Investeringsbank Compass Point heeft dinsdag de rating van MARA Holdings (MARA) verlaagd van neutraal naar een verkoopadvies, daarbij verwijzend naar een onhoudbare cash burn.
"Er zijn betere manieren om BTC-bèta te krijgen", schreven analisten in de onderzoeksnota, wijzend op de hash-prijs van Marathon, nu onder de 5,5 cent, als een signaal van dalende winstgevendheid. Op het huidige operationele niveau schat Compass Point dat het bedrijf te maken heeft met een aanzienlijke cash burn die zou kunnen leiden tot verwatering van de aandeelhouders.
De bank verlaagde ook het koersdoel van MARA van $ 25 naar $ 9,50, wat een neerwaarts potentieel van meer dan 25% suggereert ten opzichte van de huidige prijs in de buurt van $ 13.
Het bedrijf van Marathon is afhankelijk van bitcoin-mining, een proces dat BTC verdient in ruil voor rekenkracht. Naarmate de beloningen voor mijnbouw echter afnemen en de energiekosten aanhouden, is de economie van het bedrijfsmodel onder druk komen te staan. Ondertussen stelt Compass Point dat Marathon wordt verhandeld tegen een premie ten opzichte van de prijs van bitcoin zelf - een ongunstige opzet voor beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan het activum.
De downgrade komt ook te midden van een bredere inzinking in high-performance computing (HPC) en AI-infrastructuur. Vergelijkbare bedrijven Core Scientific (CORZ) en TeraWulf (WULF) hebben tot nu toe ook ondermaats gepresteerd omdat het enthousiasme van beleggers rond AI is bekoeld. Zorgen over klantconcentratie, prijsrisico's en vertraagde kapitaaluitgaven van giganten als Microsoft hebben de waarderingen naar beneden gehaald, waarbij de HPC-sectormultiples zijn gedaald van maar liefst 15x vorig jaar tot ongeveer 5x nu.
Toch merkte Compass Point op dat de sector op de lange termijn mogelijke rugwind krijgt, waaronder een stijgende vraag naar AI-infrastructuur en capex-toezeggingen van cloudproviders. Maar voorlopig stellen ze dat de fundamenten van Marathon te zwak blijven om de marktwaardering te rechtvaardigen.
MARA rapporteert winst op 8 mei, post-market. Het aandeel daalde dit jaar met 25%, terwijl een bitcoin mining ETF, WGMI, met 37% daalde.
UPDATE (6 mei, 16:27 UTC): Actualiseert koppen en voegt MARA's winsttijd toe.
Disclaimer: Delen van dit artikel zijn gegenereerd met behulp van AI-tools en beoordeeld door onze redactie om nauwkeurigheid en naleving van onze normen te garanderen. Zie het volledige AI-beleid van CoinDesk voor meer informatie.