$CRCL heeft een oppervlakkige analyse gemaakt van de korte en middellange termijn trends, en enkele belangrijke punten. 【Korte termijn】 Hoge Amerikaanse staatsobligatierendementen blijven hoog, verwachtingen voor wetgeving. Neutraal-positief: Hoge couponrente vergrendelt hoge winsten; beleidsstimulans voor IPO-sentiment, waardering heeft al een deel van de positieve effecten weerspiegeld. (Rente is de sleutel) 【Middellange termijn】 Implementatie van wetgeving, Fed-rente daling, uitbreiding van merchant acceptatie. Differentiatie: krimpende renteverschillen vs stijgende transactiekosten, meer concurrenten; marktaandeel ≥ 30% is de doorslaggevende factor. TLDR: De aandelen van Circle zijn in traditionele zin geen "groei" of "financiële" aandelen, maar eerder een "Amerikaanse staatsobligatie couponrente hefboom aandeel": Rente stijging, Float uitbreiding → EPS vergroting → P/E natuurlijk compressie; Rente daling of marktaandeel erosie → EPS krimp → koers-winstverhouding wordt passief verhoogd, druk op de aandelenprijs. Daarom, voordat we naar P/E kijken, moeten we eerst de T-Bill trends en het marktaandeel van USDC bekijken, voordat we kunnen praten over een goedkope of dure waardering. Analyse: De kernwinstmotor van Circle (CRCL) is vrijwel volledig afhankelijk van de kortetermijn staatsobligatierendementen die worden verdiend op de USDC-reserves. De aandelenprijs is extreem "elastisch" door de stijgende renteverschillen: in de huidige omgeving van ongeveer 5% T-Bill, is de statische koers-winstverhouding (P/E) nog steeds ongeveer ~170 keer; als de Amerikaanse staatsobligatierendementen terugvallen naar 3%, zonder groei in circulatie en niet-rente-inkomsten, zal de P/E passief stijgen tot ongeveer 290 keer. Daarom moet bij het waarderen van Circle rekening worden gehouden met het rente-pad, de circulatiegrootte van USDC en de structuur van partnerwinstdeling in de scenario-analyse, en niet alleen traditioneel naar P/E worden gekeken. Situatie 1: FOMC verlaagt rente / curve wordt steiler 🔻 Renteverschil EPS naar beneden bijgesteld → waardering uitzetting → druk op aandelenprijs Situatie 2: USDC Float ≥ $80 B 🔺 schaal neutraliseert daling van renteverschil, P/E daalt Situatie 3: Heronderhandeling van samenwerkingswinstdeling ⚖️ als Circle meer dan 40% behoudt, vergroot de EPS-elasticiteit. Concurrentieanalyse en concurrentievoordeel: 1) Offshore stablecoins Tether USDT (circulatie $155 B) Schaalvoordelen, winst $13 miljard / 24 jaar. Tekortkomingen: maar druk van naleving en audits, mogelijk nodig om te verhuizen of reserve-informatie openbaar te maken. 2) FinTech stablecoins PayPal USD (PYUSD), Stripe-USDC directe stortingen. Bevat betalingsscenario's, enorme gebruikersbasis. Tekortkomingen: moet federale/staat licenties verkrijgen, mogelijk niet 100% staatsobligaties toegestaan. 3) Banktokenized deposito's Visa VTAP, BBVA Pilot Depositoverzekering, rente kan worden betaald. Tekortkomingen: onvoldoende technologie/koppeling tussen ketens. 4) Gedecentraliseerde oplossingen DAI, FRAX, enz. Vertrouwenloos, flexibele onderpand. Tekortkomingen: striktere regulering, transparantie-eisen. 🗡️ Differentiatie concurrentiepunten: 1) Regulerende voorsprong: actieve openbaarmaking van wekelijkse reserve-audits, na IPO onderworpen aan SEC en publieke markten. 2) Transparante reserve-structuur: Circle Reserve Fund, dat 100% in Amerikaanse staatsobligaties en reverse repos investeert, netto waarde en looptijd openbaar. 3) Wereldwijde betalings-API-ecosysteem: interfaces met Visa, Stripe, Shopify, Remote, Bridge, enz. dekken e-commerce, freelance betalingen en kaartafwikkeling. 4) Cross-chain interoperabiliteit: CCTP + slimme contracten maken het mogelijk om USDC zonder verlies over meerdere ketens te verplaatsen, ondersteunt BlackRock BUIDL onmiddellijke terugbetaling. #CRCL #rentegevoelig :