EIGEN: Når protokollsuksess møter $47 millioner månedlige opplåsinger 10. oktober krasjet hele kryptomarkedet på tariffnyhetene. $EIGEN falt 53 % intradag, fra $1,82 til $0,86. Det så ut som nok et offer for markedsflash, men det er ikke hele historien her. 68 % av $EIGEN mest lønnsomme tradere gikk ut de siste 30 dagene. De reagerte ikke på tariffkrasjet 10. De kjørte et 24-måneders forsyningssjokk, som hadde sin første opplåsing 1. Jeg hentet dataene for å se hva som skjedde på kjeden, fordi jeg så (nok en gang) for mange bullish overskrifter på tidslinjen min. Men jeg gjorde det også fordi fortellingen ikke stemte overens med prishandlingen. EigenCloud blomstrer: Google-partnerskap, 17.5 milliarder dollar TVL (opp fra 12 milliarder dollar i august), Coinbase AgentKit-integrasjon, aktiv utvikling på tvers av EigenDA V2 og utvidelse av flere kjeder. Men her er problemet: 1. november vil $EIGEN-tokens til en verdi av omtrent 47 millioner dollar låses opp hver måned de neste to årene. Det er 13 % av dagens markedsverdi som kommer i omløp hver 30. De mest lønnsomme handelsmennene så dette komme og dro tidlig, se på de siste 30 dagene. Smart Money kjøpte noe av nedgangen, men det var stort sett en hval som siden har blitt stille, ifølge @nansen_ai. I mellomtiden strømmet 12,2 millioner dollar inn på børser den siste uken. 10. oktober-krasjen var støy og en distraksjon. Det virkelige signalet her er timing: hvem som gikk ut før 1.oktober, hvem som kjøpte under flash-krasjet, og hvem som holder seg stille nå. ------ 1⃣ Exit-mønsteret: september–oktober 2025 Her er det som skiller seg ut først: 68 % av de 25 mest lønnsomme $EIGEN-traderne de siste 30 dagene har gått helt ut av posisjonene sine. Ikke delvis profitttaking, men full utgang. Den beste utøveren ("crashman.eth") oppnådde 272 % avkastning og har nå null tokens. Andreplassen gjorde 97 % og gikk ut. Tredje gjorde 91 % og dro. Mønsteret gjentas nedover ledertavlen. Bare 8 av 25 topptradere har fortsatt noen $EIGEN, og deres gjennomsnittlige "Still Holding %" er bare 30%. Selv de gjenværende trimmet 70 % av toppposisjonene sine. Denne beregningen betyr mer enn avkastning. Høy avkastning med lav beholdningsprosent signaliserer tidlig overbevisning om forsiktighet. Disse utgangene begynte i midten av september, uker før markedsflashkrakket 10. Disse gutta så opplåsingsplanen og dro tidlig. ------ 2⃣ Hvor pollettene ble av Tidslinjen samsvarer med opplås$EIGEN ingen 1. To dager før de første 36,82 millioner $EIGEN-tokenene låses opp, kollapset prisen 26 %. Topphandlere handlet før den hendelsen, og solgte til børser. Det som ser ut som akkumulering på overflaten var faktisk systematisk distribusjon, det er i hvert fall min mening når jeg ser på disse dataene på kjeden. Og når vi ser på Flow Intelligence de siste 7 dagene, ser vi ytterligere 12,32 millioner dollar av $EIGEN strømmet inn på børser, inkludert 3,44 millioner dollar direkte fra de beste PnL-handelsmennene. ------ 3⃣ Motsetningen: En smart pengehval kjøpte dippen Smart Money-beholdningen vokste 68 % forrige måned, fra 1,4 millioner til 2,36 millioner tokens. Men her er vrien: over halvparten av det kom fra en enkelt lommebok, som nå har 1,23 millioner $EIGEN. Denne hvalen akkumulerte seg gjennom hele september, solgte nær bunnen av opplåsingen 1. Et litt merkelig DCA-mønster, men enda viktigere, ikke bred Smart Money-konsensus. Resten av Smart Money til sammen har rundt 1,2 millioner tokens fordelt på dusinvis av lommebøker, langt fra overbevisende for meg. Totalt tilbud eid av Smart Money ligger på bare 0,13 %. I tillegg har det de siste 24 timene vært null Smart Money-aktivitet eller andre bemerkelsesverdige tilstrømninger. Til og med hvalen er stille. I mellomtiden fortsetter prisen $EIGEN å falle etter hvert som flere topp PnL-lommebøker tar fortjeneste og forsyningen flytter til børser, som vist i kolonnen til høyre i skjermbildet ovenfor. To måter å lese denne stillheten på: - Bull-saken: Domfellelse. Holder gjennom volatilitet, venter på at fundamentale forhold skal ta igjen. - Bjørnetilfelle: Usikkerhet. Ikke trygg nok til å legge til til tross for lavere priser. Vi finner ut av det 1. ------ 4⃣ Det månedlige problemet på 47 millioner dollar For 1. november er neste utfordring her: flere opplåsinger. Opplåsingsplanen er offentlig informasjon. Det er ingen hemmelighet. Men få ser ut til å være oppmerksomme på hva det faktisk betyr, eller sette det inn i en form for kontekst som faktisk betyr noe og gir mening. 