$ETH un paio di giorni fa ha superato temporaneamente $BTC in termini di crescita, tornando sopra 2500, ma oggi è scivolato di nuovo intorno a 2420, con questa linea di forza relativa che inizia a stabilizzarsi. La rotazione tra i leader e i ritardatari nel short squeeze è molto rapida, la forza o debolezza di ETH è spesso un termometro dell'appetito al rischio del mercato — quando si indebolisce, di solito significa che la spinta di questo impulso sta diminuendo. Non prendere un superamento di un giorno come un cambio di tendenza; è più significativo vedere se riesce a mantenere il rapporto relativo rispetto a BTC durante il ritracciamento. I dati non recitano per te.

Spostando l'attenzione al quadro macro: il Canada ha annunciato che dal 8 settembre imporrà dazi di ritorsione equivalenti sui prodotti statunitensi, mentre gli Stati Uniti hanno già applicato un dazio del 50% su circa 20 miliardi di dollari di prodotti canadesi. Il primo impatto dell'escalation delle tensioni commerciali non è l'andamento di azioni o criptovalute, ma l'aumento dei costi dovuto ai dazi, che riaccende la narrazione "inflazione—aumento dei tassi". Per gli asset rischiosi, ciò che conta davvero è la direzione dei rendimenti dei titoli di Stato USA a lungo termine, non i dazi in sé. Asset come $BTC oscilleranno tra la narrativa della svalutazione e quella dell'aumento dei tassi, quindi non trarre conclusioni basandoti solo sull'andamento di un giorno.

$SOL intervallo di 24 ore variava da 87,5 a 102,8 e poi scendeva a 94, rendendolo il più elastico tra i tre mercati principali. Nei mercati short squeeze, i leader spesso non sono i più forti, ma quelli con la struttura di posizione più debole e i più facili da ottenere da entrambe le parti. Alta elasticità significa alta densità di liquidazione; sia le ombre superiori che quelle inferiori possono eliminare gli attori con leva. Non concentrarti solo sui guadagni di questi prodotti; guarda il loro open interest e la distribuzione della liquidazione—l'elasticità è un'arma a doppio taglio; i rialzi forti portano a rimbalzi rapidi. Osserva la posizione parlare da sé.

$BTC ha oscillato tra 76,4K e 78,8K nelle ultime 24 ore, per poi chiudere intorno a 77K — questa combinazione di una lunga ombra superiore con un volume di scambi che non ha seguito è più informativa del solo prezzo. Il carburante per l'impulso di short squeeze è costituito dagli short liquidati; una volta esaurito questo acquisto passivo, il prezzo perde naturalmente la spinta verso l'alto. Quindi, la consolidazione attuale in area alta non sembra un accumulo di forza, ma piuttosto un momentum che si ritira silenziosamente. I dati non ti inganneranno, guarda prima il volume e poi parla di direzione. Tu cosa pensi, questa fase è una pausa o un picco?

$BTC durante la sessione ha toccato quasi 79.600, per poi scivolare silenziosamente verso la soglia dei 77K — non affrettarti a decidere se è un mercato toro o orso, guarda piuttosto i derivati per avere più informazioni. I tassi di finanziamento delle tre principali perpetual rimangono tutti in zona positiva, il che significa che i long continuano a pagare i short; mentre nelle ultime 24 ore le liquidazioni su tutta la rete sono state nettamente a carico degli short. Tradotto in parole semplici: gran parte del carburante che spinge il prezzo verso l’alto è ancora fornito dagli short liquidati che "aiutano", non da nuovi acquisti attivi. In questa struttura, i picchi di short squeeze sono spesso i massimi del momentum a breve termine. I dati non ti faranno mai uno scherzo. Tu cosa pensi, questa è l’inizio di una tendenza o un picco impulsivo?

$BTC è salito di nuovo a 78K in una notte, toccando quasi 79600 durante la sessione, molti pensano che sia l'inizio di una tendenza. Ma prima guarda questi dati: nelle ultime 24 ore, la liquidazione totale sulla rete è stata ancora una volta sbilanciata verso le posizioni short, rappresentando oltre l'80%. Tradotto in parole semplici — il carburante che spinge il prezzo verso l'alto è in gran parte costituito da posizioni short liquidate che "aiutano", non da nuovi acquisti che stanno aprendo posizioni. Questa spinta al rialzo guidata dalle liquidazioni arriva rapidamente e se ne va altrettanto velocemente. I dati non recitano per te, guarda la struttura, non l'emozione. Quanto pensi che durerà ancora questo carburante?

$ETH ha superato nuovamente 2.500 in una notte, con un aumento nelle 24 ore che ha addirittura superato $BTC — in questa fase di short squeeze, la forza relativa di ETH merita di essere annotata. La ragione non è complicata: gli short sui contratti sono più concentrati su ETH, quindi una volta che il prezzo parte, il carburante per il rimbalzo è maggiore. Ma la forza relativa indica "chi salta più in alto", non significa "chi va più lontano". Il rapporto ETH/BTC è effettivamente salito in questi giorni, ma è più il risultato di uno squeeze di leva finanziaria disallineata, non di un vero movimento rialzista dei capitali. Guardando questi dati, non limitarti a vedere chi è il primo nella classifica dei guadagni, ma guarda chi lo ha spinto verso l'alto. I dati non recitano con te. Voi cosa pensate, questa ondata di ETH è davvero forte o è stata alimentata dagli short?

Le commissioni di finanziamento delle tre principali perpetual sono ora tutte al +0,01%, quasi al massimo del range positivo. Traduciamo cosa significa: ora sono i long a pagare i short. Spingendo lo short squeeze fino a questo punto, chi rincorre i long non solo deve sopportare il rischio di un prezzo elevato, ma deve anche pagare ogni periodo le commissioni di finanziamento. $BTC è salito del +24% in una settimana con un prezzo molto forte, ma la struttura delle commissioni di finanziamento ti sta silenziosamente dicendo che i long con leva sono già molto affollati. Le commissioni non recitano una parte, registrano solo chi sta pagando. Ti fidi di più di questa candela o delle commissioni?

Sposta l'attenzione dall'impennata di stasera al calendario: da mercoledì a venerdì della prossima settimana (27-29/8) c'è Jackson Hole, con il debutto di Wash l'8/28. Questo tipo di rialzo a impulsi è essenzialmente un'agitazione prima di un evento importante, con rialzisti e ribassisti che scommettono sulle parole della banca centrale. Dal punto di vista della struttura della volatilità, le opzioni non stanno festeggiando insieme al mercato spot, il che indica che il mercato non ha ancora valutato questa spinta al rialzo come una tendenza. Prima che l'evento si concretizzi, non puntare la posizione su una direzione non ancora verificata. I dati non reciteranno con te.

L'oro spot ha raggiunto un nuovo massimo di 4630 dollari in una notte, con un aumento giornaliero superiore al 2%. Dalio è tornato a consigliare di "ridurre le obbligazioni e allocare il 10-15% in oro" per coprirsi dalla crisi del debito USA. Mettendolo a confronto con $BTC: oro, argento e Bitcoin stanno vivendo la stessa "operazione di svalutazione" in risonanza — tassi a lungo termine elevati, espansione fiscale continua, i capitali cercano rifugio in asset non sovrani. Logicamente BTC ne beneficia, ma non dimenticare che il suo beta è molto più alto rispetto all'oro, quindi sale rapidamente ma può anche cadere altrettanto velocemente. Guarda la posizione.