DLMM vs. AMM: liquiditeitsmechanisme van gedecentraliseerde beurzen DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) en AMM (Automated Market Maker) zijn de kernmechanismen die worden gebruikt om liquiditeit te verschaffen in gedecentraliseerde beurzen (DEX's). Er zijn aanzienlijke verschillen tussen de twee op het gebied van ontwerpconcepten, functionele kenmerken en technische implementatie. In dit artikel worden de werkingsprincipes, voor- en nadelen van de twee en de technische implementatie van de twee in detail vergeleken. 1. De kerntypen en kenmerken van traditionele AMM's Traditionele AMM's beheren liquiditeitspools via slimme contracten, ter vervanging van het traditionele handelsmodel voor orderboeken. Afhankelijk van het functieontwerp kunnen AMM's worden onderverdeeld in de volgende hoofdtypen: 1. Constante productmarktmaker (CPMM) Representatieve projecten: Uniswap, Bancor Hoe het werkt: Gebaseerd op de formule x * y = k, waarbij x en y de reserves van de twee tokens zijn, coke, k constanten. De tokenprijs wordt bepaald door het aandeel tokens in de pool. Wanneer de voorraad van token X toeneemt, moet de voorraad van Y afnemen om k constant te houden. Verdienen: Gebruikers zijn eenvoudig en efficiënt en hebben directe interactie met liquiditeitspools, waardoor er geen orderboeken nodig zijn. Ondersteuning voor de handel in elk tokenpaar. Gebrek: Vergankelijk verlies (IL): Liquiditeitsverschaffers (LP's) kunnen verliezen lijden wanneer de prijzen fluctueren. De kapitaalefficiëntie is laag en de liquiditeit is verspreid over de prijsklasse. 2. Constante en Market Maker (CSMM) Hoe het werkt: Vaste prijs, vergelijkbaar met een traditionele bestelling met een vaste prijs. Gebrek: Handelaren en arbitrageurs kunnen de reserves van een bepaald token in de pool uitputten, wat resulteert in een onbalans in de liquiditeitspool. Liquiditeitspools kunnen geconcentreerd zijn in een enkel activum en de normale handelsfunctie verliezen. 3. Constante gemiddelde market maker (CMMM) Representatief project: Balancer Hoe het werkt: Meerdere tokencombinaties zijn toegestaan, de gewichten zijn instelbaar, maar nog steeds gebaseerd op een CPMM-achtige functie. Gebrek: Het probleem van vergankelijk verlies kan niet volledig worden opgelost. De complexiteit is hoog en geschikt voor specifieke scenario's. 4. Hybride CPMM (stableswap) Representatieve projecten: Hoe het werkt: Combineer CPMM en CSMM om stablecoin-transacties te optimaliseren (bijv. USDT/DAI/USDC). Voordelen: Verminderde slippage, geschikt voor activa met lage prijsschommelingen. Nadelen: Beperkt tot stablecoins of activa met sterk gecorreleerde prijzen, kunnen niet op grote schaal worden gebruikt in zeer volatiele tokens. 2. DLMM: een nieuwe generatie market maker-mechanismen DLMM's (zoals Meteora op Solana) zijn een geëvolueerde versie van AMM's die gebruik maken van een gecentraliseerd liquiditeitsmodel dat de kapitaalefficiëntie verbetert door liquiditeit toe te wijzen aan specifieke prijsklassen, ook wel "bins" of prijsslots genoemd. Dit zijn de belangrijkste functies en technische implementaties van DLMM: 1. Hoe het werkt Geconcentreerde liquiditeit: LP's kunnen ervoor kiezen om hun geld te concentreren in een bepaalde prijsklasse (bijv. 0,95-1,05 USDC/SOL) in plaats van de volledige prijsklasse. Verbeter de kapitaalefficiëntie en verminder verspilling van ongebruikte middelen. Bakken mechanisme: Elke opslaglocatie vertegenwoordigt een vaste prijsklasse en transacties worden uitgevoerd tegen de prijs van die opslaglocatie, vergelijkbaar met een limietorder. Voorbeeld: De huidige bin-prijs is 1 USDC/SOL en een handelaar koopt SOL met USDC tegen een vaste prijs totdat de SOL-reserves van de bin-reserve zijn uitgeput. Wanneer