Wall Street-analisten hebben een gemengd oordeel geveld over Coinbase (COIN) na het missen van de winst in het eerste kwartaal en een overname van $ 2,9 miljard, waarbij sommigen de kortetermijnprognoses naar beneden bijstelden en anderen wezen op strategische winsten op de lange termijn.
"De resultaten van het eerste kwartaal lagen iets onder de verwachtingen, en de toekomstgerichte vooruitzichten voor de inkomsten uit [abonnementen en diensten] en de transactievolumes van april werden beïnvloed door zachtere cryptomarkten en mix/kortingen", schreef Benjamin Buddish van Barclay, die een "gelijk gewicht" rating behield, in een rapport. "Voor het overige zag COIN in het eerste kwartaal mooie winsten in zowel spot- als futures, en blijft het vrij optimistisch."
De in de VS gevestigde cryptobeurs boekte een groter dan voorspelde omzetdaling van 12% ten opzichte van het voorgaande kwartaal tot $ 2,03 miljard. De transactie-inkomsten daalden met bijna 19% tot $ 1,3 miljard, wat rode vlaggen opriep voor de huidige periode. Verschillende analisten, waaronder Keefe, Bruyette & Woods en JPMorgan, verlaagden hun omzetprognoses voor het tweede kwartaal en het hele jaar, daarbij verwijzend naar dalende tarieven en lichtere institutionele activiteiten.
De detailhandel bleef stabiel, maar de institutionele inkomsten kregen een klap. JPMorgan signaleerde de daling van de inkomsten uit een institutioneel volume van 30% kwartaal-op-kwartaal en een daling van de institutionele vergoedingen van 4,1 naar 3,1 basispunten, als gevolg van incentives, kortingen en een zwaardere aanwezigheid van high-frequency traders.
Toch viel de overname van Deribit, de toonaangevende wereldwijde crypto-derivatenbeurs ter waarde van $ 2,9 miljard, op als een gedurfde gok op de toekomst van derivaten.
De deal, die naar verwachting tegen het einde van het jaar zal worden afgerond, werd geprezen door Bernstein (met een outperform rating), die de waardering eerlijk noemde gezien het jaarlijkse volume van $ 1,2 biljoen van Deribit en $ 30 miljard aan open rente. Canaccord Genuity (koopadvies) zei dat de overname Coinbase internationaal kracht geeft en het voorbereidt op de uiteindelijke goedkeuring van crypto-opties door de Amerikaanse regelgevende instanties.
Terwijl de handelsinkomsten dalen, leunt de beurs op andere groeihefbomen. De inkomsten uit abonnementen en diensten stegen met 9% tot $ 698 miljoen, gestimuleerd door de acceptatie van stablecoins. USDC-saldi op Coinbase stegen met bijna 50% tot $ 12,3 miljard en saldi die buiten het platform werden aangehouden, stegen met 39% tot $ 42 miljard. Het gemiddelde saldo per gebruiker is sinds juni 2023 verdrievoudigd, merkte Canaccord op.
De strategie van het bedrijf omvat ook het uitbreiden van zijn "Coinbase as a service"-model - white-label infrastructuur voor instellingen die de cryptomarkt willen betreden. Analisten van Canaccord zeggen dat dit een belangrijke pijler van de inkomsten zou kunnen worden, omdat het een afdekking biedt tegen volatiele handelscycli.
"We hebben op dit moment veel anekdotische datapunten gehoord van TradFi en crypto-native infrastructuurspelers dat een koop- [versus] build-strategie het meest waarschijnlijke scenario is als deze industrie snel evolueert", aldus analisten van Canaccord. "Inkomsten uit dergelijke infrastructuren als een service zouden helpen om de handelsvariabiliteit in kwartaalcijfers af te vlakken en tegelijkertijd de hoeksteenpositie van het bedrijf in de markt verder te versterken."
Oppenheimer (outperform) en Barclays benadrukten macro-economische risico's, waaronder tariefgerelateerde onzekerheid en een zwak sentiment dat de volumes in april en tot nu toe in mei naar beneden sleepte. De hoop op duidelijkheid over de regelgeving kreeg een tegenslag toen de GENIUS Act - een op stablecoin gericht wetsvoorstel van de Senaat - eerder deze week werd geblokkeerd. Desondanks zei JPMorgan dat het management optimistisch bleef dat de voortgang van de wetgeving vóór het reces van augustus zou kunnen worden hervat.
Coinbase beschouwt zichzelf nog steeds als centraal in het evoluerende crypto-ecosysteem. Hoewel de onmiddellijke vooruitzichten worden vertroebeld door lage volumes en krappe vergoedingen, zeggen veel analisten dat de verbreding van het productaanbod van de beurs, de dominante Amerikaanse marktpositie en het early-mover-voordeel in derivaten en infrastructuur het goed hebben opgezet voor de lange termijn.
Zoals Canaccord het uitdrukte, blijft Coinbase de "gouden standaard" voor zowel institutionele als particuliere toegang tot digitale activa, zelfs als het op korte termijn door meer woelige wateren moet navigeren.
Disclaimer: Delen van dit artikel zijn gegenereerd met behulp van AI-tools en beoordeeld door onze redactie om nauwkeurigheid en naleving van onze normen te garanderen. Zie het volledige AI-beleid van CoinDesk voor meer informatie.