От криптокита Джеймса Винна до манипулирования рынком, раскрытие возможностей и проблем ончейн-контракта Hyperliquid

Автор: Лоуренс, Mars Finance

Гиперликвид: новый повелитель ончейн-ликвидности

мае 2025 года криптовалютный рынок открыл новый раунд рыночных прорывов, когда биткоин преодолел отметку в 110 000 долларов, а Ethereum стоил 2 600 долларов.

Рост гиперликвидности не случаен. Его среднесуточный объем торгов составляет более 70%, а 7-дневный объем торгов увеличился на 46%, намного превосходя аналогичные платформы.

За этим явлением стоит крайняя погоня гигантских китов за высоким кредитным плечом, низкими комиссиями и прозрачностью. Возьмем, к примеру, Джеймса Уинна, известного трейдера, который недавно открыл длинную позицию на $568 млн в биткоине на Hyperliquid с 40-кратным кредитным плечом, что напрямую подтолкнуло цену BTC выше психологического барьера в $100 000, чего практически невозможно достичь на традиционных CEX. Функция Hyperliquid «on-chain CEX» — сочетание децентрализованной прозрачности и централизованного кредитного плеча — делает ее отличной ареной для игр с китами.

Логика охоты на китов: от позиционной игры к манипулированию рыночными настроениямиВ

экосистеме Hyperliquid модель прибыли Whale вышла за рамки простой длинной и короткой торговли и превратилась в комбинацию «экономики внимания» и «психологической войны».

Возьмем в качестве примера Джеймса Винна, его торговая стратегия имеет три характеристики: высокое кредитное плечо (в 40 раз), большие позиции (сотни миллионов долларов) и открытые ордера. Открывая открытые позиции, он не только привлекает последующие фонды, чтобы поднять цену базового актива, но и усиливает настроения рынка через социальные сети, формируя петлю положительной обратной связи «позиция-настроение-цена». Например, его продолжающиеся крики о том, что «$100 000 все еще недооценены» для биткоина, напрямую привели к тому, что большое количество розничных инвесторов последовали за трендом и еще больше укрепили бычий тренд.

Данная стратегия не является единичным случаем. Ранее другой гиперликвидный китовый @qwatio сделал точную ставку на решение Федеральной резервной системы по процентной ставке с 50-кратным кредитным плечом, получив прибыль в размере более 9 миллионов долларов за один день.

Несмотря на то, что ончейн-детектив ZachXBT раскрыл, что его настоящая личность — британский мошенник Уильям Паркер, это не уменьшило его присутствие на рынке. Такие случаи раскрывают суровую реальность: на рынке ончейн-контрактов «легитимность» и «прибыльность» китов часто не связаны друг с другом, и рынок больше сосредоточен на результате, чем на средствах.

Что еще более тревожно, так это то, что ончейн-операции гигантских китов привели к появлению новых методов манипулирования рынком. Например, выводя нереализованную прибыль для снижения маржи, механизм ликвидации платформы может быть вынужден взять на себя позицию, тем самым передавая риск пулу ликвидности (например, HLP Vault). В марте 2025 года в событии ликвидации Hyperliquid гигантский кит получил прибыль в размере 1,86 миллиона долларов с помощью этого метода, в то время как пул ликвидности платформы потерял 4 миллиона долларов. Этот «арбитраж в правилах» выявил лазейки в управлении рисками в ончейн-контрактах, а также вынудил Hyperliquid срочно сократить кредитное плечо (BTC до 40x, ETH до 25x) и улучшить маржинальную систему.

Мем-монеты и кредитное плечо: «обоюдоострый меч» гигантских китовВ

экосистеме гиперликвидности сочетание мем-монет и контрактов с высоким кредитным плечом стало еще одним мощным инструментом для гигантских китов для сбора ликвидности. Взлет Джеймса Винна тесно связан с мем-монетой: в 2023 году он сделал ставку на PEPE со ставкой в 7 000 долларов и в итоге получил прибыль в размере более 25 миллионов долларов;