De MSTR-inkomsten kwamen op 1 mei uit. Mijn ochtendmediastops afgelopen donderdag (hier en hier) vroegen om een voorproefje. We praten niet over aandelen, dus ik was van plan om uit te zoomen en op thema's te drukken. Tijdens de voorbereiding moest ik de oogrolreflexen onderdrukken die MSTR teweegbrengt.
MSTR is natuurlijk het tickersymbool voor MicroStrategy, of Strategy, zoals het bedrijf nu heet. Strategy, geleid door Michael Saylor, was een pionier in het 'bitcoin treasury'-model dat nu is gekopieerd door Metaplanet en tientallen andere bedrijven. Strategy is van plan om $ 84 miljard op te halen, volgens de meest recente aankondiging, voor aandelen en vastrentende instrumenten.
Hier zijn drie vragen:
1. Verdiensten?
MSTR "winst" en "koersdoelen" zijn... Nou, ze betekenen niet echt hetzelfde, vooral niet als het effect van ASC 2023-08 wordt teruggetrokken. Het is gewoon de prijs van bitcoin en financiering, duidelijk en eenvoudig. Wall Street-analisten en experts zouden dat goed moeten doen.
2. Strategie?
Je kunt niet zomaar zeggen: 'Strategie'. Je moet zeggen: "Strategie; weet je, vroeger was het Microstrategy." Zoals Prince, Puff Daddy, Kanye West en Twitter. NB: mensen zeggen al vaak "strategie" (kleine "s").
3. Wees geen hater?
MSTR ondersteunt een marktkapitalisatie van $ 107 miljard met bitcoin-holdings van $ 53 miljard en goodwill met laserogen. Geen reddingsboot, geen parachute, geen duidelijk plan B. Als het niet lukt, kan de bitcoin-markt de schuld op zich nemen.
Ondanks die oogrollers (en wat onderdanige berichtgeving in de media), kunnen we het erover eens zijn dat:
- De kapitaalverhogingen zijn echt geweldig. De kracht is sterk in deze.
- MSTR is dit jaar met 36% gestegen, vergeleken met minder dan 5% voor bitcoin. Wie ben ik om stenen te gooien?
- MSTR maakt slim gebruik van de volatiliteit van aandelenkoersen als een kenmerk, niet als een bug, voor 1) het uitgeven van verrukkelijke bekeerlingen, 2) het aantrekken van beursgenoteerde optievolumes en 3) "rendementsstrategieën" van bedrijven. (Stop alsjeblieft met het noemen van optieverkoop een 'rendementsstrategie'. En ik zei weer "strategie". Kleine "s".)
- De voorkeursartikelen (STRK en STRF) zijn een schot in de roos bij sommige mensen die van voorkeursartikelen houden. Sommige van mijn favoriete vrienden zijn verliefd.
MSTR creëerde een beweging
Strategie (grote "S") heeft niet alleen een beweging gecreëerd, maar ook een categorie. MSTR-ETF's met hefboomwerking (inclusief deze nieuwe die "inkomen" uitkeert) bedienen de markt voor wie de 70 vol van MSTR saai is. Grayscale heeft een ETF aangekondigd die 30 bedrijven volgt die ten minste 100 bitcoin bezitten.
Last but not least fuseert Cantor Equity Partners, een SPAC, tot Twenty One Capital, dat $ 3 miljard aan bitcoin zal bevatten. Noem deze trend in een kamer vol experts en ze zullen in koor "Gamestop!" roepen. Het is leuk.
Dit is allemaal prima. Het toevoegen van bitcoin aan de schatkist van niet-cryptobedrijven* is een interessante trend. (En dat geldt niet voor crypto-native bedrijven, zoals het moederbedrijf van CoinDesk, Bullish.)
Maar het is op dit moment alleen bitcoin.
Uitzonderlijkheid in de VS (bitcoin)
Ondanks de versoepeling van de Amerikaanse regelgevende ritssluitingen op digitale activa en de recente golf van ETF-aanvragen, domineert bitcoin nog steeds het gesprek (het is nog steeds goed voor ongeveer tweederde van de totale cryptocurrency-markt).
Nogmaals, dat is prima als we het hebben over een waardeopslag die bijdraagt aan een bedrijfskasstroom die anders wordt toegewezen aan contanten en staatsobligaties. Het groeiende aantal smaken van bitcoin-blootstelling - hefboomwerking, rendement, optionaliteit, bescherming - neemt echter de plaats in van onderwijs over wat andere blockchain-activa hopen te leveren en waarom het belangrijk is om meer tijd te besteden aan het nadenken over de activaklasse.
Tot voor kort was dat voor veel beleggers en adviseurs vruchteloos, omdat implementatie van brokerage- of futures-accounts niet mogelijk was. (Natuurlijk is het voor ETH geweest, maar je hebt meer nodig dan ETH om na te denken over de 'digitale activaklasse'. Gebrek aan enthousiasme voor ETH-investeringsvehikels, geloven we, heeft het deels om deze reden moeilijk gehad.)
Als 2024 het "coming out"-jaar van bitcoin was, hopen we dat 2025 investeerders en handelaren kansen biedt om dieper en breder na te denken en dienovereenkomstig te implementeren. Zo niet, dan zal het Amerikaanse crypto-investeringsverhaal beginnen te klinken als een "bitcoin maxi", en dat voelt alsof je geld op tafel laat liggen.