<Hvor går den nåværende likviditeten?> I disse dager er stablecoin-markedet ganske interessant. Det er ikke bare at markedsstørrelsen har vokst eller at institusjoner viser interesse. Vi er nå i en fase der ekte "skuespill" blir skapt. I sentrum av dette er kombinasjonen av @aave + @ethena_labs, sammen med Loop-strategien. Et representativt eksempel er Ethenas PT-USDe, som per september har en LTV på rundt 91 %, som teoretisk sett tillater opptil 11x innflytelse. Selv etter å ha trukket fra renten på 5,4 % på USDC-lån, har du fortsatt en margin på rundt 38 % etter å ha sløyfet bare 10 ganger. Med dette aktivitetsnivået er det ikke overraskende at DeFi har samlet over 3 milliarder dollar i TVL. @pendle_fi har også spilt en betydelig rolle i denne trenden. For øyeblikket, av omtrent 7 milliarder dollar i forvaltede eiendeler, er 4 milliarder dollar basert på Ethena. Selve strukturen er utformet på en slik måte at avvikling er vanskelig uten en Full Loop-strategi. PT-USDe er fundamentalt sett en "oppadgående trendressurs", og Aave har designet oraklet sitt deretter. De bruker ikke eksterne orakler som Chainlink, men utvikler dem internt. Aave ønsket opprinnelig ikke å utføre slike eksperimenter, men siden Morpho presterte så bra, fulgte de til slutt etter. Hovedpoenget med denne strukturen er at selv om rentene som må betales for sløyfen stiger, fortsetter midlene å strømme inn. Den nylige økningen i Tether-forsyningen er også relatert til dette. Med renter på 30 %, hvorfor skulle du ikke delta? Likviditeten er god, og spesielt for institusjoner som forvalter over 10 millioner dollar i kapital, finnes det ingen bedre strategi. Interessant nok har statusen til Tether-forekomster i Aave endret seg. Opprinnelig var ikke USDT en vanlig eiendel på Aave. USDC var mye sterkere når det gjelder likviditet. Nå har imidlertid mengden Tether som er satt inn i Aave skutt i været til 5 milliarder dollar, og nådd nivåer som ligner på USDC. Dette skyldes i stor grad at institusjonelle fond preger Tether for looping-strategien. Faktisk er det kontoer som har tatt belånte posisjoner på over 200 millioner dollar. Det er med andre ord ikke det at det ikke er penger i markedet. Det er bare det at altcoins har mistet appellen. I det nåværende miljøet er de virkelige mottakerne Aave og Ethena. Ser vi lenger frem i tid, er det stor mulighet for at neste generasjons stablecoin-modeller som Ethena vil utvide markedet betydelig. Et godt eksempel er @maplefinance's SyrupUSD. Selv om det ikke har lansert på Aave ennå, er forslaget allerede godkjent. Bare selve implementeringen gjenstår, og det er betydelig oppsidepotensial her. Dessuten, hva om Ethena implementerer en gebyrbytte? Historien skulle endre seg fullstendig. Forutsatt en gebyrsats på 10 % og årlige renteinntekter på 900 millioner dollar, vil 90 millioner dollar strømme inn i protokollen hvert år som fast inntekt. De fleste tidlige investorer har allerede gått ut med ENA-aksjer i finansiell strategi, og siden ENA har lav sirkulasjon, tillater de resterende tokenene ulike spill. Dette er grunnen til at jeg tror at blant de nåværende DeFi-alternativene er Ethena den eneste som virkelig er "brukbar".