk onderdeel kan worden van het monetaire systeem in Chinese stijl, zal een vraag zijn die op de lange termijn aandacht verdient. In die zin zijn stablecoins geen financiële producten, maar een politieke daad die vooraf plaatsvindt.