Цунами новых казначейских компаний BTC — фирм, которые почти исключительно посвящают себя накоплению биткойнов — наводняет рынок.
Поскольку все они в той или иной степени следуют сценарию стратегии (MSTR), возникают вопросы о том, как лучше всего их оценить и сравнить друг с другом.
«Наиболее важным показателем для биткоин-казначейства является премия, по которой она торгуется по отношению к ее базовым чистым активам, включая любую операционную компанию», — написал в отчете от 6 июня Грег Чиполяро, глобальный руководитель отдела исследований в финансовой компании NYDIG.
На первый взгляд, это означает сложение биткойнов, денежных средств и стоимости предприятия компании за вычетом биткойнов и вычитание обязательств, таких как долг и привилегированные акции. «Именно эта премия позволяет этим компаниям конвертировать акции в биткоины, эффективно выступая в качестве менялы, конвертируя акции в биткоины», — сказал Чиполяро.
Одна из самых популярных метрик, mNAV, измеряет оценку компании в соответствии со стоимостью ее чистых активов — в этих случаях их биткойн-казначейств. mNAV выше 1,0 сигнализирует о том, что инвесторы заинтересованы в выплате премии за вложение в акции по сравнению с их запасами в биткойнах; однако mNAV ниже 1,0 означает, что собственный капитал теперь стоит меньше, чем активы компании.
Но одна только mNAV «удручающе недостаточна» для анализа сильных и слабых сторон этих фирм, сказал Чиполяро. В исследовательском отчете использовались другие метрики, такие как NAV, mNAV, измеряемая рыночной капитализацией, mNAV по стоимости предприятия и премия к NAV, чтобы предоставить более сложную картину.
Таблица показывает, например, что премия к чистой стоимости активов Semler Scientific (SMLR) и Trump Media (DJT) к NAV (которая измеряет процентную разницу между рыночной ценой фонда и стоимостью его чистых активов) является самой низкой из восьми измеряемых компаний, составляя -10% и -16% соответственно, несмотря на то, что обе компании имеют mNAV выше 1,1.
Увы, и SMLR, и DJT мало изменились в понедельник, даже несмотря на то, что биткоин поднялся до $108 500 против уровня $105 000 в пятницу вечером. MSTR выше чуть менее чем на 5%.