de liquiditeit van de bak is uitgeput, schakelt het systeem automatisch over naar de volgende bak (de prijs springt bijvoorbeeld naar 1,01 USDC/SOL). Dynamische kosten: Pas vergoedingen dynamisch aan op basis van marktvolatiliteit en handelsvolume om LP-inkomsten te optimaliseren. Unilaterale liquiditeit: LP's kunnen slechts één token aanbieden (bijv. SOL), en slimme contracten emuleren tokenparen van traditionele AMM's via een "virtueel koppelingsmechanisme". Voorbeeld: Handelaren kopen SOL met USDC: USDC gaat de pool in en SOL wordt uitgegeven uit de "virtuele reserves" van de bak. Een handelaar koopt USDC met SOL: SOL gaat de pool in en USDC wordt uitgegeven uit de werkelijke reserves van de bin. 2. Technische implementatie Slim contractbeheer: Volg de hoeveelheid tokenreserves voor elke bak in realtime. Werk de opslaglocatiereserve bij volgens de richting van de transactie (kopen/verkopen) en beslis of u naar de volgende opslaglocatie wilt overschakelen. Bij het wisselen van opslaglocaties activeert het contract een gebeurtenis om het front-end of off-chain systeem op de hoogte te stellen om de prijs bij te werken. On-chain orderboekervaring: Het schaalprijsmechanisme van bins stelt gebruikers in staat om functies te ervaren die vergelijkbaar zijn met het orderboek van een gecentraliseerde beurs. Dynamische kostenberekening: Slimme contracten passen transactiekosten in realtime aan op basis van marktomstandigheden, waarbij de LP-inkomsten in evenwicht worden gebracht met de kosten van de handelaar. 3. Voordelen Vergankelijk verlies verminderen: LP's bieden alleen liquiditeit voor een specifieke prijsklasse en slechts een deel van de fondsen wordt beïnvloed wanneer de prijs aanzienlijk fluctueert. Nul slippage handel: Handelen binnen een actieve opslaglocatie wordt uitgevoerd tegen een vaste prijs met minimale tot geen slippage. Hoge kapitaalefficiëntie: Liquiditeit is geconcentreerd in de prijsklasse met een hoog volume en de bezettingsgraad van fondsen is hoger. Flexibiliteit: Ondersteun eenzijdige liquiditeit en verlaag de drempel voor LP-deelname. Dynamisch vergoedingsmechanisme optimaliseert de inkomsten. 4. nadelen: Risico van liquiditeitsuitputting: Als het volume onevenwichtig is (bijv. alleen eenrichtingshandel), kan de liquiditeit van een opslagbak uitgeput raken, wat kan leiden tot handelsstops of prijssprongen. Complexiteit van contractlogica: De virtuele tokenreserve is gebaseerd op slimme contractlogica, die een zeer betrouwbaar contractontwerp vereist. Technische drempel: Vergeleken met traditionele AMM's is de implementatie en het gebruik van DLMM technisch veeleisender voor ontwikkelaars en LP's. samenvatting Traditionele AMM's (bijv. Uniswap, Balancer, Curve) maken gedecentraliseerde handel mogelijk door middel van eenvoudige wiskundige functies (bijv. x*y=k) en zijn geschikt voor een breed scala aan tokenparen, maar worden beperkt door vergankelijk verlies en lage kapitaalefficiëntie. DLMM's, zoals Meteora, verbeteren de kapitaalefficiëntie en het LP-rendement aanzienlijk door middel van gecentraliseerde liquiditeit, prijsklassen (bins), zero-slippage trading en dynamische vergoedingsmechanismen, terwijl vergankelijk verlies effectief wordt verminderd. Enkelzijdige liquiditeit en een on-chain orderboekervaring vergroten de flexibiliteit nog verder. Toekomstperspectieven: De complexiteit van DLMM en de afhankelijkheid van volumebalancering kan het gebruik ervan in bepaalde scenario's beperken, maar het innovatieve ontwerp biedt DEX's een efficiëntere liquiditeitsoplossing, vooral in markten met een hoog volume. Met de ontwikkeling van blockchain-technologie wordt verwacht dat DLMM op grote schaal zal worden gebruikt op meer ketens (bijv. Solana, Ethereum L2).