1. oktober 2024-opplåsingen opphevet overføringsrestriksjoner og startet en ettårig klippe. 1. oktober 2025 ble de første 36,82 millioner $EIGEN låst opp. Fra og med 1. november låses ytterligere 36,82 millioner opp månedlig i omtrent 23 måneder til og med september 2027. Med dagens priser er det 47 millioner dollar som treffer dagens sirkulasjon hver 30. Med en markedsverdi på 490 millioner dollar (i skrivende stund), representerer disse månedlige opplåsingene omtrent 10 % utvanning per måned. Det er tunge greier. Bare 23 % av tilbudet sirkulerer, noe som gir et FDV/MC-forhold på 4,5x, noe som betyr at 77 % fortsatt er låst. De 10 beste innehaverne kontrollerer 50 % av tilbudet. Det meste av dette sitter i protokolllommebøker, valutareserver og VC-allokeringer, alt underlagt samme opptjeningstidslinje. Det er kontinuerlig salgspress i to år. Ikke en engangshendelse. De som gikk ut i september reagerte ikke på noen form for prishandling. De var forutsigbare forsyningssjokk med kjente datoer. ------ 5⃣ Protokoll vs token: Hvorfor begge kan være sanne Ironien her er at EigenCloud som protokoll faktisk gjør det bra. 17,5 milliarder dollar TVL (opp fra ~12 milliarder dollar i august). Google Cloud-partnerskap for AI-betalingsbekreftelse. Coinbase AgentKit-integrasjon for verifiserbare blokkjedeagenter. Slashing gikk live i april. EigenDA V2 ble lansert i juli. Utvidelse av flere kjeder er aktiv. Utviklingen er reell. Adopsjonen vokser. Infrastrukturtesen utspiller seg. Men sterke fundamentale forhold sletter ikke dårlig tokenomics. De er to separate ting, og fordi et token tilhører et prosjekt, betyr ikke dette at de synkroniseres. $EIGEN veksthistorie kolliderer frontalt med en tung, flerårig opplåsingssyklus som ikke engang har startet helt ennå. Dette er grunnen til at jeg alltid skiller produktanalyse fra tokenanalyse, siden de sjelden beveger seg synkronisert, spesielt i opptjeningsperioder. Token-suksess krever at protokollen genererer nok reell etterspørsel til å absorbere 47 millioner dollar i nytt tilbud hver måned. Det er en høy standard, selv for et prosjekt med legitim trekkraft og størrelse som EigenCloud. ------ 6⃣ 1. november: Den virkelige stresstesten Jeg vet ikke hvilken side som vinner dette: protokollvekst eller tilbudspress. Det jeg vet er hva dataene viser, og at tidslinjen min igjen er full av (bare) bullish $EIGEN nyheter. Hvor har vi sett det igjen? Vel, folk som har fulgt meg vet hvilke andre casestudier jeg refererer til. For $EIGEN gikk lønnsomme tradere ut uker før den første opplåsingen, med de mest vellykkede som forlot da prisen fortsatt var over $2. En stor Smart Money-hval samlet seg under krasjet og ble deretter helt stille. Valutainnstrømningen stiger på vei inn i neste opplåsingsvindu. Det tariffdrevne markedskrakket 10. Den virkelige historien er lommebøker som posisjonerer seg rundt en 24-måneders opplåsingsplan som formelt akselererer fra 1. Mønstergjenkjenning takeaway: Når Still Holding % faller under 30 % blant de beste utøverne, når børsinnstrømningen øker i forhold til markedsverdien, og når store tilbakevendende opplåsinger nærmer seg, er det vanligvis ikke inngangssignalet ditt. 1. november er den neste månedlige testen av den forsyningssyklusen. Vi får se om hvalens domfellelse lønner seg eller om de tidlige selgerne hadde den rette lesningen. Se disse beregningene: 1. Smart Money-posisjonen endres og flere lommebøker øker beholdningen deres. 2. Andre segmenter, som topp 100, topp PnL, hvaler og fond legger til. 3. Utvekslingsstrømningshastighet (akselererer tempoet på $12 millioner/uke?) 4. Antall aktive lommebøker (kommer nye deltakere inn eller roterer bare eksisterende innehavere?) Det samme rammeverket gjelder for alle tokens med opplåsinger. Metodikken her betyr mer enn denne spesifikke handelen. Data på kjeden gir deg den samme informasjonen institusjoner og fond har. Forskjellen er å vite hvor du skal lete før markedet finner ut av det. Og hvis du gjør det? Du har allerede utspilt 99 % av Crypto Twitter. Kilde: Stol på meg bror.